智东西

作者 | 王涵

编辑 | 漠影

智东西 10 月 14 日报道，最近，曾与 Anthropic 签下至多约 450 亿美元（约合人民币 3020.11 亿元）算力大单的 AI 算力基建创企 Nscale，再次走到了聚光灯下—— 2026 年 9 月 25 日，其宣布已通过可转换贷款票据完成33.6 亿美元（约合人民币 224.86 亿元）融资。

本次融资包括英伟达的 10 亿美元承诺，资金预计于 2026 年 11 月中旬到位。

据 Nscale 称，本轮是 IPO 前可转换融资，9 月 18 日，Nscale 已正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 Form S-1 注册声明，拟在纽约证券交易所上市。

经过此次融资，市场预期 Nscale 估值最高可达约 350 亿美元（约合人民币 2348.97 亿元），而不到 1 个月前这个数字还是146 亿美元（约合人民币 979.86 亿元）。

该公司向潜在投资者披露，其合同总收入已飙升至约 1034 亿美元（约合人民币 6939.54 亿元）。

同期，9 月 11 日，在 7 月离开 OpenAI 的 " 二把手 "、前 AGI 部署业务 CEO Fidji Simo，官宣加入 Nscale 董事会。

Nscale 是一家总部位于英国伦敦的全栈 AI 基础设施公司，业务覆盖面非常广，包括电力与土地获取、数据中心建设运营、GPU 集群部署及上层软件编排等。

在亮眼的 IPO 前景、千亿级合同与明星客户加持之下，很少有人留意到，这家风头正盛的创企，直到2024 年 5 月才从一家比特币挖矿企业分拆独立。

而其创始人 Josh Payne 的故事则更加戏剧化——高中辍学，当过煤矿工人，做过建筑工地的吊装工，如今却把一家公司带到了百亿乃至冲击 350 亿美元估值的位置。

从煤矿到 AI 基建，从加密矿场到千亿合同，Nscale 只用了两年半时间。这背后，究竟发生了什么？

一、最高募资 30 亿美元，字节跳动或是 " 隐身 " 大客户

2026 年 9 月 18 日前后，Nscale 正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 Form S-1 注册声明，拟在纽约证券交易所上市。

其主承销商阵容十分豪华，由高盛、摩根大通和摩根士丹利担任联席主簿记行，另有数十家国际投行参与。

9 月 25 日，其宣布已通过可转换贷款票据完成33.6 亿美元融资，其中包括英伟达的 10 亿美元承诺，资金预计于 2026 年 11 月中旬到位。

市场预期估值最高可达约 350 亿美元（约合人民币 2348.97 亿元），这个数据较其 2026 年 3 月 Series C 时的私人估值翻了一倍多。

支撑这一高估值的核心，是 Nscale 披露的合同数据。

截至 2026 年 8 月 31 日，Nscale 活跃与签约总合同价值（Total Contract Value）约达 1034 亿美元（约合人民币 6939.54 亿元），平均合同期限约 5.7 年。

其中，最重磅的是与 Anthropic 在 2026 年 8 月签署的 GPU 服务协议，总额最高约 446 亿至 450 亿美元（约合人民币 3020.11 亿元），覆盖西弗吉尼亚 Monarch Compute Campus约 460 兆瓦容量，主要部署英伟达Vera Rubin 系列 GPU，预计 2027 年底起逐步上线。

同时，Nscale 也与英伟达深度绑定。根据文件，英伟达通过认股权证等已持有 Nscale超过 5%的普通股（主要为非投票权股份），并在 2026 年 9 月中旬完成的约 31 亿美元（约合人民币 208.05 亿元）可转换贷款票据中，认购约 10 亿美元（约合人民币 67.11 亿元）。

这些票据将在 IPO 完成后自动转为股份。英伟达整体支持（含承诺、担保及投资）已超 20 亿美元（约合人民币 134.23 亿元），既是其芯片供应商，也是重要资本盟友。

英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋与 Nscale 创始人兼 CEOJosh Payne 交流

在其 IPO 申报文件中还有一个细节很值得推敲：Nscale 在 2025 年的 3300 万美元营收中，一个未具名客户贡献了73%。

IPO 申报文件并没有明说这个未具名的客户究竟是谁，但在一份支持性附件中的贷款协议中，Nscale 将新加坡实体 Spring ( SG ) Pte Ltd列为重要客户。SEC 文件显示，Nscale 于2025 年 5 月与 Spring 签署合同。而据英国《金融时报》爆料，Spring 正是字节跳动的子公司。

