海螺水泥（600585）9 月 30 日上涨 0.66 元、涨幅 3.92%，当日定格在 17.51 元；以 16.88 元开盘，盘中最高 17.60 元、最低 16.80 元，成交额 6.89 亿元、换手率 1.00%、量比 2.08、振幅 4.75%，总市值 924.01 亿元、市净率 0.49 倍，年内下跌 17.09%，当日为除息日。 有一只股票，股价 17.51 元、总市值 924.01 亿元、市净率只有 0.49 倍、每股净资产 36.09 元，是国内水泥行业的龙头，实际控制人是安徽省人民政府国有资产监督管理委员会；它的第四大流通股东是中央汇金资产管理有限责任公司，持股 6876.74 万股、占流通盘 1.30%，报告期内持股不变。它 2026 年上半年营业收入 369.27 亿元、同比下降 10.88%，归母净利润 25.27 亿元、同比下降 42.76%。市净率不到 0.5 倍、股价只有每股净资产的不到一半，汇金资管稳稳拿着——这只破净的周期龙头，便宜到什么程度才算便宜？

2026 年 9 月 30 日，海螺水泥最终价 17.51 元、较上一交易日 16.85 元上涨 0.66 元、涨幅 3.92%（当日为除息日，证券简称显示为 XD 海螺水），当日成交额 6.89 亿元、换手率 1.00%、量比 2.08、振幅 4.75%，当日成交 39.79 万手，均价 17.32 元，当日涨停价 18.54 元、跌停价 15.17 元；总市值 924.01 亿元、流通市值 696.45 亿元，总股本 52.77 亿股、流通股本 39.77 亿股，市盈率 14.84 倍、市净率 0.49 倍，52 周价格区间为 16.04 元至 26.19 元。 区间表现上，近 5 日上涨 3.06%、近 10 日上涨 2.10%、近 20 日下跌 0.62%、近 60 日上涨 3.79%、年内下跌 17.09% ——短期（5 日、10 日、60 日）已经翻红，只有 20 日维度小幅为负，是这批标的中短期走势相对较强的一只；当日量比 2.08，说明买盘明显活跃。当日主动性买盘占优：外盘 254195 手远高于内盘 143717 手，外内比 1.77，是这批标的中买盘最积极的一只。

一、国家队持仓图谱：汇金资管持股 1.30%，持股市值约 12.04 亿元

按公司 2026 年 6 月末披露的十大流通股东名单，海螺水泥的第四大流通股东是中央汇金资产管理有限责任公司，持股 6876.74 万股、占流通盘 1.30%，报告期内持股不变；以当日 17.51 元的股价计算，这笔持股市值约 12.04 亿元。 前三大流通股东是控股方与境外托管席位：安徽海螺集团有限责任公司持股 19.82 亿股、占流通盘 37.40%（不变），香港中央结算（代理人）有限公司持股 12.98 亿股、占 24.50%（增持 2.00 万股），香港中央结算有限公司持股 9716.99 万股、占 1.83%（增持 43.16 万股）。其后依次是中央汇金资产管理有限责任公司 6876.74 万股（占 1.30%，不变）、国信证券股份有限公司 2832.89 万股（占 0.53%，增持 0.72 万股）、太保致远 1 号私募证券投资基金 1888.46 万股（占 0.36%，增持 88.08 万股）、东方红新动力灵活配置混合 1662.63 万股（占 0.31%，增持 244.36 万股）、安徽海创集团股份有限公司 1653.13 万股（占 0.31%，不变）、东方红京东大数据灵活配置混合 1209.30 万股（占 0.23%，新进）、富国研究精选灵活配置混合 1183.59 万股（占 0.22%，新进）。前十大流通股东合计持股 35.50 亿股，占总股本 67.28%。名单里有两类资金值得注意：一类是汇金资管这样的长期持有者持股不动；另一类是东方红、富国旗下的主动权益基金在二季度新进或加仓——公募在破净的周期龙头里开始建仓。

二、主业与背景：水泥行业的成本领先者

公司主营水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售，所属行业为建材—水泥—水泥；注册地在安徽省芜湖市，1997 年 9 月成立、2002 年 2 月上市，员工 47320 人，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。 海螺水泥的行业地位来自两点：一是沿长江的矿山与物流布局带来的成本优势，二是熟料产能规模带来的区域定价影响力。它的经营特征与地产、基建投资周期高度绑定——需求端看固定资产投资，成本端看煤炭电力价格，因此 " 量、价、煤价 " 三个变量几乎决定了它的利润。概念标签上，它挂着证金持股、低市净率、大盘价值、行业龙头、红利股、价值股、周期股、红利破净股、长期破净、破净股、雅下水电概念、反内卷概念等主题。其中 " 长期破净 "" 低市净率 " 这两个标签，最直白地描述了它当前的处境：股价长期低于每股净资产，市场用 " 破净 " 表达对周期与盈利的谨慎。

