长鑫科技（688825）9 月 30 日报 54.79 元、下跌 0.76 元、跌幅 1.37%，成交额 64.13 亿元、换手率 2.6%，总市值 3.72 万亿元，是目前 A 股市值最高的公司。 这家 7 月 27 日才以 8.66 元发行价登陆科创板的 DRAM 巨头，上半年实现营业收入 1503.10 亿元、同比增长 873.64%，归母净利润 776.05 亿元，从上年同期亏损 23.32 亿元一举扭亏；上市以来股价累计上涨 532.68%，近 20 个交易日主力资金却净流出 64.27 亿元——全球存储涨价周期的红利，还能继续兑现多久？

2026 年 9 月 30 日，长鑫科技报 54.79 元，下跌 0.76 元、跌幅 1.37%，当日成交额 64.13 亿元、换手率 2.6%、量比 0.58、振幅 2.65%，总市值 3.72 万亿元、流通市值 2467.22 亿元；52 周价格区间为 38.11 元至 61.80 元。 当日以 55.55 元开盘、与上一交易日 55.55 元持平，盘中最低 54.38 元、最高 55.85 元，均价 54.88 元；主力资金净流出 7.02 亿元。

一、价格轨迹：上市以来上涨 532.68%，近 5 日回撤 5.31%

近 5 个交易日该股下跌 5.31%、近 10 日上涨 1.05%、近 20 日下跌 3.03%。 需要特别说明的是，公司于 2026 年 7 月 27 日上市，至今仅 47 个交易日，因此常规的 60 日、年内涨幅窗口并不适用，其上市以来累计涨幅为 532.68%（以发行价 8.66 元为基准）。当日以 55.55 元开盘、与上一交易日完全持平，盘中最低 54.38 元、最高 55.85 元，振幅 2.65%；52 周价格区间为 38.11 元至 61.80 元，当前 54.79 元距 61.80 元的区间高点回调约 11.3%，较 38.11 元的区间低点仍高出约 43.8%。量比 0.58 说明当日成交较近期均值明显萎缩，2.6% 的换手率对应 2467.22 亿元流通市值，交投热度较上市初期已有所降温。

二、基本面透视：国内 DRAM 一体化制造的核心标的

按公司披露，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的 DRAM 研发设计制造一体化企业；公司自 2016 年成立以来专注于 DRAM 产品的研发、设计、生产及销售，注册地在安徽省合肥市经济技术开发区，归属电子行业，董事长赵纶，7 月 27 日登陆上交所科创板，发行价 8.66 元 / 股，总股本 678.84 亿股。 与多数半导体设计公司不同，公司走的是设计与制造一体化路线，2026 年上半年主营业务收入中，LPDDR 系列收入 781.91 亿元、占比 52.02%，DDR 系列收入 694.72 亿元、占比 46.22%，两者合计占比 98.24%，业务结构极为集中。需要客观看待的是，公开的产业链接口未收录该公司所属节点，其可比对标主要来自全球 DRAM 厂商。按 Counterpoint Research 数据，以 2026 年一季度收入计，长鑫科技全球市场份额已增长至 8%，成为全球第四大 DRAM 厂商。

三、业绩与估值：营收增 873.64%，主营毛利率 84.84%

2026 年上半年，公司实现营业收入 1503.10 亿元、同比增长 873.64%，归母净利润 776.05 亿元、上年同期为亏损 23.32 亿元，同比扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额 1311.56 亿元、同比增长 2985.64%，主营业务毛利率 84.84%。 公司在公告中把业绩变动归因于全球算力需求快速增长和主要厂商产能调配，全球 DRAM 产品供不应求、价格大幅上涨，带动主要 DRAM 产品销售毛利大幅增长；半年报还提到，预计下半年全球 DRAM 产品供给紧缺格局将继续延续。研发方面，上半年研发投入总额 68.59 亿元、同比增长 87.38%，但由于营收增速更快，研发投入占营收比例仅 4.56%、同比减少 19.15 个百分点。技术路线上，公司采取 " 跳代研发 " 策略，已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，产品覆盖 DDR4、LPDDR4X 到 DDR5、LPDDR5/5X、LPDDR6；自研 LPDDR6 芯片峰值速率达 12800Mbps、最高容量 16GB，已向关键客户送样验证。估值上，按 9 月 30 日 54.79 元计算，公司市盈率（TTM）45.46 倍、市净率 18.5 倍、股息率为零；参考机构一致预期，前瞻市盈率约 23.96 倍。作为参照，8 月 28 日公司股价为 58.6 元、较发行价上涨 576.67%，当时市值约 3.98 万亿元，8 月 17 日盘中市值一度突破 4 万亿元。

四、资金面：20 日净流出 64.27 亿元，超大单撤离明显

当日主力资金净流出 7.02 亿元，其中大单净流出 0.81 亿元、超大单净流出 6.20 亿元；近 5 个交易日主力资金净流出 3.87 亿元、近 10 日净流出 18.86 亿元、近 20 日净流出 64.27 亿元。 20 日净流出 64.27 亿元，相当于流通市值 2467.22 亿元的约 2.6%，方向与上市初期的资金追捧正好相反。与中单净流入 3.67 亿元、小单净流入 3.34 亿元形成对照的是，当日超大单是唯一的净流出方，说明大资金在高位选择了兑现；结合量比仅 0.58 的缩量状态，股价在高位的承接力量正在减弱。

五、分歧与结论：稀缺性与周期性的两面

多头的逻辑是产业地位与周期红利：公司是国内唯一具备大规模 DRAM 制造能力的企业，全球份额已达 8%、位列第四，上半年营收与利润同步爆发式增长，84.84% 的主营毛利率与 1311.56 亿元的经营现金流显示出极强的盈利质量；空头的担忧是估值与周期位置：18.5 倍的市净率、3.72 万亿元的总市值，叠加上市以来 532.68% 的涨幅，已经把大量涨价预期计入价格，而 20 日资金净流出 64.27 亿元、量比降至 0.58，说明资金层面已在降温。 DRAM 是典型的强周期行业，价格上涨带来的利润弹性同样会在价格回落时反向放大。对这只 A 股市值第一的个股而言，决定后续走势的核心变量是 DRAM 价格能否维持高位、以及公司扩产与研发投入能否转化为持续的产品竞争力。

1. 公司于 2026 年 7 月 27 日上市，至今仅 47 个交易日，上市以来累计涨幅达 532.68%，且 60 日、年内等常规区间涨幅窗口不适用，历史价格参考性有限；2. DRAM 为强周期行业，公司业绩高度依赖存储产品价格上涨，若行业供给格局变化或价格回落，营收与毛利率存在大幅波动风险；3. 当前市净率 18.5 倍、总市值 3.72 万亿元，估值水平较高，近 20 个交易日主力资金净流出 64.27 亿元，资金面已出现分歧；4. 上半年研发投入占营收比例仅 4.56%、同比减少 19.15 个百分点，且公司存在大规模扩产带来的资本开支与产能消化压力；5. 本文数据来自公开行情接口及公司公告、半年度报告等披露文件，截至 2026 年 9 月 30 日，不构成任何投资建议。