近期 A 股在科技板块拖累下震荡调整，成交大幅缩量、融资余额回落，但 ETF 资金逆势承接，叠加三季报窗口临近，市场正进入业绩验证的关键阶段。在此背景下，中信证券、国泰海通、中信建投、华泰证券、中金公司等头部券商如何看待后市，又将目光投向了哪些方向与标的？结合最新策略观点与 9 月调研动向，下文具体来看。

中信证券：把握年内最后进攻窗口！

中信证券在《年内最后的进攻窗口》中提出，产业超级周期的后段，机构票见顶后通常会出现一轮非机构票创新高的行情。

当前有三重因素制约机构票表现：一是 AI 算力投入并未放缓，但市场对前沿模型厂商业化空间的预期在调整；二是全 A 非金融盈利 2026Q3 环比有望继续上行，但同比增速顶点可能出现在 2026Q4，明年或因科技高基数与商品涨速放缓而缓慢下行；三是美联储展现控通胀强硬姿态，年内宏观流动性偏紧（市场已预期本轮累计加息 100bps）。

但中信证券同时强调，9 月以来市场已充分定价美联储加息、AI 放缓、高油价及潜在中欧贸易摩擦等风险，叠加三季报催化，市场具备活跃资金进攻新技术、新题材的土壤，建议积极把握年内最后的进攻窗口，尤其看好科技板块中的非机构重仓股。

配置上聚焦两类方向：一是受益制造复杂度提升的光通信新技术、PCB、先进封装，二是具备明确量增逻辑的晶圆制造、燃气轮机（非机构重仓个股弹性更大，北美链相对占优）；非科技领域继续关注能化和具备出海潜力的头部券商。

调研方面，根据 Choice 数据，2026 年 9 月，共有 41 家 A 股公司获中信证券和至少 3 家外资机构参与调研。行业分布上呈现明显的 " 硬科技 " 倾向：电子行业以 14 家居首（其中半导体就有 8 家），机械设备以 9 家次之（通用设备、自动化设备为主），电力设备与医药生物各 4 家，电子 + 机械合计占比接近六成。

股价表现上，41 家公司 9 月以来平均下跌约 11.6%，仅 6 家逆势上涨，欧陆通（-31.8%）、晶丰明源（-33.4%）等前期 AI 链品种回撤居前；不过拉长看，今年以来仍有 21 家上涨，南亚新材（+225.8%）、金海通（+199.8%）、杰普特（+173.9%）、华峰测控（+172.3%）、风华高科（+166.3%）等个股年内翻倍。

国泰海通：转型牛还在路上，在震荡里做 " 质量 " 布局

国泰海通近期指出，A 股这轮 " 转型牛 " 尚未走完，以半年为维度看市场仍有继续走强的空间，但四季度大概率维持区间震荡，指数既难有趋势性突破，也缺少系统性下挫的基础。制约主要来自两端：上半年市场对 AI 产业趋势的定价已较充分，眼下缺少新的宏大叙事推动整体预期继续上修；8 月以来增量资金入场放缓，市场从 " 增量 " 转向 " 存量 "，个股走势更容易受筹码结构与交易行为影响，叠加美联储加息、地缘冲突及科技制裁增多等外部扰动，风险偏好阶段受压。

对于 AI 主线，主要判断是 " 估值不贵、筹码受伤 "：龙头经历一个季度调整后前瞻估值已偏低，产业趋势与盈利仍强，真正的拖累来自微观交易结构与信心受损，因此1-2 个月的短周期内需挑选 " 筹码干净 + 盈利预期可上修 " 的细分，科技内部继续分化；中期随着筹码消化、产业空间打开，板块整体行情仍会重来，当前是逐步布局的阶段。

调研动向上，根据 Choice 数据，2026 年 9 月共有 25 家 A 股公司获国泰海通和至少 3 家外资机构参与调研。电子 10 家（半导体 5 家）、机械设备 4 家、通信 2 家，电子 + 通信占比接近一半。

