一家电池供应商的净利润，超过国内十几家主流上市车企利润总和。2025 年，宁德时代实现归母净利润 722 亿元，同比增长 42%，毛利率、净利率分别达到 26.3% 和 18.1%，创下近五年新高。

同期 A 股与港股 15 家主流上市车企，净利润合计仅 210.48 亿元，尚不足宁德时代利润的一半，其中 11 家车企利润下滑或陷入亏损。

进入 2026 年前 8 个月，汽车行业整体利润率进一步回落至 3.6%，创下历史新低。整车厂持续降价、争夺市场份额，辛苦造车卖车，最终赚到的利润，远不如上游电池厂商。

这样悬殊的产业链利润分配，本身就蕴藏不稳定因素。广汽集团前董事长曾庆洪早在 2022 年就直言：" 动力电池成本已占到我们汽车成本的 40% — 60%，我现在不是给宁德时代打工吗？"

时隔数年，这句话已经成为整车行业共识。车企每卖出一台车，电池就要占据三到六成成本，而整车厂自身净利率大多仅维持在 2%-4%。面对利润被上游挤压，整车厂商必然想要夺回产业链定价权。

由此，2026 年国内掀起一轮密集的 " 去宁德化 " 布局：理想汽车出资 26.5 亿元增资欣旺达动力，成为其第二大股东，新款理想 L8 全系采用欣旺达电芯，宁德时代退出该车型供应体系；小米和中创新航达成战略合作，联合研发龙甲电池，此前小米 SU7、YU7 的主力电池供应商正是宁德时代；小鹏扩大中创新航配套份额；鸿蒙智行引入国轩高科作为第二供应商，赛力斯也牵手国轩高科。吉利、长安、零跑、奇瑞等车企，纷纷布局自研电池品牌或自建电池产能。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示：2025 年宁德时代动力电池装车量 333.57GWh，市占率同比下滑 1.67 个百分点至 43.42%，处于近年低位。

不过，车企更换二供、自研电池的动作，看似声势浩大，却并未真正撼动宁德时代基本盘。车企只是分散电芯采购份额，宁德时代依靠持续的技术迭代与规模效应稳住底盘。2026 年 1-7 月，宁德时代动力电池市占率回升至 45.37%，海外市场份额还在持续扩张；2026 上半年其海外动力电池市占率达到 34%，与第二名 LG 新能源的领先差距继续拉大。整车厂推进多年的 " 去宁德化 "，并没有压缩宁德时代的全球大盘。

真正的压力，出现在储能赛道。

2026 年 9 月，亿纬锂能子公司亿纬动力与全球头部储能集成商 Fluence 签署供应框架协议，供货周期 2027 至 2031 年，总规模 206GWh，被业内视作储能行业史上单笔规模最大的框架订单。

值得注意的是，Fluence 曾经是宁德时代重要客户，宁德时代 2022 年年报中，还明确记载与 Fluence 等海外客户签订长期合作协议。亿纬锂能拿下的不仅是大额订单，更是二线电芯厂商首次拿下全球头部储能集成商的长期框架供货资格。

Fluence 转单背后的逻辑，远比车企更换供应商更加尖锐。2026 年一季度，宁德时代首次进入 InfoLink 全球储能系统出货榜单前十。这意味着宁德时代不再仅仅是电芯供应商，还直接下场，转型成为储能系统集成商，和原有客户展开正面竞争。

储能集成商如果继续采购宁德时代电芯，相当于用自身订单，帮助直接竞争对手摊薄研发与产能成本。业内人士接受《BUG》栏目采访时直言：持续采购宁德时代电芯，无异于资助对手，养虎为患。

阿联酋 RTC 项目就是典型案例。该项目总投资 61 亿美元，包含 5.2GW 光伏与 19GWh 储能，属于全球规模最大光储项目之一。宁德时代原本是储能系统首选供应商，最终却遗憾出局，阳光电源成功入围。而阳光电源本身，同样采购宁德时代电芯。

在这个项目中，宁德时代同时兼具供应商与竞争对手双重身份，最终客户选择了只做集成、不参与项目竞争的合作方。

储能业务的盈利能力甚至高于动力电池。2025 年宁德时代储能电池系统毛利率 26.71%，高于动力电池系统 23.84%；储能电池出货市占率 30.4%，连续五年位居全球第一。储能板块，已经成为宁德时代利润结构里至关重要的增长极。而储能集成商的集体转向，恰恰冲击这块高毛利业务。

失去 Fluence 这类核心客户，影响的不只是单笔订单，更是全球大型储能集成供应链的份额重构。

宁德时代当前的局面可以清晰拆解：动力电池赛道，车企依靠引入二供、自研电池缓慢稀释份额，但宁王的技术壁垒、规模优势短期内很难被颠覆；储能赛道则完全不同，宁德时代向上延伸，切入系统集成业务，触及原有客户核心利益，倒逼全球储能集成商寻找替代电芯供应商。两条赛道压力来源不同，但指向同一个趋势：宁德时代在产业链中的绝对话语权，正被自身的业务扩张所削弱。

长远来看，重点不在于宁德时代会不会被 " 去化 "，而在于它能否依靠海外增量市场，对冲国内产业链结构性变化带来的挑战。2026 上半年，宁德时代以约 40% 份额稳居全球动力电池榜首，规模约为第二名三倍。海外市场增长暂时还能支撑业绩，但储能集成商转单释放了明确信号：当供应商强大到可以同时充当客户与竞争对手时，客户忠诚度便无从谈起。