一、市场概览：节前避险减仓，节后分化加大

国庆假期前三个交易日（9 月 28 日至 9 月 30 日）恰逢提保减仓窗口，9 月 29 日交易所二阶段提保生效，保证金普涨约 2 个百分点，高位品种被动减仓，压力集中释放，叠加外盘贵金属重挫、30 年期美债收益率升至 5.57%，创 2002 年以来新高，资金离场避险；9 月 29 日 SC 原油主力合约收 711.9 元 / 桶。

节后首日，10 月 8 日市场极端分化：能化品种掀涨停潮，主力合约中，28 个品种上涨，31 个品种下跌。10 月 9 日，69 个主力合约中，上涨品种达 43 个，下跌品种达 25 个，贵金属领涨，航运与有色领跌。

二、能源化工：涨停潮席卷全场

10 月 8 日，燃料油主力合约大涨 18.35%，涨幅居首，甲醇、对二甲苯 ( PX ) 、LPG、纯苯、苯乙烯封涨停，低硫燃料油、沥青涨逾 9%，SC 原油日盘涨逾 8%，夜盘回落至 732.8 元 / 桶。一德期货 10 月 9 日指出，高低硫燃料油供应依旧紧张，圣诞前全球海运出货维持高位、船燃加注迎高峰，日韩冬电备货启动带动东北亚发电需求进入旺季。国投期货 10 月 9 日认为，10 月交易逻辑已从 " 原油断供恐慌 " 转向 " 成品油结构性短缺与供应链正常化错位 "，油价大概率高位宽幅震荡。建信期货能源化工研究员李捷在 9 月 30 日指出，在中东局势无实质性缓和前，油价仍将高位运行且存在再度反弹可能，美国原油战略储备已跌破 3 亿桶、处于历史低位区间。

三、贵金属：深调后现企稳信号

节后首日贵金属补跌，10 月 9 日即全线反弹。建信期货宏观贵金属研究员何卓乔指出，伦敦黄金回撤至 4100 美元 / 盎司附近获短期支撑，央行储备分散化需求和民间投资意愿回归为黄金提供支撑，长周期看金价仍运行在 2016 年以来第三轮大牛市，本轮中期调整底部区域为 3800 美元 / 盎司至 4200 美元 / 盎司，建议持宽幅震荡思路参与交易。

南华期货 10 月 9 日认为，贵金属板块经过深度回调已部分消化美联储鹰派预期，估值层面进一步下行空间或有限。基本面亦获验证：央行 9 月末黄金储备 7747 万盎司，环比增 74 万盎司，连续 23 个月增持。

四、新能源与有色：碳酸锂再创新低，沪锡失守 40 万元关口

10 月 9 日，碳酸锂 LC2701 收于 117000 元 / 吨，再创新低。沪锡两日累跌超 7%，10 月 9 日收 391410 元 / 吨。消息面上，缅甸佤邦复产仅恢复至禁矿前四至五成，LME 锡库存 4310 吨处历史低位，但 AI 叙事降温削弱半导体消费预期。

五、黑色与农产品：煤焦承压，红枣创近一年新低

黑色品种节后整体偏弱，10 月 8 日铁矿石下跌 3.12%、螺纹钢下跌 1.77%，焦煤逆势收涨 2.07%。国贸期货 10 月 9 日指出，煤焦价格进入下行周期，主因是三部门联合发布保供文件后市场预期未来供应可能恢复，10 月是保供效果兑现的关键时期。农产品方面，国金期货研究分析师游镇齐 10 月 8 日指出，节后红枣大幅跳空低开，主力合约收 6805 元 / 吨，创近一年新低，高结转库存叠加新枣即将上市，供强需弱格局延续。

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