传音控股启动港股招股，预计 10 月 15 日挂牌

2026-10-09 11:09 传音控股

10 月 7 日，传音控股正式启动港股招股，拟全球发售 8664.83 万股 H 股，其中香港公开发售约 866.49 万股，国际发售约 7798.34 万股，发售价区间为每股 35.3 港元至 38.8 港元，每手 100 股，入场费约 3919 港元，中信证券担任独家保荐人。公司预计 10 月 13 日定价，10 月 15 日在港交所主板挂牌。

本次发行引入了 11 家基石投资者，包括新加坡主权基金 GIC、比亚迪旗下金兴环球、联发科附属 Digimoc、易方达、江波龙及中银理财等，合计认购约 12.455 亿港元，占发售总量近 39%。若按发售价中位数 37.05 港元计算，募资净额约 31.18 亿港元。

业绩方面，传音控股 2026 年上半年实现营收 354.31 亿元，同比增长 21.85%；归母净利润 17.73 亿元，同比增长 46.22%；扣非净利润 14.80 亿元，同比增长 64.98%。公司拟每 10 股派发现金红利 8 元，合计派现约 9.21 亿元，分红比例达 51.93%。

利润修复与成本结构变化有关。2026 年上半年公司毛利率约 22.63%，较上年同期提升 2.54 个百分点。

传音主要通过经销商销售产品，原材料在存货中占比较高，存储涨价周期中前期采购的低价库存延缓了成本上升速度，叠加终端产品提价，带动毛利率阶段性回升。但上半年营业成本同比仍增长 17.98%，随着高价存储逐步投入生产，高毛利率的持续性有待观察。

现金流方面，上半年经营活动现金流净额为 -58.61 亿元，存货账面价值从 2025 年末的约 89 亿元增至 189.35 亿元，其中原材料约 99.69 亿元，占比超过 50%。

公司在财报中表示，存货增加主要是为存储芯片提前备货。存储芯片占已售存货成本比重已升至 48.4%，超过 SoC 和屏幕，成为手机产品最大单一原材料。

市场层面，IDC 数据显示，2026 年上半年传音全球手机市场占有率为 11.3%，排名第三，其中智能手机占有率 7.1%，排名第六；非洲智能机市场占有率保持第一，巴基斯坦和孟加拉国智能机占有率同样居首，印度排名第七。

但竞争格局正在变化，三星在南非和北非等市场持续施压，小米以 Redmi 入门机型直接对标传音低端产品线，荣耀 2025 年多季度同比增速超过 100%。传音在非洲智能手机市场的出货增速已回落到个位数，追赶厂商的增速达到其数倍。

募资用途方面，约 40% 将投向 AI 相关技术研发，包括面向新兴市场定制的 AI 小语言模型、适配中低端芯片的 30 亿参数小模型、AI 声纹识别及影像算法等方向；30% 用于营销及品牌建设，以短视频和社交媒体等渠道投放为主；20% 投向移动互联网服务与物联网产品，剩余 10% 用作营运资金。

值得关注的是，传音曾卷入多起标准必要专利诉讼。爱立信此前在巴西、印度、尼日利亚及统一专利法院等司法管辖区发起诉讼，双方已于 2026 年 7 月达成全球专利许可和解。

InterDigital 在印度与统一专利法院、LG 电子在印度德里高等法院分别提起相关诉讼。此前传音已与高通、飞利浦和诺基亚达成专利许可协议，InterDigital、LG 相关纠纷尚未解决。

H 股发行价区间较传音 A 股 9 月 30 日收盘价 53.80 元人民币折让约 38% 至 44%。10 月 8 日，传音 A 股股价下跌逾 14%。

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