这样一来，字节跳动就成了 Nscale 在 2025 年最大收入来源。

差不多在同一时间段，Nscale 挖来前阿里云高管 Jing Yin。作为聘用条件，Nscale 给到他相当于总股本 5% 的期权，同时承诺董事会席位。

包含股权奖励在内，Jing Yin 是 Nscale 去年薪酬最高的高管，甚至超过该公司 CEO、联合创始人 Josh Payne。目前，Jing Yi 负责 Nscale 亚洲范围内多项重要的云、支付和电商业务。

Jing Yin

财务层面，该公司仍处高速扩张期：2026 年上半年，其总营收 1.406 亿美元（约合人民币 9.44 亿元），同比增长约 1252%，但净亏损扩大至 10.2 亿美元（约合人民币 68.46 亿元）。重资本投入、数据中心建设与 GPU 采购是亏损主因。

与此同时，Nscale 已通过多笔项目贷款、循环信贷及可转债工具筹集数十亿美元债务资金，以支撑德克萨斯、北卡罗来纳、挪威、葡萄牙等地的产能扩张。其电力管线展望已超 10 吉瓦，活跃与签约 GPU 规模达数十万块量级。

二、乘 AI 东风，Nscale 从比特币矿场走到 AI 算力新秀

一个 " 初出茅庐 " 的创企，为什么可以获得 Anthropic 和英伟达等多家行业龙头的青睐？

根本原因在于，Nscale 把电力、土地、数据中心、GPU 集群和软件层完全打通，串成了一条线。

尤其在电力，这个 AI 基建最大瓶颈上，通过锁定挪威水电、葡萄牙、西弗吉尼亚超 8GW 微电网等大规模低价 / 可再生电力，Nscale 可以实现比纯能源或纯基建玩家更低的单位成本和更高的交付确定性。

而这一切，与 Nscale 的发展历程密不可分。

Nscale 前身可追溯至澳大利亚的 Arkon Energy。约在 2019 至 2020 年间，Josh Payne 与 Nathan Townsend 共同创立 Arkon（初期称 Arkon Mining），总部位于墨尔本 / 悉尼，专注于利用可再生能源进行比特币挖矿的数据中心基础设施。

Arkon 策略十分清晰：寻找廉价过剩电力，尤其是北欧水电。该公司在挪威 Glomfjord、美国俄亥俄 Hannibal 等地收购或建设设施，积累了高密度计算环境运营与电力合同管理经验。

2023 年，Arkon 遇上难得的机遇。

那一年，加密市场低迷导致挖矿利润大幅下滑，而生成式 AI 爆发令 GPU 算力供不应求。Payne 团队敏锐捕捉到，同一套 " 廉价电力 + 高密度计算设施 " 用于 AI 训练与推理的价值远高于挖矿。

2023 年底，Arkon 完成约 1.1 亿美元（约合人民币 7.38 亿元）融资，并明确提出从现有挪威数据中心推出 AI 云服务。

2024 年 5 月 29 日，Nscale 正式从中剥离，在英国伦敦注册成立，联合创始人为 Josh Payne 与 Nathan Townsend，Payne 为唯一重大控制人。该公司从 " 隐身模式 " 中走出，定位彻底转向 AI 数据中心、GPU 云与全栈超大规模基础设施。

其初期核心资产包括从 Arkon 继承的挪威水电数据中心，以及部分绿地项目管线。与此同时，Arkon 逐步收缩比特币业务，部分美国资产被出售，网站最终下线。

Nscale 团队合影

此后，乘着 AI 的东风，Nscale 扩张节奏极快。

2024 年 7 月前后，其收购芬兰模块化数据中心公司 Kontena；12 月完成Series A 融资，共 1.55 亿美元（约合人民币 10.40 亿元），管线从 300 兆瓦扩展至1.3 吉瓦。

2025 年 9 月，Nscale 完成欧洲历史上最大规模 Series B，融资11 亿美元（约合人民币 73.82 亿元），由 Aker 领投，英伟达、诺基亚、戴尔等参与，并与 Aker 成立挪威合资公司推进 Stargate 相关项目。

