2026 年 10 月 11 日 12:53 来源：证券市场周刊 作者：文丨秦佳丽 编辑丨李壮

在聚乳酸价格高位运行背景下，海正生材、金丹科技等相关公司股价表现强势。从业绩来看，海正生材上半年净利增超 5 倍。 

受 3D 打印需求向好支撑，近期聚乳酸产业链产品价格维持高位。聚乳酸上游涉及玉米、硫酸等生物发酵原料，中游为乳酸制造，下游应用广泛，增韧改性的聚乳酸材料可以用于 3D 打印耗材，目前 3D 打印成为聚乳酸主要增量市场。

在聚乳酸领域产能布局居前的公司中，金丹科技（300829.SZ）、海正生材（688203.SH）、联泓新科（003022.SZ）等二级市场关注度也较高，金丹科技、海正生材 9 月（截至 9 月 24 日）月内股价涨幅分别达 82%、63%。

3D 打印需求催化聚乳酸价格上涨

金丹科技、海正生材月内股价攀升

由于 3D 打印需求向好叠加成本支撑，聚乳酸产业链景气向上，今年聚乳酸市场价格上涨。据开源证券，9 月 18 日，聚乳酸主流参考价格 18100 元 / 吨，较 9 月 17 日价格上涨 300 元 / 吨，日涨幅达 1.69%，市场走势窄幅上扬，需求端跟进积极，持货商多存挺价心态，主流商谈重心上扬。

聚乳酸具有良好的生物可降解性，上游涉及玉米、硫酸等生物发酵原料，中游为乳酸制造，下游广泛应用于食品接触级的包装及餐具、膜袋类包装材料、纤维、织物、3D 打印材料等产品和领域。当前聚乳酸工业化生产主要采用 " 乳酸—丙交酯—聚乳酸 " 的 " 两步法 " 工艺，经过增韧改性的聚乳酸材料具有良好的加工性能，同时具备结晶速度慢、熔融温度适宜、高温下不会释放刺激性气体的特点，成为 3D 打印（增材制造技术）的理想成型材料。其中丙交酯的制备具有较高的技术壁垒，行业的新进入者需要通过长期的技术探索与工程实践以掌握聚乳酸 " 两步法 " 生产工艺的全流程技术。

在供给端技术壁垒以及需求端应用场景不断延伸的背景下，聚乳酸材料迎来发展新机遇。海正生材在 2026 年半年度报告中表示，近年来，随着 FDM 3D（熔融层积成型技术）打印机技术的提升、生成式 AI 的普及、个性化创作和消费的兴起，消费级 3D 打印行业迎来快速发展。国家统计局发布的数据显示，2026 年上半年 3D 打印设备产量同比增长 48.5%。2026 年 7 月，国务院发布关于《扩大消费 " 十五五 " 规划》的批复，提出扩大数字产品消费，增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面级三维（3D）打印设备等新一代智能终端产品有效供给。在政策与市场的双轮驱动下，FDM 3D 打印领域成为驱动聚乳酸行业发展的重要因素，聚乳酸作为一种新兴的高分子材料，从 " 替代材料 " 向 " 功能材料 " 升级。

伴随聚乳酸行业供需持续向好，行业头部公司有望受益。目前海正生材、联泓新科、金丹科技主打产业一体化优势，聚乳酸产能布局规模居前。

据公司财报及投资者互动平台公开信息，海正生材是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业，公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖 " 乳酸—丙交酯—聚乳酸 " 全工艺产业化流程，完整掌握了 " 两步法 " 工艺全套产业化技术。目前公司已具备年产 12.5 万吨聚乳酸树脂的生产能力，规模效益显现。

金丹科技聚焦乳酸及其系列产品的研发、生产和销售，目前拥有年产 23.3 万吨的乳酸及其系列产品生产能力。金丹科技 2026 年半年报显示，近年来，公司规划构建 " 玉米—淀粉 / 副产品—乳酸 / 乳酸盐 / 酯—丙交酯 - 聚乳酸 /PBAT" 一体化可降解材料循环产业链。报告期内，公司年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目已进入试车阶段。

联泓新科是一家新材料产品和解决方案供应商，主要从事新能源材料、生物材料、电子材料、特种材料等新材料的研发、生产和销售。公司聚乳酸项目采用自主开发的 " 淀粉—高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸（PLA）" 全产业链技术，公司目前拥有 4 万吨 / 年聚乳酸、10 万吨 / 年乳酸装置等，现已开发出高、中、低光纯 PLA 系列产品。

