化工新材料系列第二十三篇。

新金路（000510.SZ）。

四川。

它是谁？

新金路做 PVC 和烧碱。

产能：

**PVC：**30 万吨。

** 烧碱：**14 万吨。

听起来还行。但你知道产能利用率多少吗？

54.68%。

一半的设备在晒太阳。

为什么开工率这么低？因为 PVC 价格太低了，开得越多亏得越多。

财务：连续两年亏损

2024 年：亏损 6254 万。

2025 年：营收 16.6 亿，亏损 2.3 亿。

2026 年上半年：营收 8.65 亿，亏损 7407 万。

连续亏，越亏越多。

毛利率只有 6%。

为什么亏成这样？因为它在四川，没有煤矿，没有自备电厂。PVC 成本里电力占一半以上，它买电买煤，成本比新疆、陕西的企业高一大截。

行业好的时候还能赚点钱，行业差的时候就亏。

现在就是最差的时候。

转型：搞矿业

传统化工不行了，公司在转型。

搞了个栗木矿业项目，在矿产资源开发。

还没投产，还在建设期。

市场就开始炒了。

说它要从传统化工企业，转型成矿业公司。

估值：PE 是负的，PB 8.55 倍

股价约 13.3 元，市值约 80 亿。

PE 是负的，因为亏损。

PB 8.55 倍。

一个亏损的公司，PB 快 9 倍。

为什么这么高？因为炒矿业概念。

净资产才 9 个亿，市值 80 亿。

相当于 8 块 5 买 1 块钱的净资产。

分红：8 年没分红了

最近一次分红是 2018 年。

之后 8 年，一毛钱都没分过。

股息率 0。

从投资角度看

好的方面：

1. 四川本地 PVC 企业，有一定区域优势

2. 栗木矿业项目，如果投产可能有转机

3. PVC 期货交割品牌，有一定品牌

不好的方面：

1. 连续两年亏损

2. 产能利用率才 54%，一半设备闲置

3. 没有成本优势，在四川买煤买电

4. PB 8.55 倍，贵得离谱

5. 8 年没分红

6. 炒矿业转型概念，还没落地

7. 传统 PVC 行业，需求疲软

8. 负债可能不轻

最后聊聊

新金路这个公司，就是个典型的传统小化工厂。

在四川，没有资源优势，成本比新疆陕西的同行高一大截。

行业好的时候勉强赚钱，行业差的时候就亏。

现在已经连续亏了两年了。

传统业务不行了，就去搞矿业。矿业还没投产，市场就先炒上了。

一个亏损的公司，PB 炒到 8.5 倍。

我实在看不懂。

可能就是游资在炒吧。炒转型，炒概念。

这种票，看看热闹就行了。真要投资，还是得找有成本优势、能稳定赚钱的公司。

本文属于个人的思考、研究、调研，不构成投资建议。

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