光模块 " 一哥 " 一口气掏出 13 亿分红，市场却用一根大阴线回应？10 月 9 日，中际旭创要把 13.31 亿现金真金白银塞进股东口袋，每 10 股派 12 元。 可就在同一天，它的股价暴跌 9%，A 股成交额全场最高，超 250 亿资金砸在这只票上。 一边是历史上罕见的高分红，一边是市场用脚投票。 这种 " 冰火两重天 " 在 A 股分红史上不算常见，它背后藏着的，远不只是钱多钱少的问题。

分红清单背后，是一张业绩 " 成绩单 "

9 月底到 10 月初，一批上市公司密集发布 2026 年半年度权益分派公告，股权登记日几乎都锁定在 10 月 9 日，除权除息日统一落在 10 月 12 日。 这一天，成了 A 股半年度分红扎堆落地的 " 大日子 "。

清单拉出来，16 家公司横跨光模块、半导体、清洁能源、减速机、家电、稀土永磁、物联网设备等多个赛道。 中际旭创派 12 元，东芯股份转 4.9 股加派 6 元，拓荆科技派 3.5 元，瀚蓝环境派 2.8 元，西典新能派 2.6 元……分红金额从几百万到十几亿，高低悬殊，但每家都掏得挺干脆。

分红这东西，从来不是公司随手撒钱。 账面上没有真利润，谁也不敢硬派。 所以这份清单，本质上是一张半年度业绩的成绩单。

中际旭创的钱，从哪来，又流向哪去

先看最扎眼的中际旭创。 它上半年归母净利润 136.51 亿元，同比暴增 241.7%，营收 417.78 亿元，翻了近两倍。 利润涨这么多，拿出 13.31 亿分红，占的比例不算高，但绝对金额在创业板里几乎没对手。

市场却不买账。 分红公告出来当天，A 股跌 9.03% 收在 815 元，H 股更惨，重挫 12.21% 报收 1028 港元，总市值一天跌破万亿。 主力资金单日净流出超 33 亿，是全场唯一一只净流出过 30 亿的股票，近 5 个交易日合计流出超 66 亿。

为啥分红还跌？ 问题出在另一组数字上。 上半年经营现金流净额只有 18 亿，同比下降 44%，净现比从 80% 掉到 13%。 136 亿利润，口袋里只落了 18 亿现金，公司解释说提前备货、锁上游产能，逻辑说得通，但高分红的分母和现金流的缺口摆在一起，市场心里犯嘀咕。

CPO 技术路线替代可插拔光模块的担忧也没散。 高盛测算，就算 CPO 渗透率冲到 30%，可插拔市场空间仍是 CPO 的十倍。 机构给中际旭创的目标价，从 430 元一路拉到 2645 元，差距大到离谱，恰恰说明没人真正笃定这条技术路线的终点在哪。

扭亏的公司，出手也大方

东芯股份的故事不一样。 这家存储芯片公司上半年营收 14.97 亿，同比暴增 336.44%，归母净利润 6.59 亿，直接从亏损扭成盈利。 它不光派现，每 10 股派 6 元，还拿出资本公积每 10 股转 4.9 股，合计派现 2.64 亿、转增 2.16 亿股。 送转加派现，等于给股东发了双份 " 礼包 "。

回购专户里的 250.69 万股不参与分配，剩下的股份照常享受。 股权登记日 10 月 9 日，除权除息日 10 月 12 日。

拓荆科技同样亮眼。 这家做半导体设备的公司，上半年营收 29.13 亿、归母净利润 13.43 亿，一个增长 49.06%，一个狂涨 1324.10%。 先进制程新产品量产放量，盈利大幅提升，它决定每 10 股派 3.5 元，合计派发约 1.01 亿。

高比例派现的公司，把钱分得有点狠

几家公司的分红比例高得让人侧目。国茂股份每 10 股派 1.2 元，派发现金 8014.59 万，占同期归母净利润的 57.97%。 移为通信每 10 股派 1 元，合计派 4622.37 万，占上半年净利润的 52.39%。

英洛华每 10 股派 0.47 元，分红 5157.69 万，占净利的 40.01%。 横店东磁每 10 股派 2.3 元，合计派 3.68 亿，占净利的 38.83%。 这几家把半年赚来的近四到六成利润，直接分给了股东。

九丰能源每 10 股派 2 元，合计派 1.41 亿，占归母净利的 14.87%。 它上半年营收 96.35 亿，同比下降 7.6%，但净利润 9.5 亿，同比增长 10.4%。 瀚蓝环境每 10 股派 2.8 元，派发 2.28 亿，占净利的 18.93%。

分红清单里的 " 技术细节 "，其实藏着门道

这份清单里，几乎每家都在分红方案里标注了 " 差异化分红 "。 回购专户的股份不参与分配，是通行做法。 中际旭创回购了 565.31 万股，这部分没有分红资格。 西典新能回购专户里的 235.67 万股同样被剔除。

分红基数也不是简单拿总股本算。 很多公司扣掉回购股份后，按实际可分配股本派发。 除权除息价格的计算方式，各家在公告里写得明明白白，英洛华甚至把按总股本折算的每 10 股红利 0.462054 元都给算了出来。

税负这事也得拎清楚。 持股一个月以内，股息红利要补缴 20% 的税；持股一个月到一年，补缴 10%；持股超过一年的，不用交税。 持股时间长短，直接决定你到手的钱多还是少。

分红不是终点，是起点

分红公告落地那天，中际旭创股价大跌，CPO 概念板块指数一天重挫 6.69%，长盈通、长光华芯、烽火通信、世嘉科技等三十多只股票跌停或跌超 10%。 分红这件 " 好事 "，在技术路线切换的焦虑面前，反而显得苍白。

剩下的问题是：当一家公司账上利润暴涨、分红大方，但现金流跟利润之间的窟窿迟迟填不上，这个高分红还能撑几回？ 股东拿到手里的现金，和公司未来要投出去的钱，到底谁更值钱？ 这个账，各家心里都有一笔，但没人肯先摊开。