大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只" 汽车零部件在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链 "—均胜电子的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！

一、基本面投资逻辑

1）公司概况

均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全两大业务。汽车电子主要包括汽车智能解决方案（智能座舱域控、智能网联、智能驾驶）、人机交互产品及新能源管理系统；汽车安全主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案，并通过控股上市子公司香山股份从事智能座舱部件和新能源充配电系统等产品。报告期内公司通过组织创新和战略延伸，将业务延伸至新兴智能体产业链。根据《美国汽车新闻》2026 年全球汽车零部件供应商百强榜，公司位列全球第 29 名，较 2025 年提升 8 名。

2）财务分析

收入端：2026H1 公司实现营收 280.91 亿元（同比 -7.43%），归母净利润 7.39 亿元（同比 +4.43%）；拆单季度看，Q2 营收 142.76 亿元（同比 -9.48%，环比 +3.34%），归母净利润 3.37 亿元。分业务看，汽车安全系统收入 179.93 亿元（同比 -5.19%），毛利率 15.85%；汽车电子系统收入 76.33 亿元（同比 -8.66%），毛利率 21.17%。收入下滑主因全球汽车产销量承压（中国及北美）及子公司香山股份处置衡器业务影响。

盈利与现金流：2026H1 公司毛利率 17.7%（同比 -0.4pct），净利率 3.1%（同比 +0.1pct）；其中国外收入 213.56 亿元（同比 -5.26%），毛利率 18.15%（同比 +0.34pct）持续改善，国内毛利率 16.65%（同比 -2.69pct）。降本增效有效对冲收入下降及原材料涨价影响，实现经营性净现金流约 19.3 亿元，同比继续提升。四费率 14.25%（同比 +0.6pct），研发费用率 6.07%，公司重点加大新兴智能体、服务器电源等领域投入。

3）行业与战略分析

【汽车智能化：架构向中央计算迁移】全球整车电子电气架构正从分布式 ECU 向中央计算 + 域控演进，L2+ 辅助驾驶加速普及、L3/L4 试点扩容，智能化正从高端车型下沉为新车标配。公司官网及中报材料称其为中国第二大、全球第四大智能座舱系统供应商，国内对手包括德赛西威、华阳集团，海外面对博世、大陆、安波福；护城河在于覆盖 20 多个国家、60+ 生产基地的全球化交付能力与 " 座舱 + 安全 + 电子 " 的横向技术复用。

【具身智能：机器人量产前夜的第二曲线】2026 年被视作人形机器人从原型演示走向规模化量产的关键拐点。据公开报道，特斯拉团队 9 月中旬在宁波对均胜电子人形机器人业务开展量产审厂，市场解读为公司有望切入人形机器人执行器供应链的信号。公司在 WAIC 发布 " 灵犀 " 灵巧手（20 个自由度，微型执行器扭矩密度高于行业竞品 2 至 3 倍）、固液混合电池（能量密度 380Wh/kg、综合续航提升约 60%）、第三代 AI 头部总成与具身智能体大脑，控制器等产品已为头部机器人公司量产供货。

【法规壁垒：全球化布局的先发红利】根据 USMCA，轻型车主要零部件的区域价值含量需满足 65-75% 本地化率要求才能享受关税优惠；根据欧盟《工业加速法案》，电车只有在欧盟组装且除动力电池外至少 70% 零部件原产于欧盟，才能被认定为 " 欧盟原产地 "。高门槛令本地化产能成为稀缺资源，公司海外工厂已获得多家国内头部主机厂的海外本地业务订单并持续量产。

4）增长逻辑

1，订单充沛、结构持续优化：2026H1 公司新获定点项目的预计全生命周期订单金额约人民币449 亿元，头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升；并已获得欧系、日韩系等海外主机厂的量产项目定点及项目验证合作（POC）项目，涵盖高级辅助驾驶、智能座舱、自动驾驶数据记录系统等产品。

2，核心技术跨产业复用：智能驾驶业务逐步迈入规模化量产交付阶段，智能座舱围绕新一代座舱芯片加快大模型深度融合，智能网联前瞻布局车载光通信；同时将车规级安全管控、高效功率转换、智能电池算法等能力迁移至新兴智能体、智算中心（AIDC）、低空飞行器——正加紧研发 AC/DC PSU、高功率 DC/DC、全浸没式液冷电源机柜、CDU 等产品及集成解决方案，预计 2026 年 9 月推出样品并推向市场。

5）盈利预测及评级

考虑下游客户产销波动影响，国信证券下调收入预测，预计公司 2026-2028 年营收 624.06/656.51/701.16 亿元（原预计 2026-2028 年 658.53/698.04/745.51 亿）；考虑到原材料价格波动，下调利润预测，预计 2026-2028 年归母净利润 16.40/20.06/23.16 亿（原预计 2026-2028 年 18.42/21.32/23.46 亿），维持优于大市评级。

二、技术面信号

核心题材为具身智能（人形机器人核心部件）+ 智能驾驶 + 汽车安全 + 全球化汽零。股价 9 月 16 日下探至17.80 元阶段低点后启动反弹，此后沿短期均线稳步上攻，9 月以来累计涨幅约 22.5%，已重新站上 60 日均线（约 20.29 元）并向上击穿布林带上轨，中期趋势由弱转强。后续关注特斯拉审厂后的批量订单落地、AIDC 电源样品 10 月推出进度对于股价的催化。

风险提示

汽车销量不及预期；原材料价格波动。

参考资料

20260831- 国信证券 - 均胜电子 - 在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链

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