800 亿港元砸向 AI 六周后，蔡崇信在都灵说出了行业的共识与潜流。

10 月 7 日，阿里巴巴集团主席蔡崇信在意大利都灵出席 Wave by Vento 2026 大会时表示，未来 AI 将从显性话题转为隐性基础设施，五年后人们可能不再单独讨论 AI，因为它会像今天的互联网一样，融入业务的每个环节。

技术路线的分野下，他给欧洲指了一条路。

蔡崇信在发言中建议欧洲依托开源 AI 体系搭建本土技术自主能力，加大算力基建投入，让模型的训练和推理都在本土完成。行业普遍观察到，以 OpenAI、Anthropic 为代表的美国头部闭源实验室已大幅缩减核心研究论文公开发布，技术封闭性持续增强。

蔡崇信表示，"AI 开启了发展的新纪元，并且刚拉开序幕。" 未来阿里将从算力、模型与应用层共同推进全栈 AI 战略。他阐述了以阿里为代表的中国公司的 AI 开源路径，" 就像一所顶尖大学会向全世界开放、为学生提供助学金一样，AI 也应该把进展开源，让更多人受益。这也源于中国公司在哲学层面的选择。"

比起技术概念，商业账才是核心。

蔡崇信此前公开提出，提升知识工作者的生产力是 AI 最确定的应用场景，对应全球潜在市场规模约 50 万亿美元。他在本次大会中补充，当前 AI 更擅长帮人省时间，在帮人花时间上还没取得同样的突破。他指出，中国制造业贡献全球约 30% 工业产能，工厂沉淀的工业数据是训练模型的稀缺资源。

嘴上的判断，背后有硬数据撑着。阿里云公布的数据显示，千问系列大模型累计下载量超过 30 亿次，衍生模型数量超过 30 万个。

千亿级投入，靠的是实打实的融资托底。

8 月 26 日，阿里巴巴完成港股配售，发行 7.10 亿股，配售价 112.70 港元 / 股，合计募资 800.17 亿港元。配售获得大幅超额认购，中东、欧洲及亚洲主权基金与长线机构为认购主力。公司明确，本次募资 100% 投入全栈 AI 技术研发与 AI 基础设施建设。

大笔砸钱的代价，全写在财报里。

截至 2026 年 6 月 30 日的季度，阿里巴巴营收 2689.53 亿元，同比增长 9%；净利润 104.44 亿元，同比下滑 75%。当期公司资本开支 676.78 亿元，同比大增 75%；自由现金流净流出 446.70 亿元，为上年同期的 2.4 倍。被划入 AI 实验室与应用的业务，单季经调整 EBITA 亏损 139 亿元。

烧钱没白烧，增长已经出来了。

6 月季度，阿里 AI 云与算力服务收入 484.37 亿元，同比增长 45%，创下 22 个季度以来最高增速；该分部经调整 EBITA 56 亿元，同比增长 133%，利润率升至 12%。AI 相关产品年化收入达 495 亿元，占外部云收入比重升至 35%。

更长线的算力军备赛，刚走完半程。

三年 3800 亿元的 AI 基建计划，截至 6 月季度末累计投入约 1900 亿元，刚过半。第一层去向是芯片，平头哥 9 月发布的真武 V900，算力为前代 M890 的三倍，单集群最高可扩展至 50 万卡；第二层是数据中心，目标是 2032 年全球运营规模超过 20GW，而据机构测算目前规模在数 GW 级别。

技术有路线，战略有坐标。

9 月 22 日至 24 日的云栖大会上，阿里公布了大模型迭代路线：Qwen4 已进入训练阶段，后续 Qwen4.5、Qwen5 计划扩展至 5 万亿至 10 万亿参数。蔡崇信将阿里巴巴发展划分为两个阶段 —— 1999 年至 2023 年是公元前阶段，2023 年起进入公元后阶段，未来核心聚焦电商基本盘与全栈 AI 两大主线。

二级市场，却没那么买账。

10 月 8 日，阿里巴巴港股收报 104.30 港元，跌 1.04%；当地时间 10 月 8 日，阿里巴巴美股收报 105.7 美元，跌 1.21%。

10 月 9 日盘中，港股回升至 106.80 港元，涨 2.40%，总市值 2.13 万亿港元。8 月那批配售价 112.70 港元，最新价仍在成本线下方。

来源：星河商业观察