江西铜业（600362）9 月 30 日上涨 0.06 元、涨幅 0.14%，当日定格在 41.80 元；以 41.74 元开盘，盘中最高 41.88 元、最低 41.31 元，成交额 7.78 亿元、换手率 0.90%，总市值 1447.42 亿元、市净率 1.65 倍，年内下跌 23.05%。 有一只股票，半年净利润同比翻倍、市盈率只有 12.49 倍、市净率 1.65 倍，是国内规模最大的铜冶炼厂之一；可境外机构（北向资金）一个季度减仓 14.01 亿元、持股比例从 4.45% 降到 3.00% ——这是一只被外资 " 减仓但依然持有 " 的低估值铜业龙头。它就是江西铜业，机构钟爱榜第 12 位。铜价创历史新高、公司业绩翻倍，外资为什么反而在减仓？

2026 年 9 月 30 日，江西铜业最终价 41.80 元、较上一交易日 41.74 元上涨 0.06 元、涨幅 0.14%，当日成交额 7.78 亿元、换手率 0.90%、量比 0.49、振幅 1.37%、均价 41.70 元；总市值 1447.42 亿元、流通市值 867.45 亿元，市盈率（TTM）12.49 倍、市净率 1.65 倍、股息率 2.39%，52 周价格区间为 34.39 元至 70.10 元。 资金面上，当日主力资金净流出 268 万元。区间表现上，近 5 日下跌 7.32%、近 10 日下跌 2.72%、近 20 日下跌 13.06%、近 60 日上涨 4.14%、年内下跌 23.05%。机构一致预期给出的目标价为 64.87 元，对应 2026 年预测 EPS 4.86 元、预测 PE 约 8.60 倍。

一、机构持仓图谱：北向持股 3.00%、持仓市值 26.91 亿元，二季度减仓 14 亿元

据 2026 年 6 月 30 日北向资金（陆股通）季度持仓数据，外资持有江西铜业 6215.91 万股、持股比例 2.9953%、持仓市值 26.91 亿元，市值季变动 -14.01 亿元、年变动 -1.10 亿元；而上一季度（2026 年 3 月 31 日）的持股数量为 9234.45 万股、持股比例 4.4498%、持仓市值 39.71 亿元。 二季度外资持股数量从 9234.45 万股降到 6215.91 万股、减持约 3018.54 万股，持股比例从 4.45% 降到 3.00%，持仓市值减少 14.01 亿元。这是本批机构钟爱标的里外资减持金额最大的一只。减持的时点值得玩味：二季度铜价处于高位上行阶段，外资选择的是在资源品价格高位 " 落袋为安 "，而不是追高。但 3.00% 的持股比例说明外资并非清仓离场，仍有底仓在场。

二、为什么机构盯上它：国内规模最大的铜冶炼厂，资源 + 冶炼一体化

公司成立于 1997 年、2002 年 1 月 11 日上市，发行价 2.27 元，注册资本 34.63 亿元，所属有色金属行业，主营铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，硫化工以及金融、贸易等领域。 产业链数据显示，公司挂在有色金属、特高压、充电桩、黄金等主题之下，核心节点包括稀有金属（中游，关联度 9）、黄金（中游，9）、铜（上游，8）、铜材（上游，5）、有色金属贸易（下游，10）。公司拥有国内规模最大、技术领先的铜冶炼厂，并具备从采选、冶炼到加工的完整产业链，产品涵盖阴极铜、黄金、白银及硒、碲、铼、铋等稀散金属。机构跟踪它的核心逻辑是 " 铜的长期供需缺口 "：AI 数据中心、电网投资、新能源（电动车、光伏）都在拉动铜需求，而铜矿供给增长缓慢。消息面上，10 月 3 日有报道称 " 有色跌宕迷局，铜价却创历史新高 "；9 月 30 日 " 华南最大露天铜硫矿山来了 " 的行业消息，也指向国内铜资源开发的提速。

三、业绩与估值：半年营收 3071.55 亿、净利 86.32 亿，机构目标价 64.87 元

2026 年中报显示，江西铜业上半年营收 3071.55 亿元、同比增长 19.53%，归母净利润 86.32 亿元、同比增长 106.77%，毛利率 5.82%，基本每股收益 2.50 元，加权 ROE 为 10.22%。 营收增长 19.53%、归母净利润增长 106.77%，利润增速远快于收入，主要受益于铜价上行带来的冶炼与矿山利润弹性。虽然 5.82% 的毛利率在制造业里偏低（铜冶炼是典型的低毛利、高周转业务），但 10.22% 的加权 ROE 说明资产运营效率很高。回看 2025 年全年：营收 5446.23 亿元、同比增长 5.42%，归母净利润 71.30 亿元、同比增长 2.41% —— 2026 年上半年利润同比翻倍，是铜价上行的直接受益。估值方面，12.49 倍市盈率、1.65 倍市净率在有色龙头里属于低位；机构一致预期给出目标价 64.87 元，对应 2026 年预测 EPS 4.86 元、预测 PE 仅约 8.60 倍。

四、资金面与筹码：10 日净流出 3.84 亿元，20 日净流出 6.95 亿元

9 月 30 日主力资金净流出 268 万元，近 5 日净流出 3.24 亿元，近 10 日净流出 3.84 亿元，近 20 日净流出 6.95 亿元。 资金面整体偏弱：近 20 日净流出 6.95 亿元，对应近 20 日股价下跌 13.06% ——在铜价创历史新高的背景下，股价却调整，说明资金对 " 铜价高位能否持续 " 存在分歧，选择了获利了结。筹码方面，公司总股本 34.63 亿股、流通股 20.75 亿股，当日换手率仅 0.90%、成交额 7.78 亿元，交投相对清淡。股价从 52 周高点 70.10 元跌到 41.80 元，年内下跌 23.05%，但近 60 日已小幅回升 4.14%，呈现 " 大跌后企稳 " 的形态。

五、拆解结论：机构认可低估值，但外资在高铜价下选择了兑现

把所有线索串起来看：股价 41.80 元、总市值 1447.42 亿元、市盈率 12.49 倍、市净率 1.65 倍、北向持股比例从 4.45% 降到 3.00%（减仓 14.01 亿元）、机构目标价 64.87 元、半年净利增 106.77% ——这是一只估值极低、但外资在高位减仓的铜业龙头。 支持它的理由有三条：一是国内规模最大的铜冶炼厂，拥有完整产业链，铜的长期需求有支撑；二是半年营收增 19.53%、净利增 106.77%，业绩弹性充分释放；三是 12.49 倍市盈率、1.65 倍市净率、2.39% 股息率，估值处于低位，机构目标价 64.87 元对应当前价有约 55% 的空间。但风险同样突出：外资二季度减仓 14.01 亿元，选择在铜价高位兑现；近 20 日资金净流出 6.95 亿元，短期资金面偏弱；铜价是强周期品，一旦价格回落，低毛利冶炼业务的利润弹性会反向放大。对普通投资者来说，机构 " 钟爱 " 这一次是 " 认可估值、但不追高 " ——外资用减仓表达了它对当前铜价的谨慎。

一、铜价具有强周期性，若价格高位回落，公司利润弹性会反向放大；二、北向资金二季度减仓 14.01 亿元、持股比例从 4.45% 降至 3.00%；三、近 20 日主力资金净流出 6.95 亿元、股价下跌 13.06%，短期资金面偏弱；四、公司毛利率仅 5.82%，属于低毛利高周转业务，抗价格波动能力有限；五、52 周价格区间 34.39 元至 70.10 元，波动较大，需注意仓位管理。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。