平陆运河 2026 年 9 月 16 日通航那天，很多人没意识到，北部湾港的大榄坪作业区，早就憋着一手棋，那里的 1 — 3 号泊位，两个 7 万吨级、一个 5 万吨级，2023 年底就竣工投产了，可它们一直挂在控股股东名下，上市公司只能干看着，替人代管。 直到 10 月 11 日晚，北部湾港突然抛出重组预案，要把它收回来。 这桩买卖，表面是资产注入，里子却是一场关于西南出海口话语权的博弈。

一、停牌四天，等来一纸预案

10 月 8 日，北部湾港突然宣布停牌。 股民盯着屏幕，猜来猜去，谁也没想到第四天等来的是这么大一个盘子。 10 月 9 日，公司第十届董事会第三十次会议开完，重组预案定了调。 10 月 11 日晚间，公告正式披露，股票第二天复牌。

拟收购的对象是恒港码头，100% 股权。 交易对方两个：控股股东北部湾港集团，握 33.9991%；钦州市港口建设投资公司，握 66.0009%。 因为这层关系，交易被定性为关联交易，不构成重大资产重组，也不算重组上市。

支付方式也不复杂，发行股份加现金，凑齐 100% 股权，再顺手募集一笔配套资金。 截至预案签署那天，审计和评估还没做完，预估值和最终交易价格全是空白。 后面还得走董事会、股东大会，再送监管机构审批。 每一步，都有变数。

二、码头到底值钱在哪儿

恒港码头靠什么吃饭？ 散杂货装卸、堆存，还有一堆港口衍生管理服务。 它真正的家底，是钦州大榄坪作业区 1 — 3 号泊位，外加 1 — 8 号泊位后方的土地和海域。

这三个泊位不是纸面资产。 2023 年 12 月，它们已经竣工投产，转起来赚钱。 财务数据摆在那：2025 年营收 2.48 亿元，净利润 4353.27 万元；2026 年上半年营收 1.11 亿元，净利润 954.50 万元。

可这些钱，从前跟上市公司没直接关系。 泊位在集团名下，上市公司只是派子公司去代管。 名义上是自己人看着，账上却进不了自家利润。 所有权不在手，说出去都底气不足。

三、代管模式的尴尬，一笔旧账

说到代管，得往前翻。 北部湾港集团早年出过一份承诺：避免同业竞争。 白纸黑字写着，沿海货运泊位条件成熟了，就得注入上市公司。 可大榄坪这几个泊位，一直待在集团账上，上市公司只能借调人手去管。

据深交所互动易上的公开回复，截至 2026 年 6 月 30 日，集团手里还有 7 个沿海货运泊位没注入。 这一次收购恒港码头，等于把承诺往前推了一大步。

代管的隐患藏在细节里。 泊位是集团的，上市公司是代管的，两边都在做港口的生意。 同业竞争的帽子扣下来，监管盯着，投资者也盯着。 这次把股权买断，代管关系终结，那根一直悬着的刺才算拔掉。

四、真正的大棋：运河出海口

如果只是解决同业竞争，这桩交易不值得兴师动众。 真正让市场兴奋的，是这几个泊位的位置 , 钦州大榄坪，平陆运河的出海口核心。

平陆运河不是普通工程。 2026 年 9 月 16 日通航，全长 134.2 公里，按内河Ⅰ级航道标准建，能跑 5000 吨级船舶。 这是新中国成立以来，第一条国家层面统筹建设的通江达海运河。 它把西江水系和北部湾硬生生接在了一起。

以前西南的货怎么出海？ 顺西江一路向东，绕道珠三角，多走 560 公里以上。 一吨货，光是水路就多绕一程。 现在平陆运河一开，西南腹地的货直接南下，物流成本砍掉 18% 到 30%。

大榄坪的泊位，恰恰卡在运河出口的位置。 而且它们不是普通泊位，早就做了江海联运适应性改造，1000 吨级及以上的内河船，靠过来就能装卸。 这意味着，运河带来的增量货源，最先吃到嘴里的就是这几个泊位。

北部湾港集团自己也没闲着。 钦州港域分 3 批次改 13 个泊位，11 个已通过验收，新增江海联运吞吐能力约 2000 万吨。 大榄坪这几个，是这套布局里的关键一环。

五、盘子多大，底气多足

北部湾港不是小角色。 1995 年上市，广西北部湾最大的国有公共码头运营商。 2025 年，货物吞吐量 3.58 亿吨，同比涨 9.10%。 2026 年上半年，营收 35.86 亿元，微涨 0.84%，归母净利润 5.58 亿元，涨了 5.09%。

停牌前最后一个交易日，9 月 30 日，股价 8.97 元，总市值 225.8 亿元。 这个体量，配上海运枢纽的地位，西南沿海港口群的主力位置是坐实的。

运河一通，货源结构要变。 以前走珠三角的货，现在改走北部湾。 大榄坪泊位正好在承接的位置上。 吞吐量往上走，装卸、堆存的生意自然跟着涨。 恒港码头的营收和利润，只是这条增量曲线的起点。

六、这笔账，还没算完

交易能不能落地，现在没人能打包票。 审计评估没出结果，交易价格是个问号，董事会、股东大会、监管审批，层层关卡都得过。 预案里写的每一个数字，眼下都还是待定项。

可有一点很清楚：西南出海口这个位置，谁占住了，谁就握住了未来几年的货源。 北部湾港这一步，走得又稳又准。 恒港码头的三个泊位，从集团账上挪到上市公司账上，表面是资产重组，内里是战略卡位的落子。

只是不知道，集团手里剩下的那几个泊位，下一个被装进上市公司的，会是谁？