近期上述公司在二级市场热度走高，截至 9 月 24 日，金丹科技、海正生材的月内股价涨幅分别为 81.91%、63.31%。从机构调研情况来看，据 Wind，今年以来截至 9 月 24 日，海正生材获 55 家机构共计 5 次调研，机构调研次数已超去年全年水平。

海正生材上半年净利润增超 5 倍

新产线投产 + 产品涨价驱动业绩

作为专注于聚乳酸研发、生产及销售的国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，海正生材主打技术优势、品牌优势等核心竞争力。公司财报显示，经过 20 年发展，在聚乳酸关键工艺环节上被国外企业垄断的背景下，公司历史性地突破了 " 卡脖子 " 技术壁垒，实现了聚乳酸产业链的完全国产化。在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。 

目前，海正生材主要产品包括纯聚乳酸及改性聚乳酸，其中纯聚乳酸为海正生材贡献主要营收。今年上半年，公司纯聚乳酸、改性聚乳酸营业收入分别为 5.20 亿元、0.82 亿元，分别占营收比重 85.78%、13.53%。

过去几年，海正生材业绩其实有所承压。2023 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 0.44 亿元、0.36 亿元、0.10 亿元，分别同比下降 7.41%、18.47%、72.21%。

不过，得益于 3D 打印等新兴领域拓展，今年上半年海正生材业绩显著修复。其间公司实现营业收入 6.06 亿元，同比增长 48.53%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比增长 557.61%。公司盈利水平进一步提升，据 Wind，今年上半年，公司销售毛利率 13.13%，同比提升 3.26 个百分点；销售净利率 3.45%，同比提升 2.67 个百分点。

在海正生材披露的《投资者关系活动记录表》（2026 年 9 月 4 日）中，公司表示，其上半年毛利率增长原因有两个方面，一是产品售价较一季度环比上涨；二是销量增加带动产能提升，成本下降。相比子公司海诺尔原有产线（5 万吨 / 年），子公司海创达 7.5 万吨 / 年新产线技术装备更优、产能规模更大，新产线的生产成本也更优。

实际上，今年聚乳酸价格已经历多轮上涨。在上述《投资者关系活动记录表》中，海正生材复盘了今年聚乳酸涨价原因，今年以来，聚乳酸已迎来两轮价格上调。第一轮受地缘政治及供应链重构影响，硫酸等关键原材料价格走高，直接造成乳酸生产成本上升；第二轮可能因 3D 打印需求的快速增长，供应端出现稍微紧缺状态，是供需关系变化导致的价格上升。

近年来，海正生材在 3D 打印领域的营收占比持续提升。据公司财报及上述《投资者关系活动记录表》，3D 打印耗材是聚乳酸当前主要增量市场，海正 PLA 在 3D 打印应用领域的销量实现大幅增长。2026 年上半年，公司聚乳酸树脂销量同比增长 57%，从应用端看，3D 打印领域销量同比增幅约 169%。从 3D 打印领域在海正生材的营收占比来看，2025 年其占公司营业收入约 30%，今年上半年占比约 49%。

作为驱动海正生材业绩增长的另一重要因素，据公司财报，海正生材募投项目 " 海创达年产 15 万吨聚乳酸 " 一期 7.5 万吨 / 年产线于今年上半年顺利投产，产能供给与市场拓展形成双向支撑，带动公司产品实现毛利率提升与产销双增长。目前海正生材已具备年产 12.5 万吨聚乳酸树脂的生产能力。

目前，海正生材正持续推进募投项目建设并巩固规模效益。在上述《投资者关系活动记录表》中，海正生材进一步介绍其子公司海创达二期产线的建设情况，公司会根据市场需求情况稳步推进项目建设各项工作，年产 15 万吨聚乳酸项目（二期）预计竣工时间 2028 年 12 月。

金丹科技延伸乳酸产业链

聚乳酸项目处于试车阶段

金丹科技以研发、生产和销售乳酸及其系列产品为主业，据公司 2026 年半年报，公司是国内乳酸行业龙头企业，目前将产业一体化优势作为其核心竞争力之一。

近年来，公司持续完善 " 乳酸—聚乳酸 " 全产业链布局，重点推进年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目建设。截至 2026 年中期，该项目预算金额 10.3 亿元，工程累计投入占预算比例 93.24%，工程进度 98.60%。不过，在今年 9 月的《关于公司股价异动的公告》中，金丹科技强调公司年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目尚处于试车阶段，项目投产及产能释放时间均具有不确定性，公司亦未接收聚乳酸相关订单。

