$*ST 益通 ( SZ300430 ) $   一、应收账款长期巨额挂账

查看了诚益通 2022~2026 年的财务报表发现诚益通的应收账款。从 5.7 亿飙升到最高 9.82 亿。长时间巨额营收账款挂账，除了因需要验收的项目未及时回款，另一个原因就是形成死账呆账烂账！

1、2022 年末 5.35 亿 → 2023 年末 8.5 亿 → 2024 年中报峰值约 9.4 亿。驱动：项目验收确认收入，但下游客户回款周期拉长；营收增速跟不上应收扩张，应收账款周转率持续走低。

2024 年末回落至 7.59 亿；2025 年末进一步掉到 5.23 亿，公司年报解释为营业收入调减（不是经营性回款大量收回），这点是核心风险点：账面应收下降并非公司回款能力改善。

  3. 账龄结构恶化（2026 中报披露信息）

虽然账面绝对值从高点回落，但是长账龄应收账款占比大幅抬升，1 年内应收仅占 24.23%，2 年以上超过一半，坏账计提压力很高。

  4. 2025 年报 " 无法表示意见 " 重大风险

审计无法对应收账款真实性、期后回款、坏账计提充分性获取审计证据，这是目前应收账款最大风险。

二、主动刺破风险

长期的巨额应收账款挂账，公司选择主动刺破，通过资产减值，调低营收，

利润端操作：冲收入、冲成本、巨量计提减值

  1. 冲减营业收入 4.37 亿元

公司前期很多工程项目提前确认收入，年报复盘认定项目没有达到收入确认标准，直接冲销当期营收；最终 2025 年报披露全年营收仅 4.70 亿元。

  直观现象：2025Q4 单季度营收变成负数（-1.63 亿），就是四季度集中冲回大量前期确认收入造成的。

  2. 同步冲减对应营业成本 2.44 亿，和被冲销的收入配比。

  3. 新增计提资产减值损失 7.31 亿（本次调整里杀伤力最大一笔）

资产减值是多类资产打包计提：商誉、应收账款、存货、固定资产、在建工程、无形资产；公司单独公告披露 2025 全年合计计提资产减值准备 7.06 亿，其中商誉减值是最大大头。

资产端操作：资产总额调减 6.51 亿（重点就是应收账款、合同资产、长期资产、商誉）

  1. 应收账款、合同资产冲减：收入冲销之后，对应的未回款债权（应收账款、质保金合同资产）同步冲销，这就是前面清单看到 2025 年末应收账款账面余额大幅下降的根本原因，并不是收回了客户欠款，而是收入不认了，对应的应收直接冲掉。

  2. 商誉大额减值：往年收购子公司形成的商誉，本期大额计提减值，直接减少资产总额。

  3. 固定资产、在建工程、无形资产等长期资产减值，核销部分长期资产账面价值。

  负债端操作：负债调增 2.91 亿

  跨期费用入账、应付款项补记，将以前年度没有入账的应付工程款、服务费等负债确认在 2025 年报，负债增加，进一步压缩净资产。

  净资产直接缩水 9.42 亿

  利润巨亏 + 大额资产减值，最终导致股东权益大幅缩水。

  三、核心风险要点（审计重点质疑点）

  1. 全部是管理层单方面调整：审计没有拿到充分证据证明这些收入本来就不该确认、资产减值计提金额是否恰当，无法核验调整依据，所以出具无法表示意见。

  2. 内控重大缺陷：可以提前确认数亿收入，年末又一次性大额冲回；资产、费用入账失控，内控审计给出否定意见，直接触发 *ST。

  3. 期初数也存疑：本次 2025 年报的大额调整，很可能追溯影响 2024 及更早年度财报，审计也无法核实期初报表数字是否准确。

以上情形仅在信息披露上违规，内控存在缺陷，并没有构成违法，更像是一次财务洗澡！对比 2026 年一季报，2026 年中报，我发现几个问题 :

1、 公司依然拥有持续经营的能力

2026 年半年报显示公司在手订单 38459.8 万元较 2025 年的 32206.7 万元有所增长，其中母公司订单 26126.8 万元较去年 24974.4 万元也是增长状态。整体订单状况没有大幅波动，并且稳步增长中。这些订单也为下半年持续经营提供了支撑。

2、公司盈利能力依然存在

  2026 年第二季度单季盈利 3002.6 万元相比 2025 年的 3858.58 万元有所下降。该盈利下降一方面是营业额收缩，另一方面是利润率下降，但是需要注意的是子公司 " 北京诚益通科技有限公司 " 由 25 年营收 4322 万元降到了 26 年的 980.49 万元，但是却由去年的 -738.6 降到了今年的 -2386.65 万元！

另外一家我们大家关心的子公司 " 广州龙之杰科技集团有限公司 " 营收由去年的 11785.78 万元降到了 26 年的 9085.96 万元，但是净利润却由去年的 2999.36 降到了今年的 -1954.76 万元。虽然康复医疗器械今年的利润率较去年的 72% 降到了今年的 54%，但是也是有利润的，因此我们自行脑补该亏损的原因。

  3、大幅调整经营数据反应的是管理缺陷

管理层将 2025 年 12 月 31 日资产总额调减 65,124.96 万元、负债总额调增 29,122.84 万元、净资产调减 94,247.80 万元；将 2025 年度营业总收入调 减 43,719.00 万元、营业总成本调减 24,385.43 万元、资产减值损失调增 73,143.81 万元、所得税等费用项目调增 1,781.56 万元、净利润调减 94,258.94 万元，涉及的提前确认收入、长期资产减值、大额费用跨期等事项，反映出诚益通与收入核算管理、资产减值管理、费用管理等相关内部控制存在缺陷。并未涉及到实控人违规占用公司资金，或者对外担保等严重违规违法损害公司利益的行为。

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