海格通信（002465）9 月 30 日下跌 0.11 元、跌幅 1.10%，当日定格在 9.89 元；以 10.10 元开盘，盘中最高 10.17 元、最低 9.88 元，成交额 3.70 亿元、换手率 1.50%、量比 0.77、振幅 2.90%，总市值 245.45 亿元、市净率 2.21 倍，年内下跌 36.97%。 有一只股票，股价 9.89 元、总市值 245 亿元，是国内军用通信设备与导航设备的核心供应商，从北斗导航、卫通电台一路做到无人机与射频芯片；它挂着商业航天、低空经济、大飞机、卫星导航等十几个题材标签。它也是散户最多的榜单常客，最新披露的股东户数 22.83 万户。可它 2026 年上半年亏损 1.81 亿元、年内股价跌了 36.97%，52 周区间从 26.56 元一路砸到 9.26 元。22.8 万户散户守着的这只军工通信股，底到底在哪里？

2026 年 9 月 30 日，海格通信最终价 9.89 元、较上一交易日 10.00 元下跌 0.11 元、跌幅 1.10%，当日成交额 3.70 亿元、换手率 1.50%、量比 0.77、振幅 2.90%，内盘 22.44 万手、外盘 14.61 万手，均价 9.97 元；总市值 245.45 亿元、流通市值 245.06 亿元，市盈率（TTM）为负、市净率 2.21 倍、股息率 0.60%，52 周价格区间为 9.26 元至 26.56 元。 资金面上，当日主力资金净流出 0.20 亿元，近 5 日净流入 0.79 亿元、近 10 日净流入 0.55 亿元、近 20 日净流出 0.07 亿元。区间表现上，近 5 日下跌 4.07%、近 10 日下跌 1.10%、近 20 日下跌 2.94%、近 60 日下跌 20.24%、年内下跌 36.97% —— 60 日与年内跌幅都很大，但 5 日、10 日、20 日维度已明显收窄，跌势在减速。

一、22.83 万户：一季度冲到 28.93 万户，二季度退潮 6.60 万户

按公司定期报告披露的股东数据，海格通信的股东户数在 2025 年末为 18.14 万户，2026 年 2 月末猛增到 29.19 万户，2026 年 3 月末 28.93 万户，到 2026 年 6 月末回落到 22.83 万户；同期户均持股 10869 股。 这是一条典型的 " 暴涨—退潮 " 曲线：一季度单季净增 10.79 万户、增幅接近 60%，对应的是低空经济与商业航天题材最炙热的时候；二季度回吐 6.60 万户，说明超过两成的追高账户在一个季度内选择了离场。好消息是仍有 22.83 万户坚守，坏消息是这批筹码的成本大多集中在 10 元以上，形成上方压力带。再看口径：以 10869 股的户均持股乘以 9.89 元，表面户均市值约 10.7 万元；但公司总股本 24.82 亿股，前十大股东合计持股 34.39% ——广州数字科技集团 25.31% 控股，中移资本 1.97%、香港中央结算 1.70% 紧随其后，扣除后可供其余账户分享的股份约 16.3 亿股，对应 22.83 万户，实际户均约 7131 股、市值约 7.1 万元。筹码极度分散、单户市值偏小，一旦反弹容易遭遇解套盘涌出。

二、为什么散户还在守：9.89 元价格，加十几个热门题材标签

公司主营军事通信设备和导航设备的研发、生产和销售，2000 年 7 月 20 日成立、2010 年 8 月 31 日上市，发行价 38.00 元，注册地在广州，所属国防军工行业，控股股东为广州数字科技集团。 产业链数据是这只股票最 " 热闹 " 的地方：主题覆盖通用航空、大飞机、低空经济、商业航天、卫星导航、无人机、华为概念、5G、6G、人工智能、工业母机、半导体等十余项；核心节点包括航天电子产品（中游，关联度 9）、无人机（中游，9）、射频芯片（上游，8）、通信系统（上游，8）、数模混合芯片（中游，8）、模拟芯片（上游，8）、导航设备（上游，8）、指挥控制系统（中游，8）、AIoT 模块（上游，8）、卫星服务（下游，7）——几乎是 " 军工 + 通信 + 芯片 + 商业航天 " 的全题材集合。对散户而言，9.89 元的价格、245 亿元的市值加上十几个可轮动的标签，构成了极强的题材吸引力。消息面上，9 月 30 日出现 " 商业航天核心赛道：可复用火箭全景深度解析 "" 北斗产业规模五年内有望突破 1 万亿元 "" 海格通信主力资金净流出 1968.34 万元、商业航天概念热度回落 " 等报道；假期期间 "300 亿独角兽被疯抢，广州的反击才刚开始 " 的消息再度点燃区域科技话题——题材仍热，但资金在撤。

