车灯正在被重新定义。

以前的灯，能亮就行；现在的灯，要好看，还要智能——大灯会思考，随路况实时切换光型，在路面上投影出特殊图案；大灯有 " 灯语 "，灯带会呼吸，还有车尾的贯穿式尾灯，成了新能源车的标志性设计。

车灯功能诉求从 " 照明 " 扩展到 " 颜值、交互、安全 "，直接改写的是价值量——卤素灯时代，整车灯光成本不过数百元；如今一套高端智能大灯的单车价值量可达数千元，价格翻了十倍不止。

车灯由标准功能件变成差异化的 " 汽车之眼 "，随之而来的是车灯行业的蛋糕越做越大。

蛋糕变大的地方，资本从不缺席。

LED 车灯这条赛道先后走出了一批上市企业——星宇股份从区域性车灯厂起步，用二十余年成长为自主车灯龙头；华域视觉背靠华域汽车，稳居国内市场份额前二地位；此外，佛山照明（燎旺车灯）、得邦照明（嘉利股份）等也相继切入车灯环节。2026 年 2 月 26 日，通宝光电（BJ：920168）登陆北交所，成为该赛道中较新的上市参与者。

与总成厂有所差异，通宝光电卡位的是车灯产业链更上游的环节—— LED 车灯模组。模组是车灯的 " 心脏 "，在车灯成本中占比较高。

这家 1991 年以 LED 封装起家的常州企业，用十余年时间做到在上汽通用五菱 LED 车灯模组采购份额中占据 90% 以上，并成为多个热销车型的独家供应商，又依靠与核心大客户的深度协同，把业务延伸至 EPS 控制器、充配电总成，走出了一条由车灯模组企业迈向平台化汽车电子供应商的成长路径。

以下是对通宝光电的解读——

公司是一家汽车零部件供应商，主营产品是汽车照明系统，2025 年收入占比 81.68%，另有少量收入来自能源管理系统和电子控制系统，对应收入占比分别为 17.58% 和 0.49%。

（1）汽车照明系统

汽车照明系统的具体产品包括 LED 车灯模组、驱动控制器、车灯总成，其中，LED 车灯模组、驱动控制器也是车灯总成的组成部分。

以前照灯为例，一个典型的 LED 车灯总成通常由灯罩、灯壳、LED 车灯模组、驱动控制器及其他配件组成，其中，LED 车灯模组是发光单元，驱动控制器则负责电流电压调控、亮度及动态控制、抗干扰和温度管理功能。公司产品涵盖前照灯、后尾灯、转向灯、日间行驶灯、制动灯等多种车灯。

（2）能源管理系统

随后，公司重点研发 CDU 充配电总成，于 2024 年成功量产，切入了能源管理系统领域。充配电总成（CDU）集合了 OBC 车载充电机、DC/DC 转换器及 PDU 高压配电单元为一体，是负责新能源车安全充电与高效分配高压电能的核心部件。此外，公司的新产品充电枪也取得了项目定点。

（3）电子控制系统

公司在汽车照明系统业务基础上，以 EPS 控制器产品为突破口，2022 年切入了电子控制系统领域。该产品主要功能是提升低速转向的轻便性和高速行驶的稳定性。此外，公司的车身域控制器等新产品处于量产前期阶段。

客户方面，公司覆盖的终端汽车品牌包括上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等。

2021 年以来，公司进入发展的快车道，营业规模保持逐年提升的趋势，其间营收年复合增速达 30.33%，实现了快速增长。

同期扣非归母净利润规模持续提高，2024 年已经超过 8 千万元水平，2025 年利润规模虽有小幅回落，但仍维持在近 8 千万元体量。

从盈利能力来看，公司近几年盈利能力有显著提升，自 2022 年以来，毛利率已经站稳 20% 的水平线，符合汽车零部件行业正常的毛利率水准。

通宝光电近几年业绩增长因素

（1）LED 车灯模组业务持续放量，且毛利率持续提升。核心客户上汽通用五菱终端销售表现较好，带动公司车灯模组采购量提升，该产品收入实现较快增长。

同时，主力产品 LED 车灯模组通过产品结构优化与规模效应增强，单位成本下降，毛利率有所提升；叠加车灯总成类产品规模化量产、规模效应逐步释放，车灯业务的综合毛利率整体呈提升趋势—— 2025 年毛利率为 24.25%，对比 2021 年的 18.06%，提升约 6 个百分点。

