知道为啥我特别喜欢老窖嘛？因为历史上几次关键选择，他的选择是全错。

上世纪八十年代，白酒价格市场化，各家酒企拿到自主定价权。五粮液、茅台、剑南春纷纷涨价，抢占高端市场。泸州老窖呢？继续卖民酒，走群众路线。错。1998 年五粮液上市，营收甩开泸州老窖近 20 亿。2000 年茅台上市，再次证明高端化有多重要。泸州老窖还在民酒路线上晃悠。又错。2001 年推出国窖 1573，好不容易挤进高端俱乐部，但品牌护城河没建起来。2010 年输给洋河，被挤到老五的位置。再错。

三次关键选择，三次全错。品牌作没了，行业地位丢了，从酒王变成追赶者。换成一般公司，坟头草都三米高了。但泸州老窖呢？照样东山再起，品牌王者归来。

这就是我喜欢他的原因。不是因为他从不犯错，是因为他犯了大错还能爬起来。2025 年营收 257 亿，同比下滑 17.5%，归母净利润 108 亿，同比下滑 19.6%，主动出清渠道库存。看着惨吧？但分红率 65%，承诺未来三年分红不低于 85 亿 / 年。跌成这样还在给你分钱，这就是底子。这就是品牌。

归纳一下，我从老窖身上学到的核心逻辑：看一个企业，不是看它顺风的时候跑多快，是看它逆风的时候还能不能站起来。能站起来的，才值得长期持有。

我的投资体系设计，总体设计思想，就是打不死的小强，容错高。我可以看错企业，企业可以退市，我照样可以东山再起。

人可以被毁灭，不可以被打倒。活的就是精气神。主账户股票，都是持有到底的。要么对，持股收息，要么错，礼送退市。

有人说你这是赌。我说这是逼自己。把你扔到墙角，没有后路的情况下，选股自然会慎之又慎，想了再想。你知道错了没退路，所以你选的时候就会比谁都认真。

三只鸡，下市一只，用其他两只鸡下的蛋，继续孵一只，保持三只下蛋鸡平衡。不是觉得自己投机挺能嘛，那就把小资金做大。

为什么这么极端？跟利用舆论为己所用同理。把自己逼到墙角，没有后路的情况下，选股自然会慎之又慎，想了再想。你给自己留了十次犯错的机会，你选股的时候就敢随便。你只给自己三次机会，你选每一只都会像选结婚对象一样。

大家千万不要一知半解，就学我满仓梭哈，冷酷到底。我是邪修价投，土办法做事，怎么有效怎么来，追求不择手段达到目的。邪修就是不走正门，不走寻常路，不看 K 线不看研报，看的是企业骨头硬不硬。正派价投看 DCF、看护城河、看管理层。邪修价投看一件事：你被打趴下之后，还站不站得起来。

选对有奖励，选错有惩罚，自己也要跟自己明算账。目送企业退市，就是最刻骨铭心的教训。这样在以后选股，更穿透未来。

第一，泸州老窖三次关键选择全错，品牌作没了，但照样东山再起。我喜欢的就是这种打不死的小强。

第二，我的体系核心是容错。可以看错企业，可以礼送退市，但我照样能活。三只鸡，下市一只，用其他两只的蛋继续孵。

第三，把自己逼到墙角，选股才会慎之又慎。邪修价投，不看正门，只看骨头硬不硬。

人可以被毁灭，不可以被打倒。活的就是精气神。