中国铝业（601600）9 月 30 日微跌 0.01 元、跌幅 0.11%，当日定格在 8.93 元；以 8.88 元低开，盘中最高 8.99 元、最低 8.82 元，成交额 8.96 亿元、换手率 0.76%、量比 0.64，总市值 1531.92 亿元、市净率 1.81 倍，年内下跌 26.03%。 这只氧化铝和原铝产能都排世界第一的巨无霸，账面成绩单其实相当亮眼：2026 年上半年归母净利润 118.71 亿元、同比大增 67.91%。可就是这么一份利润增速，股价年内却跌了两成六，而截至 6 月末，它的股东户数高达 60.47 万户，在全 A 股排在第 13 位。业绩涨、股价跌、散户扎堆，这只同时挂着可控核聚变、大飞机、特高压标签的铝业龙头，中间的剪刀差到底出在哪？

2026 年 9 月 30 日，中国铝业最终价 8.93 元、较上一交易日 8.94 元下跌 0.01 元、跌幅 0.11%，当日成交额 8.96 亿元、换手率 0.76%、量比 0.64、振幅 1.90%，内盘 48.71 万手、外盘 51.71 万手；总市值 1531.92 亿元、流通市值 1179.06 亿元，市盈率（TTM）8.77 倍、市净率 1.81 倍、股息率 3.02%，52 周价格区间为 7.66 元至 15.70 元。 当日均价 8.92 元，主力资金净流出 3758.16 万元，其中超大单净流出 4487.09 万元；拉长看，近 5 个交易日主力净流出 1.83 亿元、近 10 日净流出 1.30 亿元、近 20 日净流出 3.68 亿元。区间表现上，近 5 日下跌 3.67%、近 10 日下跌 2.93%、近 20 日下跌 8.78%，但近 60 日仍上涨 10.07%，年内跌幅 26.03% ——短期在跌，中期仍有涨幅垫底，典型的高位回落中继形态。

一、60.47 万户：从 40 万到 66 万再到 60 万，一年扩了五成

公司定期报告披露，中国铝业的股东户数在 2025 年末为 39.82 万户，2026 年 2 月末猛增至 61.12 万户，3 月末冲到 65.91 万户的阶段高点，6 月末小幅回落至 60.47 万户；同期户均持股（总股本口径）从 43081 股降至 28370 股。 一年时间，户数从约 40 万膨胀到 60 万，增幅超过五成，时间点正好对应 2026 年初铝价与氧化铝行情的热炒—— 2 月、3 月两个月净增约 26 万户，是典型的 " 涨起来散户追进来 "。之后股价从 15.70 元的 52 周高点一路回落，年内跌 26.03%，追高的账户被结结实实套在半山腰。按总股本 171.55 亿股除以 60.47 万户，户均约 2.84 万股、对应市值约 25.3 万元；但这个口径含大量机构与 H 股托管盘：前十大股东里，中铝集团持股 30.52%、香港中央结算（代理人）22.95%、香港中央结算 4.41%，前十大合计已拿走 64.10%。扣除后，其余约 35.90% 的股份对应约 61.6 亿股，摊到 60.47 万户头上，真实户均只有约 1.02 万股、市值约 9.1 万元——表面上 " 户均 25 万 "，实际一大半握在集团和外资托管账户手里。

二、为什么它能聚起 60 万户：氧化铝全球第一，题材挂了 15 个

公司主营铝土矿与煤炭勘探开采、氧化铝与原铝及铝合金生产销售、国际贸易和火力及新能源发电，2007 年 4 月 30 日上市、发行价 6.60 元，注册资本 171.55 亿元，董事长何文建，所属有色金属行业。 产业链数据显示，这只股票同时挂在 15 个主题之下，包括可控核聚变、大飞机、光伏、特高压、高铁、低空经济、商业航天、新能源汽车、充电桩、深海经济等，产业链节点 5 个。节点描述里有几处硬货：氧化铝和原铝产能均居世界第一；99.99% 高纯氧化铝通过烧结工艺制成陶瓷部件，用于核聚变装置的真空室绝缘层和偏滤器支撑结构；光伏发电已规模化运营并形成稳定收益；燃煤发电关联度高达 10。对散户来说，" 铝行业全球老大 + 什么热门都沾边 " 就是天然的流量入口——锂价跌了看铝，算力起了看铝箔，核聚变炒了还有高纯氧化铝。消息面上，公司拟 10 月 15 日召开 2026 年半年度业绩说明会；9 月 30 日披露回购注销 21.26 万股 A 股限制性股票；中铝贵州分公司研发出 8021 电池铝箔用扁锭，破解高端铝箔基材 " 卡脖子 " 瓶颈；几内亚推进铝土矿本地加工的消息则为上游资源端增加了变数。