10 月，其再获约 4.33 亿美元（约合人民币 29.06 亿元）Pre-Series C SAFE 融资，同时与微软签署约 20 万块英伟达 GPU的大规模部署协议，覆盖欧洲与美国多站点。

2026 年 3 月，Nscale 的 Series C 融资约 20 亿美元（约合人民币 134.23 亿元）落地，投后估值 146 亿美元，Aker 成为最大股东。

同期，Nscale 的董事会还引入了 Meta 前首席运营官 Sherl Sandberg、雅虎前首席财务官和总裁 Susan Decker 与 Meta 前全球事务与传播副总裁、全球事务总裁 Nick Clegg 等人。

同年，该公司收购美国智能与电力公司，获得了潜力超 8 吉瓦的 Monarch Compute Campus（君主计算园区），交易对价约 7.926 亿美元（包括现金与 Nscale 股票）（约合人民币 53.19 亿元）。

通过这次收购，Nscale 成立新的全球事业部 Nscale Energy & Power，实现垂直整合。同时还为后续大客户合同奠定基础，后来 Anthropic 约 450 亿美元的大单也主要落在这个园区。

从加密矿场分拆到合同背书超千亿美元，Nscale 仅用了不到两年半的时间，就完成了从边缘玩家到行业焦点的跃迁。

其核心逻辑十分清晰：把已有的能源与基础设施能力，快速迁移到更高价值的 AI 算力赛道，并以资本与大客户合同形成正向飞轮。

三、从 16 岁的煤矿工人，到 32 岁的 CEO：Payne 的草根逆袭故事

Nscale 的创始人兼 CEO 名为Josh Payne（Joshua David Payne），他的经历也有着和 Nscale 相似的草根逆袭底色。

大约在 1993 年 12 月，Josh Payne 出生于澳大利亚新南威尔士州纽卡斯尔工业区。纽卡斯尔（Newcastle）是新南威尔士州第二大城市，历史上是重要的煤炭、钢铁和港口工业城市。

由于历史原因，当地许多青年注定要进入煤矿工作，Josh Payne 也不例外。16-17 岁时，Josh Payne 从高中辍学，随后在附近的 Ravensworth 煤矿从事了近三年的体力劳动。

之后，他又做过建筑与隧道项目的普通劳工。2016 年左右，Josh Payne 移居悉尼，成为一名 "dogman"，即负责吊装与指挥起重机的建筑工人。

Josh Payne

他白天在工地挥汗如雨，晚上则自学比特币交易与商业知识。2017 年前后，他与朋友联合创立 CTM Workforce，一家面向土木、隧道与矿业的劳务派遣公司。

随后，Josh Payne 进入悉尼的 PT Capital，专注可再生能源与技术项目的顾问与融资业务。

2019 至 2020 年，他与 Nathan Townsend共同创立 Arkon Energy，正式踏入数据中心与加密挖矿领域。这段经历让他深刻理解大规模电力、冷却与硬件供应链的运作逻辑，而这些经验在 AI 时代极具价值。

2024 年，Payne 主导将 AI 业务分拆为 Nscale，并将重心移至伦敦。

他没有硅谷精英光环，没有名校学历，也没有显赫的家族背景，却凭借对能源与基础设施的直觉、快速学习能力以及对市场时机的敏锐把握，在短短两年内将公司推至百亿乃至冲刺 350 亿美元估值的高度。

他从纽卡斯尔的工业烟尘中走来，最终站到了全球 AI 基础设施竞逐的舞台中央。

结语：从挖矿到算力，Nscale 转型的实质是能力延续

AI 竞赛的重心，正从模型参数转向基础设施交付。

算力问题涉及电力获取、并网排队、冷却方案、土建周期、供应链调度等等。谁能把这些分散要素变成按时上线的容量，谁就掌握定价权。

这也解释了为何矿企、能源商、工程公司和数据中心运营商被重新拉回舞台中央。Payne 的路径已经证明，在算力成为硬通货的时代，真正稀缺的是能把电力、土地、芯片与资本高效组织起来的操盘手。

从工业烟尘走到舞台中央，NScale 给出了上半场的答案。而上市之后，市场会追问利用率、交付节奏、客户集中度、债务成本和电力锁价能力。能否成为一家真正穿越周期的公司，才是 Nscale 接下来要回答的问题。