来源：巨丰投顾、好股票应用

英伟达加码布局开放 AI 模型

据媒体报道，英伟达正与美国开放权重模型开发商、人工智能初创公司 Reflection AI 进行初步谈判，探讨收购该公司或进一步加大投资的可能性。分析人士表示，如果收购谈判取得成功，这笔交易预计将对全球 AI 市场格局产生重大影响。若英伟达直接获得开放 AI 模型的开发能力，其将芯片与 AI 模型相结合的垂直整合布局有望进一步强化。不过考虑到 Reflection 的战略重要性及其估值规模，此次交易可能面临远高于以往的监管关注。

瑞银证券此前表示，今年年中以来，海外模型用户越来越关注 AI 投入产出比，而不再单纯追求最强模型。随着中国模型能力提升，同时保持成本优势，其进入真实企业工作流的条件正在成熟。

国内数据跟踪

据 OpenRouter 数据显示，上周（09.28 — 10.04），按 token 计算的大模型周调用量为 166 万亿 tokens，周调用量最高的编程智能体与生产力工具均为 Hermes Agent。据 Artificial Analysis 数据显示，10 月 8 日，以 AAII 为标准，Anthropic Claude 与 OpenAI GPT 系列模型的智能水平总体上仍保持领先；当前智能水平最高的国产大模型是 MiMo-V2.6-Pro；Anthropic 与 OpenAI 有多个性价比高的模型。当前总参数量最高的开源大模型是 Kimi K3。

中金公司预计，到 2027 年，全球开源模型调用量可能占全部 Token 量的 50% 至 70%，对应价值量占大模型市场的 12% 至 30%。

大模型企业动态

大模型企业方面，智谱上线 GLM-5.3-FlashX；阶跃发布 Step 5 Preview；SpaceXAI 发布 Grok 4.7；小米发布并开源 MiMo-V2.6；Anthropic 发布 Claude Opus 5.5；OpenAI 推出 GPT-6 Sol 和 GPT-6 Luna；MiniMax M3.1-Flash-Preview 上线；Anthropic 推出 Claude Sonnet 5.5；OpenAI 推出 GPT-6.1 Sol 与 Ultrafast 模式；MiniMax 根据首次公开发售后股份激励计划授出奖励；谷歌推出 Gemini 4 Argon；智谱宣布根据 2026 年度股份激励计划授予奖励。

底层算力基础设施动态

底层算力基础设施方面，英伟达、谷歌与 Emerald AI 成立 AI 能源联盟；亚马逊与 Generac 签署长期供货协议；华为发布昇腾 960 超节点；高通与阶跃、无量火与江波龙合作，端侧落地 MoE 模型；英伟达宣布将股票回购授权增加 1500 亿美元；AMD 收购 WorldLabs；DeepSeek 开源昇腾基础组件。

人工智能运用与政策安全动态

人工智能运用方面，腾讯云 Octop 1.0 正式版上线；Kimi 发布金融行业解决方案；Figure 推出新一代具身智能模型 Helix 2.5；QClaw 将停止运营；OpenAI 推出智能体 dot；Meta 推出面向小企业的 AI 助手 Muse。

政策法规与安全性方面，智谱就 ZCode 安全问题致歉，客户端代码全面开源；澳洲总理谴责 OpenAI 入侵澳大利亚卫生部网站；英伟达发布开放智能体安全平台。

投资观点

国元证券建议继续关注人工智能应用端与基础设施端的机会：应用端，参照商业模式已初步验证的领域，关注具备相似落地潜力的方向，选择能实质受益的上市公司；基础设施端，跟踪供需缺口持续加剧的环节，布局在相关环节产能爬坡和交付兑现能力优异的上市公司。

产业链及相关公司梳理

AI 大模型产业链分为上游基础层、中游模型层与下游应用层。上游基础层是大模型运行的底层支撑，主要包含算力硬件、数据资源以及底层软件基础设施。算力硬件涵盖 AI 芯片、光模块、HBM、先进封装、服务器、交换机、液冷散热、电源、机柜、PCB 与覆铜板等，为模型训练和推理提供计算能力，也是产业链成本占比最高的环节；数据资源包含通用多模态数据、行业专业数据库、数据清洗标注服务以及高质量非公开数据集，是模型训练的核心原料；底层软件包含深度学习框架、编译器、算力调度系统和各类测试工具，保障硬件资源调度与模型开发。

中游模型层负责大模型的预训练、微调与分发，包含通用基础大模型研发，分为闭源和开源两大路线，同时配套模型微调、检索增强、向量数据库、智能体开发、模型评测、量化蒸馏等相关技术服务；云算力厂商搭建智算中心，对外提供算力租赁与模型 API 调用服务，帮助各类客户使用大模型能力。

下游应用层是商业化落地变现环节，分为通用应用与垂直行业应用。通用应用包含 AI 对话助手、AI 图文视频生成、AI 办公、AI 搜索等产品；垂直行业应用覆盖医疗、金融、工业、教育、影视 AIGC、企业数字化等场景；同时还有端侧轻量化大模型，部署在手机、车载、机器人等终端设备。

相关公司

科大讯飞（002230）：星火大模型是国产通用大模型的代表之一，具备全国产算力训练能力，并在教育、医疗、办公、汽车、司法等垂直场景规模化落地，兼具模型能力与行业数据和场景壁垒。

金山办公（688111）：WPS AI 将大模型能力嵌入文字、表格、演示及协作套件，依托海量 C 端与 B 端付费用户基础，是大模型商业化变现路径最清晰的办公应用标的。

300***：自研 " 拓天 " 行业大模型，依托长期积累的 NLP 技术与政务、媒体、金融、公安等垂直领域数据资产，聚焦行业大模型与智能体落地。

601***：自研 "360 智脑 " 大模型，以安全能力为底座切入 AI 搜索、浏览器与办公场景。

300***：" 天工 " 大模型覆盖文本、多模态与 AI Agent，并配套 AI 音乐、AI 游戏、AI 社交与海外浏览器 Opera 等应用矩阵。

投顾支持：于晓明   执业证书：A0680622030012

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发布于：北京