首创环保（600008）9 月 30 日上涨 0.02 元、涨幅 0.74%，当日定格在 2.73 元；以 2.71 元开盘，盘中最高 2.74 元、最低 2.70 元，成交额 1.37 亿元、换手率 0.68%、量比 0.95、振幅 1.48%，总市值 200.40 亿元、市净率 0.96 倍，年内下跌 5.21%。 有一只股票，股价 2.73 元、总市值 200 亿元、市净率 0.96 倍、市盈率 11.91 倍，是北京市国资委旗下的水务与环保平台；第一大流通股东北京首都创业集团有限公司持股 34.04 亿股、占流通盘 46.37%，前十大流通股东里还有三只 " 中证红利低波动 100"ETF 和澳门金融管理局的自有资金。它的股东户数到 2026 年 6 月末是 14.02 万户，半年报营业收入 83.59 亿元、同比下降 4.25%，归母净利润 8.39 亿元、同比下降 9.67%。一家业绩小幅下滑的水务央企，被三只红利低波动 ETF 同时重仓，股价距 52 周低点却只有 2.63% ——红利资金的算盘和股价的走势，为什么会拧着？

2026 年 9 月 30 日，首创环保最终价 2.73 元、较上一交易日 2.71 元上涨 0.02 元、涨幅 0.74%，当日成交额 1.37 亿元、换手率 0.68%、量比 0.95、振幅 1.48%，当日成交 50.27 万手，均价 2.72 元，当日涨停价 2.98 元、跌停价 2.44 元；总市值 200.40 亿元、流通市值 200.40 亿元（已全流通），总股本 73.41 亿股，市盈率 11.91 倍、市净率 0.96 倍，52 周价格区间为 2.66 元至 3.28 元。 区间表现上，近 5 日下跌 0.36%、近 10 日下跌 1.44%、近 20 日下跌 2.85%、近 60 日下跌 1.09%、年内下跌 5.21% ——五个维度全部为负，但幅度都很小，属于典型的 " 窄幅慢跌 "。当日主动性买盘占优：外盘 34.96 万手高于内盘 15.31 万手，外内比 2.28，是这批标的中买盘占比最高的一只。

一、股东结构图谱：首创集团持股 46.37%，三只红利 ETF 同步在册

按公司 2026 年 6 月末披露的十大流通股东名单，首创环保的第一大股东是北京首都创业集团有限公司，持股 34.04 亿股、占流通盘 46.37%，报告期内持股不变——接近一半的流通盘被北京市国资委旗下平台持有。 后九个席位的结构非常特别：第二大股东吴懿兵 2.00 亿股（2.72%，增持 6100.03 万股）、第三大股东香港中央结算有限公司 1.88 亿股（2.57%，增持 1274.61 万股）、第四大股东国元证券股份有限公司 4596.71 万股（0.63%，不变）；其后是清一色指数基金与自然人：中国银行股份有限公司－博时中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金 3507.22 万股（0.48%，新进）、交通银行股份有限公司－景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金 2792.07 万股（0.38%，增持 220.77 万股）、王钧 2669.72 万股（0.36%，不变）、国泰海通证券股份有限公司－天弘中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金 2669.49 万股（0.36%，增持 444.31 万股）、钱晓春 2635.80 万股（0.36%，增持 107.80 万股）、澳门金融管理局－自有资金 2538.83 万股（0.35%，不变）。前十大流通股东合计持股 40.07 亿股，占总股本 54.58%。这里最值得注意的不是国资控股，而是 " 博时、景顺长城、天弘 " 三只中证红利低波动 100ETF 同时出现在名单里，第五家还是澳门金融管理局的自有资金——被同一指数的多只产品同步持有，通常说明标的在指数中的权重与稳定性达到了被动资金必须配置的程度，这是红利策略最直接的 " 背书 "。

二、主业与背景：北京市国资委旗下的水务环保平台

公司主营市政公用以及城市环境综合服务、企业环保节能综合服务，所属行业为公用事业—水务—水务；注册地在北京市西城区，1999 年 8 月成立、2000 年 4 月上市，员工 16082 人，实际控制人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会。 它是国内水务行业的头部企业之一，业务覆盖污水处理、供水、固废、环境治理等环节，同时在 REITs、海绵城市、雄安新区等方向有布局。概念标签上，它挂着 REITs 概念、医废处理、垃圾分类、雄安新区、环保、海绵城市、PPP 模式、央国企改革、机构重仓、节能环保、数据要素、破净股、绿色电力等主题。对这类公司，市场的定价逻辑很清晰：收入端受地方政府付费能力与项目周期影响，增长不快但稳定；现金流与分红是核心看点，因此它天然属于红利型资产——这也解释了为什么它的股东名单里会出现三只红利低波动 ETF。

