$ 楚江新材 ( SZ002171 ) $  $ 通光线缆 ( SZ300265 ) $  $ 东土科技 ( SZ300353 ) $  

一句话定性

楚江新材在培育钻石这条线上做的是上游 " 卖水人 "：提供高纯碳源、金刚石微粉和热工装备，自己不种毛坯、不做裸钻。真正的高价值落点在金刚石散热和第三代半导体，培育钻石只是 6N 碳粉的下游应用场景之一。

三个业务节点的真实进度

1. 6N 高纯碳粉（唯一已变现环节）

子公司顶立科技研发，纯度 99.9999%，下游覆盖锂离子负极、SiC 单晶、人造钻石、莫桑石、核石墨等。最新官方口径仍停留在 " 小批量销售阶段 "，并未确认满产或大规模供货。

关于市场流传的 " 一期 300 吨满产、二期 600 吨 2026Q3 投产 "，需要特别注意：公司在 2026 年 9 月 17 日的投资者调研中明确只说 " 将结合市场需求有序推进产能规划与技术迭代 "，没有确认产能和投产时点。这些数字来自机构调研纪要和媒体整理，与官方回复存在明显落差，不能当作既成事实。

2. 金刚石微粉（辅助配套）

0.5 – 3 μ m 规格，用于培育钻石抛光、芯片 CMP，是碳粉体系的配套环节，对业绩贡献有限。

3. 金刚石 - 铜复合散热基板（市场最关注、兑现最慢）

• 设备端已落地：压力溶渗炉、压力浸渍炉、真空扩散焊炉、真空热压炉、渗硅炉等特种热工装备已对外供应，广泛应用于金刚石散热领域

• 材料端仍在研发：公司正围绕金刚石铜、3D 打印纯铜、钨铜合金等热沉材料开展产品开发及工艺验证，未规模量产、未确认小批量供货

指标 2026H1 2025 年

营收 401.4 亿 605.8 亿

归母净利 3.04 亿（+21%） 3.83 亿

公司主业仍是精密铜带（年产能超 30 万吨、国内第一）和军工碳材料，毛利率仅 3.5% 左右，上半年经营现金流为 -19.8 亿、资产负债率 61.16%，有息负债 115 亿。金刚石相关业务的收入规模和利润贡献在定期报告中尚未单独列示，属于典型的主题弹性而非业绩支撑。

跟踪清单

• 碳粉的实际产销量与头部客户认证进展（黄河旋风、力量钻石等是否由验证转订单）

• 金刚石铜基板能否从研发 / 验证进入小批量供货

• 顶立科技后续上市路径安排

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