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里昂发布研报称，金界控股（03918）早前公布今年第三季营运数据后，该行下调对其 2026 至 28 年间的预测，因买码及转码量等逆风似乎持续，将今年、明年及后年净利润预测分别下调 16%、30% 及 30%，并将目标价由 6.7 港元降至 4.8 港元，考虑具深度价值，维持 " 跑赢大市 " 评级。

该行现预期明年中场赌桌及电子博彩机买码同比持平，转码量则同比急跌 34%，并假设明年平均每日转码量及买码与今年第四季预测相若，后年仅温和复苏。柬埔寨通胀自今年 5 月起缓和，或有助日后中场买码回升。无债资产负债表有助抵御挑战，高利润中场业务大致保持韧性及现金创造力，而 NagaWorld 3 计划于明年下半年前敲定可成催化剂，其后派息比率亦有上调空间。

该行指，按下调后预测，金界控股现价相当于明年 EV/EBITDA 为 2.8 倍、股息率 4.9%，并预期明年净现金 2.83 亿美元。该行将估值基准滚动至明年年底资产净值，并因增长前景平淡，将目标 EV/EBITDA 倍数下调至 5.8 倍（较长期平均低 0.5 个标准差）。