智通财经获悉，海通国际发布研报称，将百胜中国 ( 09987 ) 2027 年市盈率由 18.5 倍下调至 15 倍，目标价由 430.3 港元降至 379.6 港元，维持 " 优于大市 " 评级。该行预期，公司第三季同店受压，主要因天气扰动和消费疲软影响，但股价已反映近期营运压力。

该行预期，三季度公司总收入约 34.6 亿美元，同比增长 8%、不计汇率约增长 2.3%，同店销售额转为跌 1%，主因去年外卖补贴的高基数，叠加暑期错配、8 月华东台风等天气影响，公司后期已追加促销对冲 ; 预期第四季随基数回落有望重回微增，全年同店仍落在 0 至 2% 指引区间。

报告指，百胜中国第三季仍有一定利润率逆风，原材料、促销及骑手费用仍受压，但租金和其他费用或能抵消部分影响。预计第三季食品及包装成本率约 31.7%，环比略升 0.2 个百分点 ; 餐厅利润率约 16.1%，与第二季基本走平 ; 经营利润率约 11.4%。公司已于 2026 年 8 月 7 日以约 12 亿美元完成对必胜客中国内地品牌所有权的收购，终止每年约 5 亿元人民币授权费，管理层测算对应利润率提升约 2.8 个百分点，并即时增厚 2026 年每股盈利。

该行预计，公司 2026 至 2028 年收入分别为 129.9 亿、137.5 亿及 146.0 亿美元，净利润分别为 9.74 亿、10.57 亿及 11.56 亿美元，同比分别升 4.9%、8.5% 及 9.3%。

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