赢创（Evonik）拒绝了其规模更大的德国竞争对手巴斯夫（BASF）提出的 103 亿欧元收购报价。在欧洲陷入困境的化工行业推动并购整合之际，这可能引发一场收购争夺战。

据知情人士透露，总部位于路德维希港的巴斯夫近期提出了一项初步报价，价格约为每股 22.15 欧元。但他们表示，赢创认为这一报价过低，不足以启动正式谈判，也不足以允许竞争对手对其开展尽职调查。

与上周一市场开始传出收购兴趣消息之前的赢创股价相比，该报价意味着接近 29% 的溢价。根据数据，这一报价对应赢创约 142 亿欧元的企业价值。

上周有报道称，巴斯夫已就潜在收购接触赢创，但此前尚未公开其具体报价。

这一溢价幅度可能加大对赢创管理层及其最大股东 RAG-Stiftung 基金会的压力，要求其解释为何不愿展开接触。周一下午，赢创股价报 19.29 欧元。

巴斯夫投资者也可能要求公司解释，为何要推动一项成本高昂且复杂的并购。上周五，在巴斯夫接洽赢创的消息公开后，其股价下跌 3.6%。这项交易将扩大巴斯夫的地域布局和产品组合。

巴斯夫周一在一份声明中表示，潜在收购赢创将 " 强化并补充巴斯夫的核心业务，我们将以严格审慎的方式推进 "，并补充称，任何协同效应 " 都只有在赢创参与的情况下才能得到验证 "。

赢创上周确认，已收到一项 " 非约束性 " 收购接洽，但 " 目前没有进行任何谈判 "。市值约 440 亿欧元的巴斯夫当时表示，已与 RAG-Stiftung 基金会和赢创进行 " 探索性谈判 "，并补充称，相关讨论的 " 进程和结果目前仍未确定 "。

但任何合并也可能导致裁员和资产出售，以消除两家公司业务之间的重叠。股东、管理层和政治人物将不得不权衡：一方面，是打造一家总部位于德国、合并营收达到 740 亿欧元的行业龙头所带来的好处；另一方面，是复杂并购及相关成本削减所带来的风险。

持有赢创 44% 股份的 RAG-Stiftung 基金会的立场，将成为交易能否达成的关键。该基金会由德国联邦政府、各州政府和工会于 2007 年共同设立，负责管理德国成本高昂的硬煤采矿业退出进程。

RAG 监事会成员包括北莱茵 - 威斯特法伦州州长 Hendrik W ü st ——他被视为德国的 " 候任总理 " 人选——以及德国财政部长 Lars Klingbeil 和经济部长 Katherina Reiche。

德国矿业、化工和能源工会 IGBCE 主席 Michael Vassiliadis 也是 RAG 监事会成员，同时还是巴斯夫监事会成员。

今年早些时候，Vassiliadis 曾呼吁进行 " 协调一致的整合 "，以长期支持该行业。知情人士称，他已经回避参与有关这项潜在收购的决策。

不过，Vassiliadis 周一警告称，仅仅通过扩大公司规模，巴斯夫与赢创的合并并不会自动让员工和生产基地受益。

他呼吁双方就投资以及德国和欧洲生产基地的未来作出承诺。" 两家公司都应该谨慎，不要把螺丝拧得太紧，" 他说。

赢创目前由临时首席执行官 Claus Rettig 领导。Christian Kullmann 因病于 8 月离任后，Rettig 接任该职。Kullmann 今年 5 月曾预测，欧洲化工行业将出现大规模整合。

德国今年 3 月推出了一项国家战略，以帮助扭转该行业的困境。目前欧洲化工行业面临能源成本高企、全球产能过剩、需求疲软以及海外竞争加剧等问题。

巴斯夫和赢创目前都在进行重组，以更加专注于核心业务。巴斯夫在 90 多个国家拥有逾 10 万名员工，正在出售非核心资产，并削减成本和岗位，以提高利润。

赢创在 100 多个国家开展业务，拥有约 3.1 万名员工，目前也在裁员、关闭工厂并出售非核心资产。

赢创和 RAG 拒绝置评。