大摩发布研报称，上调上海电气（02727）目标价，H 股由 1.93 港元上调至 2.32 港元；A 股由 4.63 人民币上调至 5.33 人民币，幅度分别达 20% 及 15%。不过，该行维持 " 减持 " 评级不变，认为现时估值反映过多乐观预期，未来成长空间有限，股价上行空间不大。

报告提到，此调整主要基于对上海电气 2026 至 2027 年度净利润预测上调 57% 至 71%，收入预测亦有所提升，主因包括：热能设备业务收入高于预期、联营公司贡献增加，以及 2026 至 2027 年期间 EBITDA 率预测提升。

尽管如此，大摩指出，其盈利预测仍较市场平均低 8% 至 35%，反映市场对该公司盈利改善的预期可能过于乐观，因火电设备毛利率已处 10 年高位，风电及储能业务竞争激烈，燃气轮机出口及服务业务料至 2028 至 29 年才显著贡献利润率改善。

大摩分析，目前上海电气 H 股以 2027 年预测市盈率约 25 倍交易，企业价值对 EBITDA 比率约 9 倍，相对其未来三年净利润复合年增长率仅 6.0% 及 EBITDA 复合年增长率 3.9% 而言，估值偏高，亦高于国内同业及全球同业。报告认为，市场过度乐观看待其毛利率改善前景，但现有风电及储能业务竞争激烈，短期难见大幅改善。