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开源证券发布研报称，预计潼关黄金（00340）2026-2028 年归母净利润分别为 14.97/19.19/27.59 亿港元，10 月 12 日股价对应 PE 为 8.8/6.8/4.8 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级；该行认为，公司专注于黄金勘探、开采及回收，拥有陕西潼关与甘肃肃北两大核心黄金矿产基地，截至 2025 年底公司拥有金金属量 77.6 吨，平均品位 6.45 克 / 吨。公司黄金资源禀赋优异，并积极推动矿区探转采，黄金产销量有望持续增长。

开源证券主要观点如下：

2026H1 业绩实现高速增长，一体化协同有效控制成本

受矿产金销售均价大幅上涨，2026H1 公司实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 45.79%，归母净利润 4.54 亿元，同比增长 45.29%（使用对应年份的历史汇率）。公司完成对西安宏尚和陇鑫建设两家矿山工程公司的纵向整合后，采掘工程降本效果显著，2026H1 毛利率 62.86%，同比增长 11.33pct。

战略布局潼关和肃北黄金矿区，黄金资源禀赋优异

公司黄金资源禀赋优异，潼关区域形成集中连片格局，以祥顺矿业为在产主力，潼鑫、德兴与潼金矿业为未来黄金产量增量提供支撑，具备显著的集群与协同优势；肃北矿区北东金矿与 460 金矿直线距离仅约 320 米，具有共享选冶基础设施优势，为后续产能扩充提供了坚实资源保障。

采矿规模实现跨越式增长，选矿能力提升保障黄金稳步放量

自 2023 年收购北东矿业以来，公司采矿体量加速释放，金矿开采量从 2022 年的 19.27 万吨跃升至 2025 年的 62.72 万吨，日处理矿石能力提升至 3，500 吨，黄金年产量从 0.91 吨提升至 2.78 吨。2026H1 公司开采平均品位为 5.52 克 / 吨，实现黄金产量 1.54 吨，同比增长 15.92%，销售均价达 965 元 / 克，全面维持成本 409 元 / 克。

风险提示

经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。