一个在拼命买，一个在拼命卖。

9 月 28 日，英伟达董事会批准追加 1500 亿美元股票回购授权，加上此前剩余额度，总授权达到 2350 亿美元，刷新美国企业史上最大单次回购纪录，超越苹果 2024 年创下的 1100 亿美元纪录。

消息公布当天，美股三大指数集体下跌，英伟达逆市拉升，盘中涨幅一度超过 3.5%，最终收涨 1.68%。

一个被市场质疑 "AI 泡沫 " 的公司，选择用真金白银告诉全世界：我认为我的股票被低估了。

而几乎同一时间，大洋彼岸的 A 股市场，正在经历一场截然相反的剧情。

英伟达：12 个月赚 1000 亿美元，一半拿来还股东

黄仁勋在声明中说得很直白：" 这项新计划反映了公司对 AI 领域未来长期机遇的信心。我们的现金创造能力，使我们既有能力投资于推动这场变革的技术，也有能力向股东返还资本。"

这不是空话。数据显示，英伟达最近一个财年创造了近 1000 亿美元的自由现金流，预计到 2028 财年将增长至 3290 亿美元。本财年净利润预计翻倍至 2450 亿美元。

以当前市值计算，英伟达远期市盈率约 16.5 倍，为 2015 年 1 月以来最低，远低于过去 15 年约 30 倍的平均水平。

一个增速还能维持在 90% 的公司，拿出 50% 的自由现金流回购股票。 这不是 " 大公司增长放缓后被迫回报股东 " 的剧本——苹果 2024 年创下回购纪录时，iPhone 业务已经明显放缓。而英伟达的销售额仍在高速攀升，预计今年营收增长约 90%。

换句话说，英伟达是一边高速扩张，一边给股东发钱。

A 股实控人：一边喊着看好，一边悄悄减持

反观 A 股。

先看规模。据同花顺 iFinD 数据统计，2026 年 4 月以来，A 股共有 397 家上市公司发布股东减持相关公告，涉及减持股东 734 名，拟减持总金额上限合计约 1202 亿元。

截至 6 月 30 日，A 股市场年内重要股东累计减持金额已达 4894 亿元。

再看具体案例。

博思软件：实际控制人、董事长陈航通过询价转让方式减持 2850 万股，占总股本 3.79%，交易金额达 1.99 亿元，持股比例从 16.82% 降至 13.03%。

兆易创新：实际控制人朱一明拟减持不超过 1121 万股，套现规模预计达 28 亿元。该公司股价从年初 235 元涨至 384 元历史最高价，区间涨幅超过 60%。

浙江荣泰：控股股东、实际控制人及其一致行动人于 9 月 24 日集中减持 653 万股，持股比例从 43.96% 降至 42.58%，减持比例 1.38%。

赛腾股份：两位实控人在两个半月内套现 3.3 亿元，已累计套现 14 亿元。

据不完全统计，仅 4 月以来，已有超 60 家公司的控股股东或实控人抛出减持计划，拟减持金额约 195 亿元，同比增幅高达 182%。

数据之间的反差足够刺眼：英伟达拿 1500 亿美元回购，A 股 397 家公司超 1200 亿减持计划。一个是把现金往股东口袋里塞，一个是从市场里把钱往自己口袋里装。

更值得关注的是，据粗略统计，今年以来 A 股半导体公司股东已完成减持套现约 360 亿至 420 亿元，而上市公司已实际买入的回购金额仅约 75 亿至 95 亿元。股东套现规模大约是上市公司实际回购规模的 4 到 5 倍。

股东减持的资金进入了极少数个人和机构账户，而回购资金是全体股民共有的上市公司账面现金。一个进私人口袋，一个回集体钱包。

差距的根源：股东回报文化的缺失

为什么会有这么大的差距？

第一，估值逻辑不同。英伟达 16.5 倍 PE 仍认为被低估，而 A 股科技股的估值往往已经透支了未来多年的业绩增长。估值贵了，大股东减持的动力自然更强。

第二，股权文化不同。 美股上市公司普遍将回购视为常态化股东回报工具，苹果过去八年累计股东回报（回购 + 分红）已突破 1 万亿美元。而A 股不少公司上市后的核心诉求仍是 " 做大市值—减持套现 " 的循环，回购往往是 " 市值管理 " 的面子工程。

第三，资金投向不同。 黄仁勋说，英伟达要" 投资于推动变革的技术，同时向股东返还资本 "。而 A 股部分公司上市后热衷定增扩产、高位减持，资金并未真正流向价值创造。

结语

英伟达的 1500 亿美元回购，是公司用真金白银给市场投下的信任票。

A 股千亿级别的减持潮，则是大股东用脚投下的不信任票。

一个在说 " 我信我的公司 "，一个在说 " 我信我的账户 "。

最扎心的对比不是数字，而是态度。当英伟达用 2350 亿美元告诉股东 " 我们一起走 "，A 股 397 家公司的股东们正在用 1200 亿减持计划说 " 你们先走 "。

资本市场的本质是信任。当大股东选择与投资者站在一起，市场会用估值回报信心；当大股东选择率先离场，市场最终也会用脚投票。

你的股票，是你和公司股东共同的选择。当大股东选择减持，你该问问自己：他们比你更了解这家公司，他们为什么要走？