2026 年 10 月 9 日，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（下称 " 奕斯伟计算 "）正式登陆港交所。这标志着这家由京东方创始人王东升参与创立、以 RISC-V 开源架构为技术底座的芯片设计公司，在继 2025 年 5 月、2026 年 1 月之后第三次冲刺港股 IPO 后，终于成功上市，成为了港股市场的 "RISC-V 芯片第一股 "，填补这一赛道在资本市场的空白。

奕斯伟计算此次上市发行价为 1.55 港元 / 股，发行约 16.17 亿股 H 股，募资总额为 25 亿港元，扣除发行费用 1.21 亿港元，募资净额为 23.86 亿港元。

今日上市，奕斯伟计算开盘破发，截至收盘，股价下跌 0.97%，收于 1.535 港元，港股市值 156.62 亿港元，总市值约 338.29 亿港元。

从显示面板到芯片：王东升的 " 强芯 " 之路

奕斯伟计算的创立背景，是理解这家公司最不可忽略的注脚。其创始人王东升曾带领京东方攻克中国 " 少屏 " 困局，将一家濒临破产的电子管厂打造为全球半导体显示行业的领军企业。2019 年从京东方退休后，王东升并未止步，而是转身切入芯片赛道。

如果京东方解决的是 " 少屏 " 之困，奕斯伟计算瞄准的则是 " 强芯 " 之路。该公司成立于 2019 年 9 月，专注于 RISC-V 架构芯片的研发与设计，采用无晶圆厂（Fabless）模式，将晶圆制造、封装测试外包给第三方，自身聚焦于芯片、芯片组及板卡的核心设计与软件研发。

这一战略选择的深意在于：RISC-V 作为开源指令集架构，凭借其开放、模块化、高能效的特性，正成为 x86 和 ARM 之外的全球计算架构 " 第三极 "。在中美科技博弈与芯片自主化的大背景下，RISC-V 被视为中国芯片产业摆脱授权依赖的战略机遇。

截至 IPO 前，奕斯伟计算已完成 A 轮至 D 轮融资，合计募资约 92.76 亿元，每股成本从 2020 年 A 轮的 0.43 元抬升至 2025 年 D 轮的 1.14 元。

在股权结构方面，奕斯伟计算呈现 " 单一最大股东集团集中控制 + 多家机构分散持股 " 的特征。

王东升通过奕明科技控制奕斯伟集团，奕斯伟集团直接持有奕斯伟计算 17.74% 股份，同时作为两个员工持股平台的普通合伙人（GP），间接控制奕理科技持有的 12.72% 和奕想科技持有的 1.09% 股份。同时，王东升与董事长兼 CEO 米鹏、杨新元、刘还平签署一致行动协议，四人共同构成 " 单一最大股东集团 "，合计控制约 31.55% 的股权。

此外，北京芯动能持有奕斯伟计算 5.78% 股权，其由京东方与国家集成电路产业投资基金（大基金一期）各持约 37.3% 合伙权益；国家集成电路产投基金二期（大基金二期）持有奕斯伟计算 5.16% 股权；中信证券全资子公司中证投资亦直接持有奕斯伟计算 0.82% 股权。

值得一提的是，奕斯伟集团旗下另一家 " 同系 " 公司——西安奕材（硅材料领域）已于 2025 年登陆 A 股科创板。若奕斯伟计算此番成功港股上市，王东升将在半导体领域形成 "A+H 双资本平台 " 的布局，打通从上游硅材料到下游芯片设计的全产业链版图。

人机交互芯片第一，RISC-V 赛道领跑

奕斯伟计算的产品矩阵分为两大板块：面向家居、办公及便携场景的智能终端人机交互及多媒体处理芯片，以及面向汽车、机器人及工业场景的互连与计算芯片。

根据弗若斯特沙利文的行业资料，按 2025 年营收计，奕斯伟计算是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商。在 RISC-V 主控芯片领域，公司同样位居前列，排名国产第三。

在生态建设上，奕斯伟计算的积累更为深厚。截至 2026 年 3 月末，公司累计拥有超过 620 个 IP 模块、20 余个系列化 RISC-V 内核，专利申请超过 1740 项，累计实现 150 余款产品商业化落地，服务全球 220 余家客户，其中包括多家全球顶尖科技公司。

奕斯伟计算还是 RISC-V 国际基金会理事单位，并创立了 RISAA 生态技术平台。王东升本人则担任 RISC-V 工委会产业指导委员会主任，提出了 RDI（RISC-V 数字基础设施）理念，倡导以真实场景和用户需求为牵引推动 RISC-V 的规模化落地。

