9 月千里科技新能源乘用车仅卖出 235 台，暴跌 94.69%。

一纸产销快报，把千里科技最扎心的矛盾摆上台面。 印奇嘴里，汽车是物理 AI 最好的载体；可自家的新能源乘用车，已经基本卖不动了。

千里科技当前自有销售的新能源车型，主要来自睿蓝、枫叶两大品牌。而此前备受市场期待、作为对外合作样板的游心（PALLADE），是千里科技与北汽联合打造的全新 AI 汽车品牌，定位 20 ‑ 40 万元高端市场，不过截至目前，游心品牌仅完成概念发布，两款车型暂未实现正式量产交付。

很多人还记得印奇曾定下目标：2028 年挑战 800 万台智驾装车量，远期要落地 30 万台 Robotaxi。在 WAIC 论坛上，印奇更进一步提出，未来 Agent 智能体会重塑整个硬件行业，汽车不再只是代步工具，而是 AI 的物理躯干。

印奇入主之后，千里科技做的第一件事，就是撕掉传统车企标签。

前身力帆科技正式更名千里科技，不再把重心押在自有品牌整车走量。印奇挖来王军、赵明，搭建豪华管理层，把公司重心转向舱驾一体、千里浩瀚 ASD 智驾方案对外销售。 业务逻辑很清晰：自有整车平台用来跑场景、积累数据；阶跃星辰提供大模型 AI 大脑；千里输出智驾软件，做第三方 AI + 出行服务商。整车制造退居次要位置，软件方案才是故事的主角。

纸面数据看，转型已经拿到阶段性成果。

2026 半年报：营收 51.2 亿元，同比上涨 22.36%；归母净利润 0.78 亿元，同比大增 151.25%。 智驾业务是最大亮点，上半年营收 12.35 亿元。截至 8 月，千里浩瀚 ASD 装车突破 53 万台，覆盖极氪、领克、吉利银河、smart 合计 19 款车型，在吉利体系内部顺利跑通大规模交付。

但好看的账面之下藏着短板：汽摩制造依旧贡献绝大部分营收，AI 软件业务毛利更高，但盘子还太小；自有新能源乘用车销量断崖下滑，原本设想用来采集真实路况数据的 " 试验车队 "，规模正在快速缩水。

股价也在跟着叙事摇摆。 千里科技（601777.SH）10 月上旬股价维持在 7.9~8.2 元区间，总市值大约 370 亿。10 月 15 日截至发稿前盘中报价 7.84 元，下跌 1.26%，总市值约 354.45 亿元，TTM 市盈率高达 269.43 倍。 高峰时，靠着 AI 智驾概念，股价摸到 11 元上方。市场给它的估值，是 AI 科技公司，不是传统车企，极高估值完全依附印奇的远期故事。一旦商业化兑现不及预期，估值杀起来会非常狠。港股 IPO 还在推进，募资计划核心用途，就是持续给 AI 和智驾研发输血。

这套双线叙事，眼下有三道绕不开的坎。 第一，客户太依赖吉利生态。目前绝大多数 ASD 装车量都在吉利系内部。奔驰只落地座舱合作，北汽等传闻定点还没有大规模落地。投行反复提醒：只有拿下大量外部主机厂订单，千里才算真正独立的第三方智驾供应商；单纯内部配套，资本市场会视作关联交易。 第二，两条业务线逻辑互相拉扯。印奇说主动收缩整车，资源向智驾倾斜。但市场质疑很直白：如果你自家车都没法打动消费者，凭什么说服别的车企花钱买你的 AI 方案？自有新能源销量近乎归零，数据闭环的池子在萎缩，这是绕不开的硬伤。 第三，赛道内卷，烧钱永不停。毫末、德赛、地平线、小鹏智驾同台竞争，L2 + 智驾价格战不断压缩软件利润。L4 架构下放、端到端模型、原生 Agent 座舱，每一项都要持续砸钱。半年报账面盈利，但扣非压力不小，长期高度依赖融资。

多数投资机构对千里科技保持谨慎。核心担忧全部指向客户集中度风险：800 万台装车目标，是支撑当前估值最重要的假设；外部定点落地一旦慢于预期，整个 AI 故事就会打折。

L4 底层架构下放 L2，技术想象力很强，但成本控制难度巨大。行业共识：第三方智驾公司能不能活下来，最终看外部主机厂定点，内部配套只能算练兵，不算商业化成功。

印奇赌的是下一轮汽车革命：AI 定义汽车，Agent 智能体接管座舱，汽车变成具身智能终端。 可资本市场从来不会只买单技术愿景。

千里科技的故事，现在卡在一个分水岭：吉利的订单能保住短期交付数字，但外部客户的定点订单，才是检验印奇这套 "AI 大脑 + 汽车躯干 " 叙事真假的唯一标尺。

有意思的一点是，印奇本人也承认，AI 商业化闭环，是整个行业最难的命题。而千里科技，刚好同时踩中了 AI 烧钱和车圈血战两个最难赛道。