9 月 30 日，宇树科技（688836.SH）收报 450.40 元，总市值约 1822 亿元。

日前，" 小摩 " 摩根大通发布《Humanoid Robot: Re-assessing sector positioning》报告，首次覆盖宇树科技即给予 " 减持 " 评级，设定 2027 年 12 月目标价 300 元。此时距其登陆科创板仅过去 6 周。

（摩根大通报告截图）

宇树科技于 8 月 19 日上市，发行价 150.80 元，首日开盘即冲至 1100 元，较发行价暴涨 629%，市值一度达 4449 亿元，中一签浮盈约 47 万元。但随后股价持续回落，9 月 30 日收盘较首日高点跌去 59%，市值蒸发约 2600 亿元。

摩根大通在报告中称，对人形机器人行业长期前景仍持建设性看法，并认可宇树的硬件平台与先发优势。但其认为，当前估值已充分反映 " 完美执行 " 预期，450.40 元对应 2027 年预测市销率约 46 倍，而 300 元目标价对应约 30 倍。报告直言，它减持的是价格，不是公司。

机构分歧明显。野村给予 " 买入 "、目标价 370 元；建银国际按 32 倍市销率估算，对应市值约 1090 亿元。节前 450.40 元的收盘价，仍高于多家外资目标价。

市场人士认为，行业拐点未至，宇树需证明工业场景闭环与 " 大脑 " 层面的持续壁垒。好行业，不等于好价格。