中航西飞（000768）9 月 30 日上涨 0.62 元、涨幅 2.76%，当日最终价 23.12 元；当日以 22.51 元高开 0.04%，盘中最高 23.38 元、最低 22.51 元，成交额 7.34 亿元、换手率 1.15%，量比 1.28，近 10 个交易日累计上涨 3.68%。 这家 C919、C909 最大的机体结构供应商，上半年营收下降 34.56%、市盈率（TTM）高达 67.53 倍，9 月 30 日却在低空经济与军工智能化双轮驱动下获主力净流入 9169.81 万元——军工龙头的估值，到底贵在哪？

2026 年 9 月 30 日，中航西飞最终价 23.12 元、较上一交易日 22.50 元上涨 0.62 元、涨幅 2.76%，当日成交额 7.34 亿元、换手率 1.15%、量比 1.28、振幅 3.87%；总市值 642.88 亿元、流通市值 641.91 亿元；52 周价格区间为 19.20 元至 31.81 元。 当日均价 23.05 元，主力资金净流入 9169.81 万元，其中超大单净流入 921.93 万元、大单净流入 8247.87 万元，主力净流入占流通市值比例约 0.14%，在当日全市场排名第 80 位。

一、价格轨迹：60 日上涨 14.57%，年内仍跌 8.36%

近 5 个交易日该股上涨 1.23%、近 10 日上涨 3.68%、近 20 日上涨 2.21%、近 60 日上涨 14.57%，年内累计下跌 8.36%；52 周价格区间为 19.20 元至 31.81 元，9 月 30 日 23.12 元的价位距区间低点 19.20 元高出约 20%，距区间高点 31.81 元仍有约 27% 的距离。 从近 10 个交易日的 K 线看，9 月 16 日最终价 22.35 元，9 月 17 日 22.22 元、9 月 18 日 22.35 元、9 月 21 日冲高至 22.91 元，9 月 24 日回落至 22.10 元、盘中最低 22.02 元，9 月 28 日 22.92 元、9 月 29 日 22.50 元、9 月 30 日 23.12 元，整体在 22 元至 23 元之间震荡整理；9 月 30 日盘中最高 23.38 元但未能站稳，最终价 23.12 元较盘中高点回落约 1%。消息面上，低空经济与军工智能化是近期军工板块的两大主线，公司近 5 个交易日主力资金累计净流入 1.45 亿元。

二、基本面透视：大飞机机体结构的 " 总装级 " 供应商

公司主营军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务，成立日期为 1997 年 6 月 18 日，1997 年 6 月 26 日上市，发行价 6.15 元，注册地在陕西西安阎良，董事长韩小军，总股本约 27.81 亿股，所属行业为国防军工。 产业链数据显示，公司归入飞机机身（中游，关联度 10）、飞机尾翼（中游，关联度 10）、飞机机翼（中游，关联度 9）、航空零部件（上游，关联度 9）、民用飞机（中游，关联度 8）等节点——公司是 C919、C909 等国产大飞机最大的机体结构供应商，承担机身、机翼等关键部件研制；同时是波音 737 垂直尾翼的核心供应商，钛合金垂尾骨架疲劳寿命达 12 万次；在军用领域是预警机、轰炸机等型号的总承制单位。" 军机总装加民机机体 " 的双重身份，是其估值溢价的结构性来源。

三、业绩与估值：营收降三成、PE 近 68 倍，兑现靠订单

2026 年上半年，公司实现营业收入 141.86 亿元、同比下降 34.56%，归母净利润 4.90 亿元、同比下降 28.91%，扣非净利润 4.58 亿元；毛利率 8.13%、净利率 3.47%，基本每股收益 0.1762 元。 放长看，2025 年全年营收 410.14 亿元、同比下降 25.19%，归母净利润 11.51 亿元、同比增长 12.49%；2026 年一季度营收 70.02 亿元、同比下降 17.02%，归母净利润 2.46 亿元、同比下降 14.73% ——收入端已连续多个报告期下滑，利润靠毛利结构与费用管控勉强维持。估值方面，按 9 月 30 日 23.12 元计算，公司市盈率（TTM）67.53 倍、市净率 2.87 倍、股息率 0.65%；机构一致预期对应的前瞻市盈率约 65.64 倍，依然高企——军工总装企业的估值从来不是按当期利润给的，市场定价的是军机放量与大飞机产业链的长期空间。

四、资金面：当日净流入 9169.81 万元，5 日吸金 1.45 亿元

9 月 30 日主力资金净流入 9169.81 万元，其中超大单净流入 921.93 万元、大单净流入 8247.87 万元；近 5 个交易日主力资金净流入 1.45 亿元、近 10 日净流入 7443.87 万元、近 20 日净流出 2.37 亿元。 短线资金明显回流：近 5 日 1.45 亿元的净流入在军工板块中靠前，当日主力净流入占流通市值约 0.14%、全市场排名第 80 位。但拉长到 20 日仍是净流出 2.37 亿元，说明军工板块调整时的减仓尚未完全回补。23.12 元的最终价距 31.81 元的 52 周高点还有近 38% 的空间，资金愿意在当前位置回补，赌的是四季度军品订单落地与低空经济政策催化。

五、分歧与结论：订单节奏决定估值消化速度

多头的逻辑是地位与空间：C919 最大的机体结构供应商、波音垂尾核心供应商、预警机轰炸机总承制单位，低空经济与军工智能化提供新增量，近 5 日主力净流入 1.45 亿元；空头的担忧是业绩：上半年营收下降 34.56%、归母净利润下降 28.91%、净利率仅 3.47%，市盈率（TTM）67.53 倍需要多年的盈利增长来消化。 综合看，中航西飞当前的核心变量是 " 军品与民机订单的确认节奏 "。后续需重点跟踪三件事：三季报营收降幅能否收窄、C919 产能爬坡带来的机体结构交付量变化、以及低空经济相关的订单落地情况。截至 9 月 30 日，公司尚未披露三季度业绩预告。

1. 公司营收已连续多个报告期下滑，上半年归母净利润同比下降 28.91%，业绩拐点尚未确认；2. 市盈率（TTM）67.53 倍，估值对订单兑现节奏高度敏感；3. 军品订单的披露与确认存在不确定性，短期股价容易受消息面波动放大；4. 近 20 日主力资金净流出 2.37 亿元，中期资金面尚未修复；5. 本文数据来自公开行情接口及公司披露文件，截至 2026 年 9 月 30 日，不构成任何投资建议。

理财有风险，投资需谨慎