作者 | 冯健红

编辑丨张恺翀

10 月 13 日，港交所一声令下，茶百道的股份买卖直接暂停。理由是证监会怀疑茶百道当年 IPO 时，股价可能被人为操纵。

证监会一起点了三个名字——茶百道、拨康视云、天聚地合，牵出两个疑似操纵 IPO 的团伙。

与此同时，港股 " 围飞 " 的做法被推到聚光灯下。

证监会点名了，冻结超 46 亿港元

根据公告，证监会对两个集团采取了行动。它们涉嫌参与欺诈计划，目的是在 IPO 招股阶段制造股份需求的虚假或失实表象。

第一个集团，证监会向六家经纪行发出限制通知书，冻结孙然及八家相关公司名下客户账户的资产，涉及 43.79 亿港元，为历年来同类案件中规模最大。

它们涉嫌参与拨康视云、茶百道 IPO 欺诈。

孙然是嘉实国际投资的持牌代表，曾任职于华夏基金、华兴资本、摩根士丹利。

第二个集团，证监会已向 29 家经纪行发出限制通知书，冻结刘浩然及相关 3 个实体名下客户账户内的资产，涉及 2.8 亿港元。

它们涉嫌参与天聚地合 IPO 欺诈。

刘浩然是瑞凯集团的创始人，该公司的主营业务之一是港股 IPO 基石投资、国际配售托底业务。而他以前在海通国际当过分析师。

3 家上市公司，2 个可疑集团，涉及金额合计超 46 亿港元，瞬间引爆了市场。

围飞不是新花样，承配人不是真买家

证监会重拳出击，港股资本市场的 " 围飞 " 现象被摆上台面。

所谓围飞，是指欺诈集团在 IPO 阶段安排代理承配人认购国际配售股份、安排认购资金，人为制造虚假股份需求。

这些承配人，通常是机构投资者、合格个人投资者、投资基金等。他们不参与公开抽签，通过投行内部的 " 配售 " 渠道，直接认购股票。

这么做可以吸引散户跟风打新，推高上市首日股价。更夸张的，还会在后市继续做高股价，帮发行人纳入港股通等。

香港证监会 2021 年曾指出，在 " 唱高散货 " 计划中，有部分早在 IPO 过程的初期便已部署。部分账户的资金，似乎来源于 IPO 过程中所支付的异常高昂的包销佣金或其他上市开支。

被操纵后，" 股价在上市初期急升后，往往会大幅跌穿首次公开招股价，令众多投资者蒙受重大损失，而成交量通常会在其后缩减至微不足道的水平。"

有媒体分析，承配人赚钱的方式有两种。一是服务费，一般是募资额的 0.5%-2%；二是股票低买高卖所赚取的差价。

以茶百道为例，IPO 募资 25.85 亿港元。假设按上述比例算，服务费高达 1293 万 -5170 万港元。不过茶百道上市即破发，承配金主们没赚到差价。

更微妙的是，这次证监会在公告中点出，部分 IPO 募资，可能已根据上市公司与这些集团之间签订未有披露的协议被转离有关公司，名义上是投资金融产品。

这意味着，募资款出门遛了一圈，又回到当初认购新股的人口袋里。

结语

此次涉案的三家上市公司，最知名的是茶百道。回顾其上市过程，差点发行不了。

茶百道 2024 年 4 月登陆港交所，发行价 17.5 港元 / 股，募资 25.6 亿港元。

其在香港公开发售仅获得 0.5 倍的认购，认购不足，约 744 万股被分配至国际发售。茶百道的国际发售没有基石投资者，仅获得 1.1 倍认购，刚好足额。

上市首日，茶百道开盘即跌破发行价，收盘 12.8 港元，单日跌 26.9%，市值约 189 亿港元。

随新茶饮板块估值回调，茶百道的股价持续下探。截至 10 月 12 日，茶百道的股价为 4 港元 / 股，市值约 60 亿港元，较上市首日蒸发近 130 亿港元。

目前，证监会表示，案件仍在调查阶段，暂不做进一步评论。

但投资者这边已经炸了，担心道 " 当看到一只蟑螂时，可能还有更多 "，还有部分人已经在思考应该怎么索赔了。

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