来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主营业务逆势增长 场景拓展成效显著

2026 年上半年氢能行业整体承压，亿华通实现营收逆势稳增，核心动力业务的功率交付增速大幅跑赢营收增速，场景拓展与客户基本盘优势持续巩固。报告期内公司总营收达 7394.3 万元，同比 2025 年上半年的 7192.9 万元增长 2.8%；燃料电池系统总销售功率达 21200kW，较上年同期的 15960kW 大幅增长 32.83%，核心主业的交付规模扩张动能充足。客户层面公司与宇通客车、北汽福田等国内主流商用车企业保持长期深度绑定合作，产品落地覆盖北京、张家口、上海、成都等多个核心城市。非车用场景实现历史性首次销售突破，储能子公司完成首批储能系统设备交付，正式从单一燃料电池设备供应商向综合能源系统服务商转型，第二增长曲线顺利启动。

按产品类型划分的收入明细如下：

盈利能力跨越式修复 毛利率成功转正

报告期内公司盈利端迎来标志性反转，毛利从上年同期的 -3014.6 万元转正为 1425.4 万元，综合毛利率从 -41.9% 大幅提升至 19.3%，同比提升 61.2 个百分点。这一核心指标的向好来自三重驱动：一是供应链协同管理深化、历史库存加速消化，销售成本同比大降 41.5%，从上年同期的 1.02 亿元降至 5968.9 万元；二是新落地的储能业务贡献正向毛利，优化了整体盈利结构；三是降本增效持续落地，销售及营销开支同比下降 22.0%，行政开支同比下降 14.7%，费用端管控成效突出。

核心盈利相关指标对比情况如下：

利润质量大幅改善 减亏幅度超预期

2026 年上半年亿华通归母所有者应占亏损为 1.05 亿元，较上年同期的 1.63 亿元大幅收窄 35.7%；每股基本亏损从上年同期的 0.71 元收窄至 0.44 元，减亏表现远超市场此前一致预期。报告期内公司收回部分以前年度已计提坏账的客户款项，金融资产减值实现净收益 1428.6 万元，进一步打开利润修复空间；联营公司应占亏损从上年同期的 3781.7 万元收窄至 2503 万元，同比收窄 33.8%，产业链生态伙伴经营状况同步向好。现金流维度，公司经营活动所用现金净额从上年同期的 3455.3 万元收窄至 1273.5 万元，现金流出同比减少 63.1%，经营现金流压力大幅缓解。截至 2026 年 6 月末，公司现金及现金等价物达 3.44 亿元，流动比率维持 1.95 的稳健水平，短期偿债能力保持安全区间。

核心利润与现金流指标如下：

资本开支优化 财务结构保持稳健

报告期内公司主动压降债务规模，截至 2026 年 6 月末银行借款总额 3.94 亿元，较 2025 年末的 4.43 亿元下降 11.0%，债务年有效利率区间低至 1.99%-3.15%，财务成本持续优化。上半年资本开支仅 800 万元，全部聚焦核心产能升级与必要资产投入，大幅缩减非必要资本支出。公司资本负债比率仅小幅上升 0.7 个百分点至 49.0%，整体财务杠杆水平保持健康，不存在大额刚性支出压力，抗风险底盘进一步筑牢。

技术壁垒持续加固 海外专利实现突破

即便处于行业调整周期，公司仍聚焦核心技术攻坚，2026 年上半年累计新增授权专利 104 件，截至 6 月末累计授权专利达 1390 件，知识产权储备持续增厚。自主研发的《一种燃料电池系统在线活化方法及活化装置》通过 PCT 体系审查获得澳大利亚发明专利授权，实现公司在澳首个燃料电池核心技术发明专利突破，该技术已在澳大利亚商用车与布里斯班分布式发电项目落地应用，验证了公司技术的全球适配能力，为后续海外市场拓展打下坚实基础。

研发投入相关指标如下：

周期底部布局完成 长期增长确定性凸显

当前国内燃料电池汽车行业正处于从政策驱动向市场驱动转型的关键阶段，产业链核心零部件已实现批量国产化应用，系统综合成本、产品可靠性均取得显著改善。作为国内燃料电池系统龙头，亿华通手握国家级专精特新 " 小巨人 "、制造业单项冠军等资质，核心技术覆盖高功率密度系统集成、低温快速启动等全链条关键环节，百千瓦级大功率产品布局完善，已打开重载商用车、分布式发电、储能等多元应用场景。整体来看，亿华通 2026 年上半年的表现大幅超出市场预期，在行业整体调整背景下实现了毛利率转正、亏损大幅收窄、新业务落地的多重突破，经营质量与抗风险能力显著提升。随着后续氢能示范城市群政策效应逐步释放，公司依托全产业链技术积累与第二增长曲线的储能业务布局，有望在行业周期上行阶段率先实现业绩反转，长期投资价值凸显。

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