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排队四个月便迎来上会机会，上海季丰电子股份有限公司（以下简称 " 季丰电子 "）的创业板 IPO 于近日站上关键节点。根据深交所安排，公司 10 月 15 日接受上市委审议。

IPO 日报发现，这家具备 3nm 先进制程检测能力、服务半导体产业链多家头部客户的第三方检测服务商，报告期内营收与净利连年攀升，却在毛利率连降之际加码尚处起步阶段的车规级量产测试业务。业绩成色与扩产前景之间，留给市场不少悬念。

张力制图

" 服务 + 产品 " 双轮驱动

季丰电子近三年业绩快速上升。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 4.43 亿元、5.83 亿元、6.69 亿元，三年复合增速约 23%，归属净利润由 2338.67 万元增至 9125.55 万元，扣除非经常性损益后的净利润亦从 1812.95 万元升至 7356.84 万元，盈利质量同步抬升。

业务结构看，公司围绕芯片设计、晶圆制造、封装等半导体全产业链检测需求，提供第三方实验室检测分析服务检测硬件产品及量产业务，构建了 " 服务 + 产品 " 的一站式能力。其中第三方实验室检测分析是压舱石，2023 年、2024 年、2025 年收入分别为 2.78 亿元、3.79 亿元、4.24 亿元，占主营业务收入比例分别为 63.78%、65.70%、64.02%，占比均超六成，规模在中国大陆第三方半导体实验室中位居前列。公司提供的检测服务与检测硬件产品，检测对象全面覆盖各类芯片，具备 CPU、GPU、存储芯片、AI 芯片等高端芯片的检测服务能力，能够满足先进制程 ( 最先进制程案例已覆盖 3nm 芯片 ) 、先进封装 ( 2.5D、3D 封装等 ) 、成熟制程以及特色工艺的检测需求。

据集微咨询统计，2025 年中国内地半导体第三方实验室检测市场规模约 125.5 亿元，预计 2027 年达 181.5 亿元，市场仍高度分散，头部企业的规模化优势有望持续放大。

客户结构同样印证其行业咖位。公司与长鑫存储、华虹宏力、中兴通讯、高通、长电科技、蔚来汽车、禾赛科技等产业链企业建立合作，集成电路测试板已获得兆易创新、恒玄科技、翱捷科技等多家知名客户青睐。

毛利率连降

成长性之外，隐忧同样清晰。

2023 年至 2025 年及 2026 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 38.49%、37.54%、35.74%、33.24%，持续走低。值得注意的是，2026 年上半年，公司净利润同比下滑。同期，作为基本盘的第三方实验室检测分析业务，毛利率也从 52.67% 一路降至 48.79%，价格竞争与成本压力逐步显现。

更受市场关注的是公司 " 第二曲线 " 的成色。

公司 2022 年切入量产测试，聚焦车规级芯片，2025 年又新设浙江嘉善产线投入电子制造服务（EMS）业务。但最近三年一期内，公司 EMS 业务毛利率分别为 -0.79%、-51.96%、-93.74% 和 -72.49%。截至 2025 年末，EMS 业务产能利用率仅约 37.15%，量产测试设备的利用率在 45% 至 52% 之间；量产测试业务毛利为 -1516.32 万元，EMS 业务毛利为 -1206.74 万元。

本次约 9.24 亿元募资中，主要投向之一的 " 车规级高可靠量产测试服务建设项目 "，正对准这批利用率偏低的量产测试业务。低利用率与高投入并存的扩产逻辑能否消化，在问询中被反复问及。

研发投入层面的反差同样值得留意。

2023 年至 2025 年及 2026 年 1-6 月，可比公司研发费用率平均值分别为 10.02%、10.47%、9.28%、9.33%，季丰电子的研发费用率分别为 9.94%、8.51%、8.22%、6.68%，呈现持续下行趋势，且报告期各期均低于同业平均水平。尽管研发费用绝对金额仍在增加，但营收扩张更快，研发投入相对强度持续走弱。

本次 IPO，季丰电子拟公开发行不超过 3852.87 万股，募资约 9.24 亿元，投向浦东技术中心项目、车规级高可靠量产测试服务建设项目、芯片中试平台工程技术研发项目及补充流动资金。公司无控股股东，创始人郑朝晖与其妹郑琦君为共同实际控制人，合计控制 36.38% 表决权，保荐机构为光大证券。明日上会，将成为检验这家半导体检测龙头成色的第一道关口。

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记者 褚念颖

文字编辑 傅光云

版面编辑 褚念颖

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