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又一 4S 集团疑暴雷 , 据说是新能源品牌

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9 月 29 日，贾跃亭在社交媒体上宣布，FF 旗下机器人业务将以约 2 亿美元估值并入纳斯达克上市公司 AIxC，后者于 9 月 30 日正式更名为 FF EAI Robotics Ecosystem Inc.，股票代码由 AIXC 变更为 FFR，继续在纳斯达克资本市场交易。

贾跃亭将此举定义为 "FF 机器人公司独立上市达成重大里程碑 "，并称新公司有望成为美股 " 四核全智 "EAI 机器人生态 Pure-play 第一股。消息公布后，FFAI 盘后一度涨超 60%。

但剥开概念的外衣，这笔交易的本质并不复杂。

AIxC 的前身是肿瘤药研发公司 Qualigen Therapeutics，2025 年 11 月被法拉第未来以约 4100 万美元 PIPE 融资控股约 55%，连同贾跃亭等关联方合计持股约 63%。这家公司后来转型做虚拟币交易，股价长期暴涨暴跌，沦为 " 仙股 "，真实价值基本清零。

将机器人业务从 FF 中拆出注入 AIxC，买方和卖方同属一个控制人，2 亿美元的作价由这个体系自己确定。交易完成后，FF 体系持股比例将升至约九成，外部股东持股被摊薄至 8% 左右。

机器人业务的底子也不算厚。截至 8 月底，累计销售及出货 552 台，累计营收约 152 万美元，平均每台不到 2800 美元。2026 年二季度机器人产品平均毛利率超过 30%。FF 方面预计，2028 年第三季度实现单季经营性现金流转正，五年累计收入达到 19.8 亿美元，2030 年毛利率逐步提升至 54%。

这些数字放在具身智能赛道的坐标系里是什么位置？作为对比，Agility Robotics 以 25 亿美元估值通过 SPAC 上市，是 FF 机器人作价的 12.5 倍。552 台的出货规模，在行业内仍属于小批量验证阶段。

而 FF 在新闻稿中同时使用 " 毛利率 " 和 " 贡献利润率 " 两个口径，文件末尾的风险提示写明，全部机器人产品依赖中国代工厂，并提示联邦政府存在禁止进口中国机器人产品的政策风险。

FF 的汽车业务同样不容乐观。2026 年二季度营收 83.6 万美元，净亏损 3896 万美元。旗舰车型 FF 91 自量产以来累计交付约 17 辆，公司总负债约 2.3 亿美元。今年 7 月，FF 实施 1 比 150 反向拆股以维持纳斯达克上市资格，公告前总市值仅 800 多万美元，不到机器人业务作价的二十分之一。

值得一提的是，纳斯达克近年来对借壳上市和反向并购的监管持续收紧。2025 年 12 月，SEC 批准纳斯达克上调 IPO 流动性门槛，反向并购上市的公众流通股市值不得低于 2500 万美元。不过，AIxC 作为已在纳斯达克挂牌的上市公司，本次交易属于上市公司之间的资产整合，并不直接触发上述新规。

贾跃亭的个人债务仍是绕不开的背景。他此前多次表示已偿还超过 100 亿美元债务，剩余国内债务约 20 亿美元，并将 2026 年定义为个人的 " 救赎之年 "，明确表示 " 造车成功并还清债务之日，就是我回国之时 "。

他已设立第二个债权人信托，承诺将 FF 股权激励所获股份的 50% 以及 AIxC 约 7% 股份的 50% 用于偿还国内债务。如果五年后 19.8 亿美元的收入目标真能兑现，还债回国的故事或许就不再只是 " 下周回国 " 的梗了。

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