在生态协同方面，奕斯伟计算已与深开鸿、中软国际签署战略合作协议，共同构建 " 开源鸿蒙 +RISC-V" 双开源自主生态体系，推动相关产品和方案在数字经济场景的规模化落地。

营收稳步增长，亏损仍在持续

招股书披露的财务数据显示，奕斯伟计算呈现出一家高研发投入期芯片公司的典型特征：收入稳健攀升，但亏损持续。

2023 年至 2025 年，奕斯伟计算收入分别为 17.52 亿元、20.25 亿元和 24.31 亿元，三年复合增长率约 17.8%。2026 年一季度，公司收入达 4.94 亿元，同比增长 18.4%，增长势头有所提速。

然而，亏损仍在持续。同期净亏损分别为 18.37 亿元、15.47 亿元和 15.16 亿元，三年累计亏损约 49 亿元。2026 年一季度，净亏损为 3.75 亿元。公司在招股书中坦言，预计 " 于可见未来将持续产生净亏损 "。

导致奕斯伟计算持续亏损一大关键原因是研发投入持续维持高位。2023 年至 2025 年，奕斯伟计算研发开支分别为 14.45 亿元、13.37 亿元和 10.42 亿元，虽然占总收入比重从 82.5% 逐步降至 42.8%，但整体仍维持在 10 亿元以上级别。截至 2026 年 3 月末，奕斯伟计算的研发团队超过 1000 人，约占员工总数的 70%，其中硕士及以上学历占比约七成。

奕斯伟计算的 " 以价换量 " 策略则是导致公司持续亏损的另一大关键原因。为快速抢占市场份额，奕斯伟计算主力产品人机交互芯片的平均售价从 2023 年的 20.9 元 / 颗一路降至 2026 年一季度的 11.6 元 / 颗，同期销量从 7267 万颗增长至 1.53 亿颗。量升价跌之下，整体毛利率仅从 2023 年的 15.4% 缓慢爬升至 2025 年的 18.6%，2026 年一季度又回落至 14.8%。

不过，边际改善的信号已经出现。剔除股份支付等非现金项目后，奕斯伟计算的经调整净亏损从 2023 年的 17.05 亿元收窄至 2025 年的 11.61 亿元；经营活动现金流在 2026 年一季度首次转正，净流入 1.71 亿元。截至 2026 年 3 月末，公司账上现金及现金等价物约 13.06 亿元。

客户集中度较高，但第一大客户占比持续降低

客户高度集中是奕斯伟计算经营层面最突出的风险点，但从数据趋势看，这一状况正在改善。

2023 年，公司来自最大客户的收入占总营收比例高达 82.1%，前五大客户合计占比 90.7%。此后这一比例逐年下降：2025 年最大客户占比降至 64.6%，2026 年一季度进一步骤降至 39.3%，前五大客户合计占比也降至 83.1%。

这一变化部分源于公司计算芯片与方案业务的快速放量。该业务收入从 2023 年的 37.5 万元飙升至 2025 年的 3.20 亿元，2026 年一季度单季收入即达 2.23 亿元，成功切入汽车、工业等核心赛道，客户结构随之多元化。

募资用途与未来挑战

据招股书披露，奕斯伟计算本次 IPO 募集资金将主要用于五大方向：加强芯片产品的开发与迭代；增强 RISAA 平台软硬件技术能力；潜在战略并购；构建及扩大营销网络、推动 RISC-V 生态建设；以及补充营运资金。

从行业前景看，RISC-V 赛道正处于爆发前夜。弗若斯特沙利文数据显示，中国 RISC-V 主控芯片市场规模从 2021 年的 11 亿元增长至 2025 年的 377 亿元，年复合增长率高达 139.5%，预计 2030 年将达到 2194 亿元。全球范围内，RISC-V 主控芯片市场预计将以 38.7% 的年复合增长率增长，于 2029 年达到 4404 亿元。

但挑战同样不容忽视。x86 与 Arm 架构经过数十年积累，在软件生态、开发者社区和成熟度上仍具有显著优势。奕斯伟计算在招股书中也坦承，公司面临来自行业现有技术的挑战，如果 RISC-V 架构的市场趋势未如预期般快速推进，业务和财务状况可能受到不利影响。

对于王东升而言，从京东方到奕斯伟计算，两次创业贯穿了中国显示产业从追赶到引领、芯片架构从依赖授权到自主定义的两个时代。奕斯伟计算能否复制京东方式的逆袭，在 RISC-V 的全球竞争中跑出一家具有产业定义权的芯片公司，将是资本市场长期关注的核心命题。

编辑：芯智讯 - 林子