三、业绩与估值：半年净利 118.71 亿、增近七成，8.77 倍市盈率为什么压不住股价

2026 年中报显示，中国铝业上半年营收 1254.13 亿元、同比增长 7.74%，归母净利润 118.71 亿元、同比增长 67.91%，扣非净利润 116.50 亿元，毛利率 26.94%、净利率 17.14%，基本每股收益 0.693 元，加权 ROE 达 14.67%。 对比 2025 年报：全年营收 2411.25 亿元、归母净利 126.74 亿元—— 2026 年上半年的利润已接近 2025 年全年的 94%，盈利改善是实打实的。往回看，2025 年上半年归母净利只有 70.70 亿元，同比基数抬升下今年还能增近七成，主要靠氧化铝、电解铝价格中枢上移叠加强化的成本控制。估值端，市盈率（TTM）8.77 倍，前瞻市盈率只有 6.45 倍，市净率 1.81 倍，股息率 3.02% ——按经典估值框架这几乎是 " 便宜货 " 三件套。问题出在预期差：年内跌 26.03% 说明市场担心的是铝价高位回落与几内亚矿端扰动，而非当期业绩，资金在给 " 周期顶 " 定价。

四、资金面：单日净流出近 4000 万，近一个月主力撤了 3.68 亿

9 月 30 日主力资金净流出 3758.16 万元，其中超大单净流出 4487.09 万元、大单净流入 728.93 万元；近 5 日主力净流出 1.83 亿元、近 10 日净流出 1.30 亿元、近 20 日净流出 3.68 亿元。 散户型资金则在承接：当日小单净流入 7167.51 万元、散户资金净流入 5545.72 万元，" 主力撤、散户接 " 的剧本在这只票上非常清晰。从 20 日维度看，主力累计净流出 3.68 亿元，与近 20 日股价下跌 8.78% 互相印证；而近 60 日仍保有 10.07% 的涨幅，说明中期趋势尚未完全走坏，只是 2-3 月冲进来的那批账户目前普遍浮亏。对持股 6 万户级别的个股而言，筹码高度分散意味着任何反弹都要先消化套牢盘，这也是它近期反弹乏力的结构性原因之一。

五、拆解结论：业绩最硬的 " 散户股 "，买的是周期还是业绩

中国铝业是这份 " 散户最多 " 名单里基本面最扎实的一类：半年净利 118.71 亿元、同比增 67.91%，8.77 倍市盈率、3.02% 股息率，放在全市场都算便宜。 它的风险与机会同源——盈利完全绑定铝价与氧化铝价格周期，业绩弹性大意味着下行弹性同样大。对 60 万户股东来说，关键判断只有一条：当前的氧化铝 - 电解铝价差能不能维持。若周期延续，6.45 倍的前瞻市盈率有修复空间；若铝价回落，低估值也挡不住盈利下修。散户占比高、户均真实市值仅 9 万元左右的结构，注定这只票波动放大时情绪化交易占比高，介入的仓位与节奏比方向判断更重要。

本文为基于公开信息的个股数据梳理与逻辑拆解，不构成任何投资建议。文中主要风险包括：铝价、氧化铝价格大幅回落导致业绩不及预期；几内亚等海外铝土矿供应与政策变化；行业产能投放与需求（地产、光伏、新能源车）波动；股东户数高位带来的筹码结构脆弱性；周期股低估值陷阱。数据截至 2026 年 9 月 30 日（行情、资金流）与 2026 年 6 月 30 日（股东户数、中报财务），请以公司最新公告为准。市场有风险，投资需谨慎。