从业绩表现来看，今年上半年，金丹科技呈现 " 增收不增利 " 情形，其间公司实现营业收入 8.26 亿元，同比增长 6.31%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比下降 45.77%。公司毛利率水平也有所承压，据 Wind，今年上半年，金丹科技销售毛利率 17.58%，同比下降 7.6 个百分点；销售净利率 6.17%，同比下降 6 个百分点。

据公司 2026 年半年报，金丹科技利润承压受制于成本端压力与费用端扰动。报告期内，公司主要辅料硫酸采购价格同比上涨 98.30%，导致主营业务成本增加约 2200 万元。此外，受人民币兑美元汇率升值影响，公司产生汇兑损失，公司本期财务费用同比增长 40.44%。

从业务结构看，乳酸仍是公司营收核心，但各产品毛利率有所回落。今年上半年，金丹科技的乳酸、乳酸盐产品分别实现营业收入 5.10 亿元、1.57 亿元，分别同比增长 5.86%、-2.08%。前述产品毛利率分别为 12.95%、30.69%，分别同比下降 6.53 个百分点、5.47 个百分点。

近期，金丹科技部分股东及高管减持计划陆续实施完毕，相关股东已对所持公司股份进行减持。今年 9 月，金丹科技股东首中教育以 21.27 元 / 股的均价减持公司 223.50 万股，占公司剔除回购专户股份后总股本比例 1.00%。今年 8 月至 9 月 21 日期间，公司财务总监陈飞以 18.15 元 / 股的均价减持公司 93 万股，占公司剔除回购专户股份后总股本比例 0.42%；股东史永祯以 18.08 元 / 股均价减持公司 139 万股，占公司剔除回购专户股份后总股本比例 0.62%。

联泓新科净利润翻倍

新产能投放驱动业绩增长

联泓新科在生物可降解材料领域主营 PLA、PPC（聚碳酸亚丙酯）等高性能全生物可降解材料，固碳降碳优势突出。

今年上半年，联泓新科实现营业收入 53.66 亿元，同比增长 84.31%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 165.68%。其间公司盈利水平提升明显，据 Wind，今年上半年，公司销售毛利率 23.87%，同比提升 4.23 个百分点；销售净利率 9.42%，同比提升 3.76 个百分点。

从营收构成来看，新能源光伏材料、特种功能化学品是公司营收主力。今年上半年，联泓新科的新能源光伏材料、特种树脂、特种功能化学品分别实现营收 15.33 亿元、8.33 亿元、15.75 亿元，同比增长 82.07%、4.06%、203.22%；前述产品毛利率分别为 27.92%、24.81%、26.39%，均实现同比提升。

其间，联泓新科新产能持续投放，驱动其业绩增长。公司财报显示，今年上半年公司业绩增长的主要原因，一是联泓格润新能源材料和生物可降解材料一体化项目于 2025 年四季度顺利投产，新产品产销量增加，销售收入和相应利润同比增加；二是公司运营效能进一步提升，报告期内锂电碳酸酯溶剂、生物可降解材料聚乳酸、超高分子量聚乙烯等装置产能利用率进一步提高，产品产销量同比实现较大幅度增长，贡献业绩增量。此外，联泓惠生 " 热塑性聚乙烯弹性体（POE）项目 " 按计划建成，正在进行试生产；XDI（特种异氰酸酯）、PEEK（聚醚醚酮）、电子级盐酸等项目开始建设。

联泓新科在今年 7 月于投资者互动平台介绍，其上半年新增产能包括，2025 年底联泓格润一体化项目 130 万吨 / 年 MTO（甲醇制烯烃）装置、20 万吨 / 年 EVA（乙烯 - 醋酸乙烯共聚物）装置、30 万吨 / 年 PO（环氧丙烷）装置、24 万吨 / 年 PPG（聚醚多元醇）装置建成投产，华宇同方 4000 吨 / 年 VC（碳酸亚乙烯酯）项目建成投产，上述装置在今年上半年均贡献了产能增量。

此外，在今年 5 月底，联泓格润新能源材料和生物可降解材料一体化项目取得关键进展：全球首套 5 万吨级二氧化碳基聚碳酸亚丙酯（PPC）产业化装置顺利打通全流程，一次开车成功，产出合格产品。此次投产的 PPC 装置采用公司与合作伙伴联合开发的二氧化碳基生物可降解材料工艺技术，填补了全球 5 万吨级 PPC 工业化装置空白。PPC 装置以公司自产的环氧丙烷和二氧化碳作为原料，固碳效果显著，兼具经济效益与环保价值。

（本文已刊发于 10 月 3 日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）