港股 " 子 " 曰 | 2.4 万亿港元市值巨头持续下跌 发生了什么？

汇丰控股（HK00005）总市值超 2.4 万亿港元，在港股市场的地位绝对举足轻重。然而，8 月初以来，汇丰控股股价却持续下跌，汇控股价已从最高点 168.916 港元跌至今日（10 月 8 日）盘中最低的 143.6 港元，累计最大跌幅约 15%。

相比之下，港股其他大型银行股新高不断，汇丰控股的下跌显得十分违和。汇丰控股和中资大行同在港股，但近期一个不断破位，另一边持续走强，背后究竟发生了什么？

首先，汇丰控股和其他中资大行相比，其利润地域构成的不同是其中最主要的差别。中报显示，汇丰控股营收构成主要包括，欧洲的占比约 21%，北美占比约 6.89%，而在亚洲则合计约为 36%。中资大行的营收主要来自中国内地和香港。所以，汇丰控股和中资大行股价走势出现如此大的差异，最大变量就来自欧美。

接下来，全球长债收益率急升，对汇丰控股的估值形成明显压力。美国方面，近期美债遭遇抛售，10 年期一度触及 5.365%，30 年期创 2002 年 5 月以来新高。欧洲方面，英国、欧洲长债也同步上行，斯托克欧洲银行指数 10 月 7 日跌至 7 月以来低位。汇丰控股在伦敦、香港两地上市，欧美国债一起波动，估值首当其冲被重定价。

还有一个消息不得不提，汇丰控股总部在英国，英国业务虽不是利润大头，但政策预期很敏感。有消息称，英国计划 10 月 28 日公布秋季预算，此前已召集汇丰控股、巴克莱、劳埃德、NatWest 等高管沟通；财政大臣表态 " 形势艰难 "，但未承诺不加税。市场担心有可能会上调银行附加税，或开征 " 暴利 / 银行税 "。这一预期，也对汇丰控股股价形成短期冲击。

" 屋漏偏逢连夜雨 "，今日还有报道称，汇丰控股计划大幅削减英国财富管理、财务顾问等岗位，用 AI 服务富裕客户。裁员降本长期可能提升效率，但短期容易被解读为 " 财富业务收缩、客户资产可能流失、监管关系复杂 "。在股价弱势时，利空消息往往会被放大。

最后看一下汇丰控股今年的业绩，中报其实并不差，上半年净利润达 195 亿美元，同比增长 23%，这也是其股价在今年前 8 个月大幅飙升近 44% 的重要原因。但是，8 月之后汇丰控股股价不断走低，但其回购力度并未明显增强。这样一来，对机构而言，同样是配置银行股，自然会更愿意选择表现更强的中资大行了。

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