三、业绩与估值：半年营收 369.27 亿元降 10.88%，归母 25.27 亿元降 42.76%

按公司 2026 年中报，海螺水泥上半年营业收入 369.27 亿元、同比下降 10.88%，归母净利润 25.27 亿元、同比下降 42.76%，毛利率 19.13%，基本每股收益 0.48 元，加权 ROE 为 1.31%，每股净资产 36.09 元。 利润降幅（-42.76%）远大于收入降幅（-10.88%），是水泥行业 " 价格弹性大于销量弹性 " 的典型表现——收入只降一成，但吨毛利下滑会成倍放大到利润上。拆开单季看：2026 年一季度营业收入 170.66 亿元、同比下降 10.45%，归母净利润 14.68 亿元、同比下降 18.98%；二季度营业收入约 198.61 亿元、归母净利润约 10.59 亿元，二季度利润明显低于一季度。再往前看：2025 年全年营业收入 825.32 亿元、同比下降 9.33%，归母净利润 81.13 亿元、同比增长 5.42%，加权 ROE 4.27%；2025 年上半年营业收入 414.37 亿元、同比下降 9.06%，归母净利润 44.14 亿元、同比增长 31.34%。也就是说，收入已经连续多个报告期下滑（2025 年全年 -9.33%、2026 年上半年 -10.88%），而利润在 2025 年是靠成本下行录得正增长，到 2026 年上半年转为大幅下滑。估值上，14.84 倍市盈率配 0.49 倍市净率：每股净资产 36.09 元，而股价只有 17.51 元，市价相对净资产折价约 51.48% ——这是这批标的中 " 破净程度 " 最深的一只。

四、股东户数与量价：户数增至 24.19 万户，散户在低位持续进场

按公司披露的股东数据，海螺水泥的股东户数在 2025 年 6 月末为 224128 户，2025 年 9 月末为 251403 户，2025 年 12 月末为 247947 户，2026 年 3 月末为 207187 户，到 2026 年 6 月末回升至 241868 户——单季增加 34681 户、增幅约 16.74%；与 2025 年 6 月末相比，一年间增加约 1.77 万户。 户数在 2026 年一季度大幅减少（从 24.79 万户降到 20.72 万户）、二季度又快速回升，这种大幅波动在低价蓝筹中并不常见，通常对应着股价波动带来的资金进出。用现价 17.51 元计算：户均持股 16545 股，表面户均市值约 28.97 万元；扣除前十大流通股东合计持有的 35.50 亿股（占总股本 67.28%）后，其余账户可分享的股份约 17.27 亿股，对应 241868 户，实际户均约 7143 股、市值约 12.51 万元。也就是说，扣除控股股东与机构席位后，普通账户平均只持有约 7143 股、市值约 12.51 万元。量价方面，9 月 30 日换手率 1.00%、量比 2.08、振幅 4.75%、成交额 6.89 亿元，量能明显高于近期平均水平；当日外盘 254195 手对内盘 143717 手，外内比 1.77，买盘主动性强；近 60 日上涨 3.79%、近 5 日上涨 3.06%，短期已走出回暖形态。

五、拆解结论：破净龙头的价值与周期的较量

把线索串起来：股价 17.51 元、总市值 924.01 亿元、市盈率 14.84 倍、市净率 0.49 倍、每股净资产 36.09 元、汇金资管持股 1.30%（市值约 12.04 亿元）、半年营收 369.27 亿元降 10.88%、归母 25.27 亿元降 42.76%、户数增至 24.19 万户、股价距 52 周低点 9.16% ——这是一只 " 汇金持有＋深度破净＋盈利大幅下滑＋短期量价回暖 " 的水泥龙头。 看多的逻辑有三条：一是估值处于极低位置，0.49 倍市净率、股价相对每股净资产折价约 51.48%，属于典型的破净蓝筹，向下空间被净资产支撑；二是股东结构稳定，控股股东海螺集团持股 37.40%、汇金资管持股 1.30% 均未变动，东方红与富国旗下公募在二季度新进或加仓，长线资金在低位布局；三是短期量价出现回暖，近 5 日上涨 3.06%、近 60 日上涨 3.79%，当日量比 2.08、外内比 1.77，买盘主动性明显增强。必须正视的风险是：收入已连续多期下滑（2025 年全年 -9.33%、2026 年上半年 -10.88%），利润降幅达 42.76%，盈利能力仍在下行通道；水泥需求与地产、基建投资强相关，行业 " 反内卷 " 能否带来价格修复存在不确定性；股东户数两个季度内大幅波动（先降到 20.72 万户、再回升到 24.19 万户），说明筹码并不稳定。对这类破净周期股，判断的关键不是 " 便宜 "，而是 " 价格与需求什么时候见底 " ——净资产是地板，但不能替代盈利。

一、2026 年上半年营业收入同比下降 10.88%、归母净利润同比下降 42.76%，收入已连续多期下滑，盈利能力仍在下行通道；二、水泥需求与地产、基建投资强相关，若固定资产投资继续放缓，量价均有压力；三、市净率 0.49 倍、股价相对每股净资产折价约 51.48%，破净不等于没有下跌空间；四、股东户数在 2026 年一季度降至 20.72 万户、二季度回升至 24.19 万户，大幅波动反映筹码不稳定；五、当日为除息日，需注意除息后股价与分红收益的综合影响。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。

理财有风险，投资需谨慎