三、业绩与估值：半年营收 20.62 亿降 7.51%、亏损 1.81 亿，25 年全年亏 7.86 亿

2026 年中报显示，海格通信上半年营业收入 20.62 亿元、同比下降 7.51%，归母净利润 -1.81 亿元（上年同期为盈利 0.03 亿元），毛利率 25.28%、净利率 -8.53%，基本每股收益 -0.0736 元，加权 ROE 为 -1.60%。 营收下滑 7.51%、净利由微利转为亏损 1.81 亿元，是这份财报最刺眼的地方：毛利率从上年同期的 27.36% 下滑到 25.28%、下滑约 2.1 个百分点，收入萎缩叠加毛利下滑，直接把公司推向亏损。对军工通信企业来说，这种波动往往与订单确认节奏、军品定价调整以及研发投入前置有关，不一定代表需求消失，但确实说明当期盈利能力很弱。回看 2025 年全年：营业收入 43.88 亿元、同比下降 10.81%，归母净利润 -7.86 亿元（上年为正），毛利率 23.74% ——连续两期亏损，且 2025 年亏损额高达 7.86 亿元，说明行业性的订单与价格压力已经持续了至少一年半。估值方面，市盈率（TTM）为负、市净率 2.21 倍、股息率 0.60%；52 周价格区间 9.26 元至 26.56 元，当前 9.89 元距离 52 周低点只有 7% 左右，基本处于底部区域——但对一家亏损企业而言，2.21 倍市净率并不算便宜。

四、资金面与筹码：5 日、10 日转净流入，但内盘明显大于外盘

9 月 30 日主力资金净流出 0.20 亿元，近 5 日净流入 0.79 亿元、近 10 日净流入 0.55 亿元、近 20 日净流出 0.07 亿元。 资金面出现了一个积极变化：近 5 日与近 10 日主力资金转为净流入（合计 1.34 亿元），只有 20 日维度小幅流出 0.07 亿元。这与股价跌幅收窄（近 5 日跌 4.07%、近 20 日跌 2.94%、近 60 日跌 20.24%）相互印证，说明在 9.3 元至 10 元区间有资金试探性建仓。但当日盘口偏弱：内盘 22.44 万手明显高于外盘 14.61 万手，卖压仍占上风，量比 0.77 显示量能萎缩。筹码方面，广州数字科技集团 25.31% 控股，中移资本 1.97% 代表产业资本站位；机构侧分歧明显：国泰中证全指通信设备 ETF 增持 2277.13 万股、永赢国证商用卫星通信 ETF 增持 52.19 万股，而国泰中证军工 ETF 减持 348.55 万股、杨海洲减持 400.00 万股——被动指数资金在做多、部分资金在离场。

五、拆解结论：题材很满、业绩很空，底部需要订单来确认

把所有线索串起来看：股价 9.89 元、总市值 245.45 亿元、市净率 2.21 倍、股东户数 22.83 万户、半年亏损 1.81 亿元、年内下跌 36.97%、52 周从 26.56 元跌到 9.26 元——这是一只 " 题材密度极高 + 连续两期亏损 + 股价腰斩 " 的军工通信股。 支持它的理由有两条：一是商业航天、北斗导航、低空经济等赛道仍处于政策与产业的高投入期，作为军用通信与导航的核心供应商，公司在订单回暖时具备弹性；二是近 5 日与 10 日主力资金转为净流入，股价跌势明显收窄，短期情绪在修复。但风险更为突出：2025 年全年亏损 7.86 亿元、2026 年上半年再亏 1.81 亿元，连续两期亏损且收入仍在收缩，基本面尚未见底；2.21 倍市净率对亏损企业缺少安全垫；一季度净增 10.79 万户的浮筹只消化了六成，上方套牢盘密集。对这类股票，真正需要等的不是题材消息，而是军品订单的确认与毛利率的止跌——在那之前，股价的任何反弹都只是情绪修复。

一、2025 年全年亏损 7.86 亿元、2026 年上半年再亏 1.81 亿元，连续两期亏损且收入收缩；二、上半年毛利率同比下滑约 2.1 个百分点，盈利能力尚未企稳；三、市净率 2.21 倍，对亏损企业而言估值缺少业绩支撑；四、一季度净增 10.79 万户浮筹尚未完全消化，上方套牢盘构成反弹阻力；五、52 周价格区间 9.26 元至 26.56 元，区间振幅接近 187%，波动风险较大。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。