国海证券发布研报称，考虑到云收入 / 利润增长的持续加速以及即时零售业务的有序减亏、传统电商业务的逐步企稳，该行调整盈利预测，预计阿里巴巴 -W（09988）FY2027-2029 年营收分别为 11，312/12，862/14，886 亿元，归母净利润分别为 955/1，558/2，149 亿元，Non-GAAP 归母净利润分别为 1，360/1，758/2，363 亿元，对应 P/E 为 18.6x/11.4x/8.3x，对应 Non-GAAP P/E 为 13.5x/10.4x/7.7x；根据 SOTP 估值法，该行中性给予 2028 财年阿里巴巴合计目标市值 31，134 亿元，对应目标价 156 元人民币 /184 港元（汇率参考 2026 年 10 月 12 日实时汇率 1 港元 =0.85 元人民币），维持 " 买入 " 评级。