产业科技连线 " 搁置 " 两年后，光环新网林格尔智算项目 " 改头换面 "。

近日，北京光环新网科技股份有限公司披露关于对和林格尔智算中心项目追加投资的公告，该公司拟对和林格尔智算中心项目追加投资不超过人民币 12.65 亿元，追加投资后该项目总投资金额约为人民币 25 亿元。

这不是一次简单的 " 增加预算 "。与原规划相比，调整后的和林格尔智算中心项目在产能、机柜、建筑面积、供电与能效上几乎全面扩容。

该公司预计，调整后项目满负荷年营业收入由 4.67 亿元增至 7.22 亿元，增幅 54.56%，满负荷年净利润由 7358 万元增至 1.11 亿元，增幅 51.29%，销售净利率基本持平于 15% 左右。

项目 " 变身 "

光环新网对和林格尔智算中心项目的投资，最早可追溯到 2024 年 10 月。

彼时该公司规划在内蒙古和林格尔新区建设 4 栋标准机房及配套，总投资约 12.35 亿元，规划建设 3200 个 2N 15 — 25KW 标准机柜，建成总产能约 60 — 100MW，设计 PUE ≤ 1.25。

受前期审批流程、外部市场环境变化等多重因素影响，该项目迟迟未能如期开工，搁置时长接近两年。

近年来，随着 AI 大模型逐步成熟、AI 应用大规模商业化落地，市场需求由大模型集中训练逐步向海量推理场景倾斜，北京及北方地区的 AI 训练、推理算力需求持续高速增长。

信通院监测显示，截至 2026 年 6 月底全国智能算力规模 2185EFLOPS，AI 算力市场进入高速放量阶段，推理算力占比持续抬升，有机构预测到 2027 年推理算力占全部智能算力需求比重将超过 70%，高密机柜、算力租赁、Token 服务成为市场主要增长点。

基于头部算力客户单项目负载需求较 2024 年显著提升，光环新网判断林格尔智算中心原项目规划的 60-100MW 产能规模已不足以承接规模化、整建制算力订单，该项目市场竞争力降低，需扩大项目建设规模。

细看调整方向，和林格尔智算中心项目总建筑面积由不少于 9.3 万平方米增至约 12.12 万平方米，原本 IT 负载也从 60-100MW 提升至 90-120MW；机柜数量由 3200 个大幅增至 7000 — 10000 个，且单柜功率密度由 15 — 25KW 调整为 12 — 16KW，更适配高功率液冷机柜。

产能规模与建筑面积的扩大，能直接带动外电接入工程、楼体建筑及配套机电工程投资相应增加。

据公告披露，该项目原计划建设 4 栋标准机房、1 栋配套油机楼、1 栋 110kV 变电站、1 栋附属配套用房，也同步调整为建设 2 栋算力中心、2 栋动力中心、1 栋 110kV 变电站、1 栋运维配套楼。

调整后铺底流动资金由 1000 万元增至 3000 万元，与扩容后的运营支出规模相匹配。同时，为优化资金成本结构，调整后项目银行贷款占比由 50% 提升至 70%。

按照投资资金 70% 为银行贷款测算，该公司预计，调整后项目满负荷年营业收入由 4.67 亿元增至 7.22 亿元，增幅 54.56%，满负荷年净利润由 7358 万元增至 1.11 亿元，增幅 51.29%，销售净利率基本持平于 15% 左右。

规模提速

光环新网主营互联网数据中心业务（IDC 及其增值服务）和云计算业务，在京津冀、长三角及华中地区开展互联网数据中心业务，并且在内蒙古、海南及马来西亚地区均有智算中心项目拓展计划。

按照单机柜 4.4KW 统计，该公司在全国范围内规划机柜规模已超过 23 万个。

依托 " 东数西算 " 算力枢纽区位优势，和林格尔智算中心地处内蒙古国家算力枢纽节点，可承接京津冀外溢的大模型训练、AI 推理、渲染等算力业务，产业集聚优势突出。公

该公司过往与国内头部算力用户具备合作基础，目前就该项目已与多家重点客户就算力采购、业务合作开展意向探讨。

并且在内蒙古，除和林格尔智算中心外，光环新网还同期布局了总投资约 22.95 亿元的呼和浩特算力基地，两大项目可实现同城双中心互为备份，两地合计总产能预计将超过 200MW，可承接规模化、整建制算力订单。

从满负荷测算看，和林格尔智算中心扩容后的项目盈利能力有进一步提升。

近两年来，光环新网的扩张速度与规模同步提升，2025 全年及 2026 年前 4 个月，该公司集中新增投产机柜约 3 万个，已签约及达成意向比例约 90%。

但新增机柜从投产到释放实际收入，存在一定时间周期。从财报数据来看，上半年光环新网 IDC 业务实现营业收入 11.72 亿元，较上年同期增加 9.38%；但毛利率为 23.17%，较上年同期下降 9.54%。

该公司表示，毛利率下滑主要缘于运营规模扩张带来固定成本增加，而机架交付初期上架率提升需要时间。

2025 年该公司新投放机柜 2.6 万个，但整体上架率仅约 60%；2026 年上半年，该公司再新投放机柜约 1 万个。

受上架进度拖累，虽然营收实现增长，利润却不见回升。2026 年上半年，光环新网归母净利润 6085.77 万元，同比下滑 47.09%。

投入资金尚未实现回笼，支出仍在加码扩大。目前光环新网在建项目较多，资金需求量较大，账面仍要支撑天津宝坻三期、上海嘉定二期、长沙、海南、马来西亚等多个在建或筹划项目。

2026 年半年报显示，光环新网期末现金及现金等价物约 17.26 亿元，货币资金较上年末减少 13.55%。

此番对和林格尔智算中心项目追加投资至人民币 25.00 亿元，投资资金来源为自筹资金、银行贷款以及通过其他融资方式所获得的资金等。

光环新网提及，鉴于目前在建项目较多，资金需求量较大，在项目建设过程中可能由于资金到位不及时导致项目建设进度受到影响；并且项目建设周期内，可能面临算力核心设备供货周期波动、关键硬件价格变动等影响。

与此同时，行业市场供给增加、下游需求受宏观经济环境影响有所放缓之下，可能出现机柜上架率不及预期、产能释放不及规划的情况，新增资产对应的折旧成本将对经营业绩带来压力。

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