$ 慈文传媒 ( SZ002343 ) $  $ 新华文轩 ( SH601811 ) $  $ 掌阅科技 ( SH603533 ) $  

文化传媒概念覆盖内容制作与平台分发，处于传媒产业链的供给与流通环节。这几家公司的长期经营能力，放到十年 ROE 维度看，差异比较清楚：长期盈利分布并不集中，有的靠前，有的居中，也有长期为负的。掌阅科技、新华文轩偏靠前，光线传媒、华策影视居中，万达电影、慈文传媒长期为负。

内容制作与平台分发分处产业链供给与流通位置，这批公司的长期回报稳定性拉开层次，靠前、居中与长期为负并存，整体并不集中。把周期拉长，是为了让项目上线、排播与投入回收的起伏相互抵消，单一年份难以呈现持续盈利面貌。

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