Truist Securities 将惠普企业 HPE 目标价从 70 美元上调至 75 美元，并维持 " 买入 " 评级。该机构认为，公司网络业务正在加快整合并释放协同效应，同时云计算和 AI 需求持续推动服务器业务增长，这些因素正在改善 HPE 未来几年的盈利前景。

Truist 分析师 Matthew Niknam 指出，市场目前对 HPE 网络业务的价值仍然认识不足。随着相关业务规模扩大、协同效应逐步兑现以及利润率提升，HPE 正在从一家偏传统的硬件公司，转向网络、服务器和 AI 基础设施更加均衡的业务组合。

网络业务成为新的估值支撑

Truist 此次最强调的是 HPE 网络业务的变化。

随着业务整合推进，网络板块的规模、利润率以及与其他企业基础设施业务之间的协同正在增强。相比传统服务器硬件，网络业务通常具有更高的利润率和更好的收入质量，因此其占比上升有望改善 HPE 整体盈利结构。

Truist 认为，市场目前仍然更多按照传统硬件公司的估值方式看待 HPE，没有充分反映网络业务在未来利润构成中的重要性。

这也是为什么该机构认为 HPE 当前估值仍有进一步重估空间。

AI 和云需求继续支撑服务器增长

除网络业务外，云计算和 AI 基础设施需求仍然是 HPE 服务器业务的重要增长动力。

Truist 指出，AI 和云工作负载快速增加正在推动企业和数据中心继续扩大服务器采购。HPE 此前公布的 2026 财年第三季度业绩中，Cloud & AI 业务收入和利润率均好于预期，也进一步验证了这一趋势。

因此，HPE 目前并不是依靠单一业务增长，而是同时受益于网络业务整合、服务器需求和 AI 基础设施投资。

这种业务结构也使公司未来盈利增长更加均衡。

Truist 预计 2027 财年 EPS 增长 22%

Truist 预计，HPE 2027 财年每股收益将增长 22%，此后 EPS 仍有望保持中双位数复合增长。

这一预测意味着，公司当前盈利改善并不只是一次性的周期反弹，而是有望延续到更长时间。

推动因素包括网络业务利润率改善、AI 服务器需求增长，以及业务组合向更高利润板块倾斜。

与此同时，HPE 近期还上调了 2026 和 2027 财年的业绩指引，进一步增强了 Truist 对盈利增长的信心。

自由现金流回报也在增强

Truist 还预计，从 2026 财年第四季度开始，HPE 将把超过 75% 的自由现金流返还给股东。

这意味着，随着业务整合逐渐进入稳定阶段，公司未来在分红、股票回购等资本回报方面可能拥有更大空间。

对于已经经历明显上涨的 HPE 而言，较高的现金回报比例也能够为估值提供额外支撑。

估值介于传统硬件和网络公司之间

Truist 目前按照 2028 年日历年每股收益的 11 倍对 HPE 进行估值。

该机构指出，纯硬件公司的 2028 年市盈率通常约为 8 至 15 倍，而网络公司则普遍处于 15 至 25 倍区间。

HPE 当前正在从传统硬件模式逐渐向网络和基础设施平台转型，因此 Truist 认为，其合理估值也应该逐步从纯硬件公司的区间向网络公司靠拢。

11 倍的估值假设仍然处于两类公司的较低位置，这也是该机构认为 75 美元目标价并不过分激进的原因。

市场分歧仍集中在估值和收入兑现

不过，其他机构对 HPE 的判断仍存在明显分歧。

高盛此前维持 " 买入 " 评级和 75 美元目标价，认为 Cloud & AI 业务和利润率表现强劲。相比之下，Wells Fargo 由于担忧收入转化速度，将目标价从 67 美元下调至 54 美元，并维持 " 持有 " 评级。

Evercore ISI 则在股价大幅上涨后，将 HPE 评级从 " 跑赢大盘 " 下调至 " 与大盘一致 "，主要原因同样是估值已经明显扩张。

因此，当前围绕 HPE 的核心争议已经不再是 AI 和网络业务是否增长，而是这些增长最终能否以足够快的速度转化为收入、利润和现金流，从而支撑更高的估值倍数。

Truist 的判断是，网络业务协同、AI 服务器需求以及更高的股东回报正在同时改善 HPE 的盈利质量，因此公司已经不适合再单纯按照传统硬件企业进行估值。