中金发布研报称，维持名创优品（09896，MNSO.US）港股及美股 " 跑赢行业 " 评级，目标价分别维持 25.80 港元及 13.28 美元不变，对应 2026/2027 年经调整市盈率 12/9 倍，较当前股价分别有 44%/38% 的上行空间。该行维持 2026/2027 年经调整净利润预测 23/28 亿元不变。公司公告第三季度以来经营情况，名创优品中国内地业务 2026 年第三季度 GMV 同比增长 25%-30%，国庆假期 7 天同比增长 20%-25%；美国市场第三季度 GMV 同比增长约 20%。

中金主要观点如下：

第三季度国内 GMV 增长提速，国庆假期延续较快增长

中金指出，名创优品持续推进 IP 和大店战略，关注单店表现和运营效率。虽然基数有所抬升，但 2026 年第三季度中国内地总 GMV 同比增长 25%-30%，较上半年进一步加速，主要由高个位数同店增长驱动。10 月 1 日至 7 日国庆假期，中国内地总 GMV 同比增长 20%-25%，其中同店增长低个位数，销售延续较快增长。

海外整体符合公司指引，新品到货推动 9 月美国销售改善

2026 年第三季度，名创优品海外市场表现基本符合公司指引，美国市场 GMV 同比增长约 20%。其中，随着新品到货，9 月美国市场 GMV 同比增速回升至 30% 以上，并实现同店同比正增长。中金认为，随着第四季度旺季到来，美国市场货盘问题进一步优化改善，有望继续带动公司后续经营表现提升。

IP 战略效果持续显现，YOYO 跻身十亿元级 IP

名创优品持续加强系统化 IP 能力建设。自 2025 年 6 月首款产品上市以来，自有 IP YOYO 已进入全球 53 个国家和地区，是最快实现规模化全球拓展的中国原创 IP 之一，并与瑞幸、《玩具总动员 5》等实现跨界合作。2026 年前 9 个月，YOYO GMV 超过 10 亿元。此外，自有 IP CHOUCHOU 自 8 月推出以来也实现亮眼表现。中金指出，公司在成熟运营授权 IP 的同时，打造自有 IP 产品和场景的能力也在逐步提升。

风险提示

宏观经济不确定性、业务拓展不及预期、渠道优化不及预期。