雷递网 雷建平 10 月 15 日

泡泡玛特（股票代码："9992"）今日收盘价为 145.5 港元，较前一日下跌 2.35%；以收盘价计算，公司市值为 1937.74 亿港元。

这意味着泡泡玛特市值再度跌破 2000 亿港元。2026 年以来，泡泡玛特股价已较年初下跌 20%；泡泡玛特最辉煌的时候，是 2026 年 8 月，股价一度高达 337 港元，如今，市值已跌去 56.8%。

当下，泡泡玛特面临最大的问题是增长失速。财报显示，泡泡玛特 2026 年上半年营收 171.7 亿，较上年同期的 138.76 亿增长 23.8%。

泡泡玛特 2026 年上半年运营利润 67.25 亿，较上年同期的 60.44 亿增长 11.3%；期内利润为 51 亿，较上年同期的 46.82 亿增长 8.9%。

泡泡玛特 2026 年上半年经调整净利 51.56 亿，较上年同期的 47 亿增长 9.5%；经调整净利率为 30%，较上年同期的 33.9% 下降 3.9 个百分点。

相比于 2025 年上半年的财报，泡泡玛特 2026 年上半年的财报显得黯淡无光。

2025 年 8 月 20 日，泡泡玛特 CEO 王宁拿出一个 LABUBU，志得意满的说：" 今年营收 300 亿很轻松 "。那次财报会上，泡泡玛特 2025 年上半年营收为 138.76 亿元，较上年同期的 45.58 亿元增长 204.4%。泡泡玛特的市值更是一路飙升到超过 4000 亿，人人以拥有一个 LABUBU 为荣。

而这次的财报会上，王宁语气也显得没那么足，直言虽然上半年完成超过 20% 的增长，但预计下半年压力会比上半年更大，今年大概率完不成年初既定的全年 20% 增长目标。原因是，2025 年第三季度基数非常高，因此，2026 年下半年的营收压力会比上半年更大。

对于增长的乏力，王宁的解释是，2026 年是公司的 " 调整年 "，销售不是主要目标。" 我们有清楚的认知，去年确实有运气，有很多意想不到的流量带来非常快速的盈利增长，同时也暴露出非常多内部管理问题。所以今年我们以长期发展为主，并没有用太多过于激进的销售策略。"