三、业绩与估值：半年营收 83.59 亿元，归母 8.39 亿元降 9.67%

按公司 2026 年中报，首创环保上半年营业收入 83.59 亿元、同比下降 4.25%，归母净利润 8.39 亿元、同比下降 9.67%，毛利率 38.31%，基本每股收益 0.1144 元，加权 ROE 为 2.70%。 38.31% 的毛利率是这批标的中最高的之一，说明水务特许经营模式本身具备较强的盈利质量。拆开单季：2026 年一季度营业收入 41.94 亿元、同比下降 1.13%，归母净利润 4.30 亿元、同比增长 7.67%；二季度营收约 41.65 亿元、归母净利润约 4.09 亿元——二季度利润环比小幅回落。再看历史：2025 年全年营业收入 188.86 亿元、同比下降 5.81%，归母净利润 17.72 亿元、同比下降 49.78%；2025 年上半年营业收入 87.31 亿元、归母净利润 9.29 亿元、同比微增 0.80%。也就是说，2025 年全年利润几乎腰斩（-49.78%）之后，2026 年上半年利润继续小幅下滑，但降幅已收窄到 9.67%、且一季度还是正增长——业绩处在低位趋稳的过程里。估值上，11.91 倍市盈率、0.96 倍市净率，配上 38.31% 的毛利率与稳定的业务属性，属于典型的 " 低估值公用事业 "；52 周价格区间 2.66 元至 3.28 元，当前 2.73 元距低点只有 2.63%、距高点还有 16.77%。

四、股东户数与量价：户数 14.02 万户，单季减少 5493 户

按公司披露的股东数据，首创环保的股东户数在 2026 年 3 月末为 145722 户，到 2026 年 6 月末为 140229 户，单季净减 5493 户、降幅 3.77%。拉长看是一条清晰的下降曲线：2024 年 12 月末 166496 户、2025 年 3 月末 168510 户、2025 年 6 月末 161904 户、2025 年 9 月末 155662 户、2025 年末 158598 户、2026 年 3 月末 145722 户、2026 年 6 月末 140229 户——一年半时间户数减少约 2.8 万户，降幅约 16.6%，筹码在持续集中。 用现价 2.73 元计算：按总股本 73.41 亿股除以 140229 户，人均持股约 52348 股，表面户均市值约 14.29 万元；扣除前十大流通股东合计持有的 40.07 亿股（占总股本 54.58%）后，其余账户可分享的股份约 33.34 亿股，对应 140229 户，实际户均约 23775 股、市值约 6.49 万元。这是一组典型的 " 低价蓝筹 " 结构：股价 2.73 元、实际户均市值只有 6.49 万元，户数又在缓慢下降——说明这是一只被散户 " 慢慢抛弃 "、同时被红利指数资金 " 慢慢收集 " 的股票。量价方面，9 月 30 日换手率仅 0.68%、量比 0.95、振幅 1.48%，成交额 1.37 亿元，属于低换手窄幅波动；但外盘 34.96 万手是内盘 15.31 万手的 2.28 倍，买盘占比在这批标的里最高，与户数持续下降、筹码集中的方向一致。

五、拆解结论：红利资金的 " 低价收集 "

把线索串起来：股价 2.73 元、总市值 200.40 亿元、市盈率 11.91 倍、市净率 0.96 倍、首创集团持股 46.37%、三只中证红利低波动 100ETF 同步在册、半年营收 83.59 亿元同比降 4.25%、归母 8.39 亿元同比降 9.67%、户数 14.02 万户、距 52 周低点 2.63% ——这是一只 " 北京国资控盘＋红利资金重仓＋低估值破净＋股价贴近 52 周底部 " 的水务环保股。 支持它的逻辑有三条：一是估值低且盈利质量好，0.96 倍市净率配 38.31% 的毛利率，在公用事业板块里属于 " 便宜且不亏钱 "；二是红利属性明确，博时、景顺长城、天弘三只中证红利低波动 100ETF 同时持有，这类被动资金通常不会因短期股价波动而进出；三是筹码持续集中，股东户数一年半减少约 16.6%，实际户均持股已降至 6.49 万元，浮筹不多。需要警惕的点同样清楚：一是业绩仍在下行，2025 年全年归母净利润同比降 49.78%，2026 年上半年又降 9.67%，收入端受项目与地方付费节奏制约；二是水务与环保项目的应收账款与现金流质量需要持续跟踪，这是行业共性问题；三是股价近 5 日、10 日、20 日、60 日与年内五个维度全部为负，虽跌幅不大，但趋势没有走强信号；四是当前股价距 52 周低点只有 2.63%，一旦出现基本面意外，向下空间虽小但破位风险需留意。对这类红利股，真正要跟踪的是分红政策与现金流，而不是季度利润的波动。

一、2026 年上半年营业收入 83.59 亿元、同比下降 4.25%，归母净利润 8.39 亿元、同比下降 9.67%；2025 年全年归母净利润 17.72 亿元、同比下降 49.78%，业绩仍处在下行通道；二、水务与环保行业普遍存在应收账款与现金流质量问题，项目回款节奏受地方政府财政状况影响；三、股价近 5 日、近 10 日、近 20 日、近 60 日与年内五个维度全部为负，尚未出现趋势转强信号；四、当前股价距 52 周低点 2.66 元仅 2.63%，破位风险需持续留意；五、前十大流通股东合计持股 54.58%，首创集团一家持股 46.37%，筹码集中度高，流通盘相对有限。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。

理财有风险，投资需谨慎