今天这盘面，真能把人看出工伤来。

亚太股市一片绿，日经 225 收跌 4.9%，韩国 KOSPI 盘中一度跌 9%，KOSPI 和 KOSDAQ 接连触发熔断。

外资继续是韩股抛售主力，单日净卖出 3.73 万亿韩元 KOSPI 成份股。

韩国监管层也坐不住了，金融服务委员会下午 2 点半紧急开会，会后明确表态：密切监测，必要时随时出手。

与会的官员和专家认为，全球利率上行、AI 半导体盈利不确定、油价上涨几件事叠在一起，韩股近期的跌幅和资金流出，可能已经有点过度反应。

另一边，A 股尾盘也突然发力。券商、五大行轮番上阵，中芯国际、中微公司、北方华创反扑，上证指数重新站回 3700 点。

宽基 ETF 又爆出天量成交：沪深 300ETF 易方达成交 194 亿元，比昨天放量超 22.6 倍；创业板 ETF 易方达、科创 50ETF 华夏成交额也都突破 100 亿，是 8 月 19 日以来首次

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

隔夜，一份 CPI 数据又把加息预期干爆表了。

美国 9 月 CPI 环比涨 0.6%，同比涨 3.7%，都高于预期；剔除食品和能源的核心 CPI 环比涨 0.3%，同比涨 2.6%，也超预期。

细分项更不乐观，美国汽油价格单月飙升 9.1%，贡献了 CPI 超五成涨幅。就现在霍尔木兹海峡动不动炸船的情形，油价很难下来，美国 10 月 CPI 想降也难。

数据一出，市场对美联储 10 月加息的押注一度冲到约 50%，美债收益率上行，美股承压：

标普 500 周三跌 1.1%，终结了连续 53 个交易日没有单日跌幅超 1% 的最长平静纪录。费城半导体指数更惨，重挫 4.3%，六连跌，创下 2025 年 5 月以来最长下跌纪录。

这一切都要从 10 月 6 日说起。KOSPI 当天跌破关键点位，海力士暴跌 3.69%；可同一天，纳指、标普却创下历史新高。

背离背后，是资金完全不同的选择。

也是在 10 月 6 日，投机性资金在纳斯达克期货上的总多头头寸达到约 96 亿美元，比 7 月初增逾两倍，占未平仓合约比例从 6 月底约 1.4% 升到约 5.4%，都是过去一年最高。

高盛策略师 Robert Quinn 在报告《纳斯达克期货：内存崩溃》里说，纳指相对标普的融资溢价走势，在本周一抛售中掉头向下，杠杆资金正好在顶部完成了最后一轮加仓。

他估计，这批多头大概率已经离场，而且没能在高位成功出逃。

不同于资金高位买入美科技股，外资早 10 月初就在持续撤离韩国股市：10 月 1 日到 14 日，外资狂抛 2738.5 万股 KOSPI 成份股，抛售额高达 14.24 万亿韩元。

由此可看出这轮 AI 裂痕首先来自内存。本质是资金开始担心：内存股的高盈利，到底还能不能持续？

10 月 8 日，OpenAI 营收少了 200 亿美元的报道，直接戳中市场最敏感的神经。市场马上从 " 高盈利跑赢美债利率 " 的模式，切换成了 " 企业基本面会不会暴雷 "。

10 月 10 日，4F ² DRAM 芯片架构研发取得重大技术进展消息，又让市场担心：这是不是会彻底终结 AI 硬件交易逻辑——也就是 AI 爆发带来的 " 存储产能供不应求 "。

就在这个草木皆兵的时候，美国 9 月 CPI 又火上浇油。通胀依然黏，加息预期升温，美债利率飙升，靠借钱续命的 AI 板块又挨了一顿揍。

英伟达支持的 AI 云服务商 CoreWeave，周三股价重挫逾 15%，创下历史第三大单日跌幅。

更吓人的是，它 2032 年到期的无担保债券，最新价格低于 80 美分，按这个算，收益率超过 15%。相比股票跌 15%，债券收益率 15% 的信号更危险。

且 CDS 定价显示，CoreWeave5 年内违约概率达 58%。D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 在播客里警告：如果 CoreWeave 还不起高成本债务，公司 " 股权价值将归零 "。

硅谷领袖 Chamath Palihapitiya 在社交媒体提到这个数字后，马斯克点评称 " 吓人 "。

说到底，这轮科技股回调，是在上半年史诗级大涨之后，任何风吹草动都会触发获利了结。板块确实遭遇多重逆风：中东局势推升油价、通胀重燃加息预期、AI 巨头营收遭质疑、存储稀缺逻辑被担忧。

这种情况下，Anthropic 亮眼的 Q3 数据，更像是独木难支。

它第三季度营收达到 168 亿美元，环比增长约 46%，接近五成，在调整后口径下实现盈利和正向现金流。

公司还透露，调整后毛利率高达 85%，并强调在算力上每投入 1 美元，就能创造 1.70 美元营收，想证明大模型的投产比和效率很高。

但市场并不买账：营收增速虽然还高，但加速度明显放缓，叠加 token 价格在降，开源模型竞争又在加剧，大家开始担心：AI 巨头的爆发期，是不是已经见顶？

研究机构 P Equity Research 直言："Anthropic 的数字好，但还不够好。" 投资分析师 Geiger Capital 更直接：" 不够好。结束了。"

市场不是突然不相信科技了，是不再相信 " 永远涨 " 的幻觉。毕竟 5% 的无风险利率下，谁还愿意为无明确回报期的的 AI 故事，支付无限溢价。

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