2026 年 7 月 30 日，袁记食品更新招股书，第二次递表港交所；此前，公司已获中国证监会境外发行上市备案通知书。近日，据媒体报道，袁记食品已通过港交所上市聆讯，预计 10 月启动招股。若顺利上市，它将成为 " 现制饺子云吞第一股 "。

递表材料里，比这个标签更值得细看的是一组数字：2026 年前 5 个月，袁记食品实现营业收入 13.05 亿元，同比增长约 40%；经调整净利润 1.85 亿元，同比增长 164%。对连锁餐饮而言，判断一份增长的成色，关键不在绝对值，而在结构——钱从哪里长出来，长出来之后是否结实。

把两条曲线放在一起看，斜率差比绝对值更有信息量。营业收入同比增长约 40%，经调整净利润同比增长 164% ——利润的增速约为收入增速的四倍。

对一家门店数已达 4773 家的连锁餐饮企业来说，" 利润跑得比收入快 " 通常来自两处：采购与供应链的规模效应把单位成本摊薄，门店端的运营效率随之提升。换句话说，增长没有以牺牲效率为代价。这是 " 增长质量 " 四个字的第一个落点。

每一家店，都在变得更结实

门店数量的扩张只是结果，单店质量才是底盘。数据显示，袁记食品单店日均 GMV 为 4627 元，同比提升 12.14%；中国内地门店关店率由 2024 年的 6.95% 降至 2025 年的 5%，并在 2026 年前 5 个月进一步降至 2.35%。

另一组信号来自加盟商。截至 2026 年 5 月 31 日，公司加盟商共 2304 名，较 2025 年增加 143 名；其中有 751 名加盟商拥有两家或以上的加盟店，占比约 31%，人均加盟店数量为 2.1 家。愿意开出第二家店的加盟商，本身就是对单店模型最直接的一次投票。

增长的另一半，在门店之外

增长的场景也在变宽。公司的外卖 GMV 由 20.44 亿元增至 30.15 亿元，同比增长 47.5%，在门店 GMV 中的占比由 32.7% 提升至 45.3%。接近一半的门店 GMV 来自 " 离店 " 场景，说明消费者接触袁记云饺的方式正在变化——从 " 到店吃一顿 "，延伸到 " 在家也能吃到 "。

与之呼应的是会员资产。截至 2026 年 5 月 31 日，公司注册会员达 4900 万，会员平均季度复购率约为 31.2%。复购率是比流量更耐看的一组数字，它衡量的是消费者愿不愿意再来一次。

上述增长并非凭空而来。截至 2026 年 5 月 31 日，公司已建立 6 个自有工厂、24 个仓库和 10 个前置仓，82% 以上的门店位于其中一个仓库或前置仓的 200 公里辐射范围内，核心原料 " 两天一配 " 覆盖近 70% 的门店；2025 年库存周转天数为 13.7 天，优于行业 25 天的平均水平。对以 " 现制 " 为卖点的品牌来说，这套网络决定了产品到店时还能不能守得住应有的新鲜度——增长的天花板，最终由这条链路托着。

根据招股书，此次募集资金将投向数字化与智能化建设、海外供应链搭建与海外市场拓展、品牌建设与产品研发、供应链升级以及补充营运资金等五个板块。对这只即将登陆港股的 " 现制饺子云吞第一股 " 而言，把这笔钱继续投向供应链与效率，正是把 " 增长质量 " 继续做厚的方式。