市值跌掉九成的 " 椰子水第一股 "，把中国市场交给了一个 39 岁的渠道老兵。

10 月 14 日傍晚，港股公司 IFBH（if 椰子水母公司）发了一纸公告：委任舒勇为中国内地首席执行官，10 月 15 日生效，任期三年，到 2029 年 10 月底。这是这家泰国公司第一次在中国本地任命职业经理人。在此之前，中国市场靠泰国总部远程指挥、分销商代打天下，IFBH 自己在中国连一个正式编制都没有。

舒勇今年 39 岁，2023 年在加州多明尼克大学拿到工商管理硕士学位，在快消行业摸爬滚打 17 年。他的履历几乎串起一部中国渠道变迁史：最厚的一段在卫龙，干了五年多，先后当新兴渠道发展部总经理、零食折扣发展部总经理；再往前，是娃哈哈上海市场总经理、恒大冰泉区域销售总监，还在拼多多做过品牌招商与运营经理。一句话，辣条、包装水、平台电商，全在一线真刀真枪趟过。

他最拿得出手的战绩，都和 " 新渠道 " 有关。去年在深圳一个行业会上，他讲卫龙怎么跟沃尔玛做年货节共创、怎么跟头部零食店做包店和生动化陈列，说单品牌在单个门店的营业额 " 有了十几倍的增长 "；他还放话，不管美团还是饿了么，卫龙在这些平台的休闲零食品类里都排前五。更早的 2024 年，他在另一个场合提醒同行：" 渠道变革困难重重，不仅靠内部调整，还需强大供应链托底。" 两年后回头看，这句话像是提前写好的注脚。

因为 IFBH 眼下的窟窿，恰恰是渠道和供应链一起漏风。

先看成绩单。公司 2026 年中报显示，上半年营收 5039.5 万美元（约合人民币 3.47 亿元），同比下滑 46.7%；净利润 458.2 万美元（约合人民币 3158 万元），同比暴跌 69.4%；毛利率从去年同期的 33.7% 掉到 28.9%。

最大的市场中国内地，收入直接腰斩，跌了 50.7%，收入占比从 92.6% 缩到 85.6%。主力品牌 if 收入下滑 42.1%，当初被寄予厚望的子品牌 Innococo 更惨，收入暴跌 83.8%，只剩总收入的 3.3%。

股价跟着业绩一起跪。2025 年 6 月 30 日上市时，" 椰子水第一股 " 的光环把市值顶到 126.8 亿港元；到 2026 年 10 月 14 日收盘，股价只剩 4.03 港元，总市值 10.67 亿港元，一年出头跌去超过九成，蒸发掉的市值超过 110 亿港元。

问题在上市那天就埋下了。招股书里最性感的故事是轻资产，全球 46 个员工，43 个在泰国、3 个在新加坡，生产、物流、销售全外包，自己只留品牌和营销。上行期这叫跑得飞快，下行期就是裸奔：今年 PET 包装和椰子原料双双吃紧，不握产能的 IFBH 连货都供不齐；分销商从 3 家扩到 7 家，多头发货带出窜货、价盘混乱。

更伤品牌的是今年 3 月的送检风波。有媒体将市面上多款标称 "100% 椰子水 " 的产品送检，结果显示这些配料表只写 " 椰子水 " 的产品，被检出外源水和淀粉源糖浆添加迹象，其中就有 if。if 随即声明，其 100% 椰子水未添加任何外源糖、外源水及人工香精，糖分均来自天然椰子；IFBH 也在 3 月 5 日发公告，直指相关报道虚假且具有误导性。但市场没买账：3 月 2 日至 4 日，股价分别下跌 7.52%、8.78% 和 6.51%，三个交易日累计跌幅超过 21%。品质质疑砸过来时，这家公司手里几乎没有缓冲垫。

外部同样不好过。娃哈哈、菲诺、春光等品牌相继推出椰子水，盒马、7-11 也做起自有品牌，1L 装已经杀到 9.9 元的 " 白菜价 "。马上赢的监测数据显示，椰子水的销售额同比增速从 2025 年二季度的约 100%，一路降到四季度的约 25%。

其实去年底开始，IFBH 已经在补课：进博会上宣布把中国区总部落在上海虹桥，注册全资子公司创星食品，今年 2 月又给中国团队派了三大任务：救 Innococo、管渠道秩序、直接对接头部大客户，还要摸索本地化 OEM 生产。舒勇，就是这盘棋走到最后落下的那枚棋子。

他的长板是搭新渠道、管折扣店这种多系统并行的复杂盘，和 IFBH 当下最急的事，把货铺进终端、把价格体系捋顺，确实对口。但供应链的坑、消费者信任的坑，不是单靠渠道就能填上的。

三年任期，从 2026 年秋天算起。39 岁的新掌门上任第一天，面对的就是一家市值只剩零头的公司。他在深圳讲过单店十几倍的故事，也说过渠道这仗得靠供应链托底。现在，这两句话，轮到他自己下场去试了。

来源：星河商业观察