$ 盐 田 港 ( SZ000088 ) $  

港口系列第一篇。

盐田港（000088.SZ）。

深圳盐田。

它是谁？

盐田港——深圳的港口。

但——上市公司本身——不怎么经营码头。

它的核心资产——是盐田国际集装箱码头的 29% 股权。

盐田国际——谁在控股？——和记黄埔（李嘉诚旗下）+ 深圳港集团。

盐田港上市公司——持股 29% ——按权益法算投资收益。

所以——它本质上——是一个持股平台。

盐田国际——有多牛？

盐田国际——全球第四大集装箱枢纽港。

2025 年——量 1611 万标箱——创历史新高。

什么概念？——

• 扛起广东 1/3 的外贸量

• 全国对美出口—— 1/4 的货量——从这里出发

每天——超过 4 万个标准箱——从盐田——发往全球。

24000 标箱的巨轮——盐田港都能靠。

财务：营收 8 个亿，利润 14 个亿

2025 年：营收 8.58 亿，归母净利润 14.48 亿。

等等——营收 8 个亿——利润 14 个亿？

为什么利润比营收还高？

因为——它的利润——主要不是自己赚的。

它自己的业务——装卸运输、高速公路收费——一年营收 8 个亿。

而它持股 29% 的盐田国际——一年赚 50 个亿——它按比例算——投资收益 14 个亿。

所以——利润 14 个亿—— 12 个亿是投资收益。

自己的业务——只贡献 2 个亿利润。

2026 年上半年：还在增长

2026 年上半年：

营收 4.37 亿（+12.4%）。

归母净利润 6.97 亿（+6.7%）。

还在增长。

为什么？——盐田国际量还在涨。

2025 年—— 1611 万标箱——比 2024 年涨 7%。

2026 年上半年——还在涨。

为什么？——深圳——重返内地外贸第一城。

珠三角的制造业——还在出口。

估值：PE 16 倍，PB 1.34

股价约 4.7 元，市值 243 亿。

PE：16.3 倍。

PB：1.34 倍。

PE 16 倍——在港口股里——不算便宜。

但——它是深圳的港口——粤港澳大湾区核心——溢价高一点。

分红：股息率 4%

2025 年：10 派 1.95 元。

按现在股价算——股息率约 4.1%。

还不错。

深圳国企——分红还算大方。

从投资角度看

盐田港这个公司——

好的方面：

1. 全球第四大集装箱港——枢纽地位

2. 持股盐田国际 29% ——核心资产

3. 粤港澳大湾区——外贸核心

4. 量还在涨—— +7%

5. 股息率 4% ——还行

6. 深圳国资——不会倒

不好的方面：

1. 上市公司本身——只是个持股平台

2. 自己的业务——只有 8 个亿营收

3. 利润靠投资收益——自己说了不算

4. PE 16 倍——不便宜

5. 外贸依存度高——中美贸易战影响大

6. 盐田国际——控制权不在上市公司手里

最后聊聊

写了这么多公司——

盐田港——是个很有意思的标的。

为什么说有意思？——

因为它——

1. 核心资产——盐田国际——是个好东西

2. 但——上市公司——只持股 29% ——不控股

3. 利润——主要是投资收益——不是自己经营的

也就是说——你买盐田港——相当于打折买盐田国际的股权。

盐田国际——一年赚 50 亿——估值大概几百亿。

上市公司——市值 243 亿——持股 29% ——相当于你花 243 亿——买了盐田国际 29% 的股权——再送你一堆乱七八糟的业务。

听起来——好像还行。

但问题是——

盐田国际——控制权不在上市公司手里。

大股东——是和记黄埔 + 深圳港集团。

上市公司——只是个小股东。

盐田国际赚了钱——分不分红——怎么分——上市公司说了不算。

所以——虽然它的报表上——投资收益 14 个亿。

但——实际拿到手的现金——可能没那么多。

这就是——参股公司——和控股子公司的区别。

控股子公司——你说分钱就分钱。

参股公司——人家说不分——你也没辙。

而且——中美贸易战——对盐田港影响很大。

全国对美出口—— 1/4 从盐田走。

如果中美脱钩——出口减少——盐田港量就降。

这是——最大的风险。

这种公司——

就是那种—— " 资产不错——但你说了不算 "。

适合那种——看好粤港澳大湾区外贸——长期收息的投资者。

4% 的股息率——还行。

但——别指望它涨太多。

看看就好。

本文属于个人的思考、研究、调研，不构成投资建议。

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