继续强 call 回调即是布局窗口，当前位置至少翻倍以上空间！# 全市场最底部

# 晶禧：未来 2-3 年主要利润来源、支撑 200 亿左右市值

太阳卡位：硅光晶圆切割服务是硅光模块全新增量工艺环节，客户为中际旭创、新易盛、羲禾科技、熹联光芯等硅光芯片、光模块领域头部企业。

太阳弹性：硅光增速远高于光模块行业增速，明年行业相比今年约增长 4 倍。按照明年全球硅光晶圆切割市场 20 亿、公司份额 50% 算，晶禧净利润约 5-6 亿元，给 40 倍估值，对应市值约 200 亿。

太阳延伸：NPO、CPO 对晶禧是量价齐升的过程。

# 通创九州：金刚石全产业链协同优势突出、提供远期弹性

烟花产品：主要布局单晶金刚石散热片和第四代半导体材料金刚石芯片基板。

烟花优势：借力江苏通用金刚石全产业链设备布局优势，MPCVD 良率较高、且后道激光加工 / 表面更具优势。相对于传统长晶 / 磨料路径，更贴近芯片级基板与散热应用及后道加工，价值量与客户粘性逻辑更强。

烟花估值：参考国机精工、四方达、沃尔德等公司估值，通创九州给 100-200 亿远期期权，穿透下去九州持股 44%，对应市值约 50-100 亿。

# 空间

主业 30 亿 + 晶禧 200 亿 + 金刚石 70 亿 =300 亿。后续金刚石进展更清晰后，可看 400-500 亿。

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