中信建投：策略基调已转向攻守转换！

中信建投在最新策略报告中将 10 月定位为业绩验证期：节后首周 A 股指数仅微跌，但结构分化剧烈，价值红利风格全面胜出。团队认为，10 月密集披露的三季报是决定四季度板块强弱的核心变量。科技板块盈利预计仍将保持较高增速，资源品、医药、非银等行业的盈利预期也在改善。但策略基调已从前期单纯进攻转向攻守转换：以红利为底仓，以政策与情绪驱动的内需 / 应用链和三季报业绩确定性方向为进攻，对估值仍偏高的算力硬件暂持观望态度。

调研方面，根据 Choice 数据，2026 年 9 月共有 32 家 A 股公司获中信建投和至少 3 家外资机构参与调研。行业分布上，电子行业以 11 家居首（其中元件 3 家：深南电路、生益电子、南亚新材均为 PCB/ 覆铜板链条，半导体 4 家、电子化学品 2 家、光学光电子 2 家），机械设备 7 家次之。

华泰证券：支撑因素累积，沿盈利与景气找性价比

10 月 11 日，华泰证券发布最新周度观点《支撑因素逐渐积累》判断，市场调整至今，积极因素正逐步增多：一是筹码维度，TMT 成交占全 A 比已从 7 月的五成以上降至 38.7%，科技板块拥挤度明显消化，电子、计算机、通信行业融资余额较 6 月末下降逾两成，杠杆资金出清初见成效；二是资金维度，部分核心宽基 ETF 节后明显放量，单日股票型 ETF 净申购约 230 亿元、环比扩大约三成，调整中的承接力量在增强。不过海外约束尚未解除，年内再加息预期仍高、油价在地缘扰动下维持强势，长端美债利率难言趋势性回落，长久期资产的估值修复继续受压。

基本面上，AI 链中 PCB、服务器景气度居前、半导体设备边际改善，化工品价差与航运运价等顺周期信号也在修复。配置上华泰给出三条线索：科技硬件重在业绩兑现，聚焦 PCB、服务器等需求有支撑的环节，结合三季报验证择机布局、对高估值品种保持克制；顺周期与基建链关注化纤、工程机械、航海装备等低位方向；红利继续作为底仓，优选股份行、公用事业等。

调研方面，根据 Choice 数据，2026 年 9 月共有 23 家 A 股公司获华泰证券和至少 3 家外资机构参与调研。行业分布相对均衡：电子以 8 家居首（其中半导体 4 家），电力设备以 5 家紧随，既有隆基绿能、阿特斯两大光伏组件龙头，也有神马电力、南网科技两家电网设备公司，外加电池铜箔环节的德福科技。

中金公司：下跌空间有限，" 科技 + 红利 " 哑铃型配置

中金公司在 10 月展望研报中判断，经历前期调整后，业绩韧性与积极的稳增长信号有望支撑市场逐步回稳，A 股整体估值已具备较好性价比，进一步下跌的空间有限，"9 · 24" 以来的长期稳进趋势有望延续。

此前拖累情绪的主因是流动性紧缩预期——油价高位震荡、美元指数与美债收益率升至相对高位，但 9 月偏弱的就业数据令美联储再度加息的概率下降，压制边际减轻。10 月末前三季报将密集披露，具备盈利支撑的行业有望成为资金配置方向：结合行业分析师自下而上的观察，有色金属、受益 AI 高景气与海外需求的科技硬件、创新药 CXO、水电核电、工程机械、液冷、集运油运以及白酒、免税、旅游、游戏等消费服务领域，三季报盈利增速有望较中报继续改善。

配置上，中金在 10 月 12 日的报告中进一步提出" 科技 + 红利 " 的哑铃型结构：一端聚焦产业趋势明确、盈利能够兑现的科技企业—— AI 产业链内部将明显分化，光通信、半导体设备及电力瓶颈相关环节受益，而壁垒不高、产能快速投放的环节风险较大；另一端配置盈利与现金流稳健、分红可持续的高股息资产，在长端利率处历史低位、市场观望情绪上升的阶段，红利板块的避险配置价值重新凸显。

调研方面，根据 Choice 数据，2026 年 9 月共有 22 家 A 股公司获中金公司和至少 3 家外资机构参与调研。