本末科技港股上市

新快报讯 记者郑志辉报道 9 月 29 日，本末动力（北京）科技股份有限公司（简称 " 本末科技 "，股票代码：6731）正式在港交所挂牌上市。发行价为 21.6 港元，发行 5000 万股，募资总额 10.8 亿港元，净额约 9.83 亿港元。开盘价 22.48 港元，市值约 83 亿港元。

本末科技身后站着 " 大疆教父 " 李泽湘。创始人张笛是李泽湘的港科大弟子，2020 年 4 月，李泽湘控制的松山湖机器人研究院以 30 万元完成种子轮投资，投后估值仅 500 万元。六年间公司完成 12 轮融资，北京国资、联想系、君联投资等相继入局。按首日市值计，该笔种子投资对应账面价值逾 1.2 亿港元，约是最初投入 30 万元人民币的 387 倍。

根据招股书，技术路线的差异化是本末科技的核心叙事。传统机器人关节依赖减速器传动，本末科技选择 " 直驱 " 方案，即由电机直接驱动负载，实现结构更紧凑、噪音更低、寿命更长。据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计，其在中国消费机器人直驱动力模组行业排名第一，市场份额 61.1%。

财务数据显示，2023 至 2025 年，公司营收从 1754 万元增至 2.82 亿元，复合增长率约 300%；毛利率从 13.5% 提升至 21.5%。2026 年上半年营收 2 亿元，毛利率 20.7%。但 2025 年账面净亏损达 8.8 亿元，主要受赎回负债非现金变动影响，经调整净亏损为 4325 万元。

估值偏高是市场关注的焦点。按发行价计算，对应 2025 年市销率约 24.5 倍，而可比公司优必选约 12.9 倍，兆威机电约 10.2 倍。国投证券（香港）给予 IPO 专用评级 5.8 分，指出 " 估值偏高 "。国元证券经纪（香港）亦给出 " 谨慎参与 " 推荐。

李泽湘的 IPO 版图亦再添一子。此前，其创办的固高科技已登陆深交所，希迪智驾港股上市成为 " 全球无人驾驶矿卡第一股 "，卧安机器人亦完成港股 IPO。