（2）新产品形成收入增量。EPS 控制器、CDU 充配电总成等新产品陆续完成开发并实现量产放量，贡献新的收入来源，产品结构由单一车灯模组向模组、控制器、总成多品类拓展。

其中能源管理系统业务收入增长较快，2025 年收入快速扩张至 1.26 亿元，主要是 CDU 充配电总成规模放量的贡献。

1、电动车渗透率提升拉动 LED 车灯市场价值量上行

车灯属于整车必配零部件，行业的需求扩张由 " 总量 " 与 " 单价 " 两条线索共同驱动，两者叠加构成行业中长期增长的基础。

从总量端看，车灯需求与汽车产销规模高度绑定，并持续被新能源车渗透率提升所放大。新能源车型在国内乘用车市场中的比重持续上行，车灯作为整车标配件随之一并放量；同时，新能源车型的上市与改款频率明显高于传统燃油车，单一车型生命周期内的灯具迭代次数更多，进一步抬升了灯具总成的配套需求。

从单价端看，车灯正由功能件向科技件演进，产品价值量呈结构性上行。LED 车灯凭借寿命长、亮度高、能耗低等优势，已大面积替代传统卤素灯，成为市场主流；在新能源与智能化趋势推动下，矩阵大灯、贯穿式灯带、激光照明、ADB 自适应远光等技术不断落地，叠加动态灯语、智能光效等功能演进，车灯不再仅承担照明与信号功能，而是成为强化人车互动、塑造品牌辨识度、实现情感化设计的关键部件。

国内汽车车灯市场伴随整车产销规模扩大及车灯 LED 化、智能化升级而持续扩容。在此背景下，凭借快速的响应能力、成本控制能力与本土化配套研发优势，国产车灯企业已实现对海外车灯企业的追赶，逐步改变了行业早期由外资、合资厂商主导的格局。

从国内竞争格局来看，公司所处行业目前处于国内外企业同台竞争的状态，华域视觉、星宇股份为行业龙头，2023 年市场份额分别约为 22%、14%；日本小糸、日本斯坦雷、德国海拉、马瑞利、法雷奥等外资或合资车灯企业的国内市场份额均在 10% 以下。

通宝光电凭借在 LED 车灯模组领域的长期深耕以及对核心大客户的深度配套，市场份额已达 4% 左右，形成了一定规模；但相较华域视觉、星宇股份两大龙头，公司目前仍处于行业追赶者位置，正通过产品层级的持续提升与客户结构的不断拓展，逐步向头部阵营靠拢。

2、通宝光电是上汽通用五菱 LED 车灯模组及驱动控制器的核心供应商

通宝光电已进入上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等品牌车型供应体系，并向上汽通用五菱及法雷奥、华域视觉、杭州新世宝、燎旺车灯等知名零部件厂商供货 LED 车灯产品。

其中，上汽通用五菱为公司收入贡献最大的核心客户。公司自 2014 年成为上汽通用五菱的一级供应商，双方保持十余年稳定合作；在核心产品 LED 车灯模组及驱动控制器方面，公司占上汽通用五菱同类产品采购份额达 90% 以上，同时也是其多个热销车型的独家 LED 车灯模组供应商。

资料来源：通宝光电招股书

近几年上汽通用五菱切入新能源汽车市场，靠着精准定位经济型新能源细分市场的高性价比产品策略，销量持续提升。

2024 年上汽通用五菱的总销量 154 万辆，其中新能源汽车超 80 万辆，占比超 50%，同比增长 63%。根据中国乘联会发布的数据，上汽通用五菱在 2024 年度国内新能源乘用车市场排名第二，仅次于比亚迪，属于新能源头部厂商之一；2025 年上汽通用五菱的全年销量进一步增至 163.5 万辆，同比增长 6.2%，其中新能源汽车销量首次突破百万辆大关，同比增长 31.9%，位列第四，仅次于比亚迪、吉利和长安。

依托与上汽通用五菱的长期深度合作，通宝光电 LED 车灯业务规模持续提升，驱动公司经营规模的持续扩张。

3、从 LED 封装企业转型向平台化汽车电子零部件供应商发展

通宝光电的发展路径，是一条由点及面、逐级放大的扩张式成长曲线。

公司成立于 1991 年，以 LED 封装业务起家，在光源、驱动与光学领域完成技术奠基；1998 年起向下游延伸开发 LED 车灯模组，以二级供应商身份切入汽车行业，并于 2013 年牵头起草行业标准《汽车用发光二极管（LED）及模组》（QC/T1038-2016），确立了在车灯模组领域的引领地位。

2014 年，公司凭借快速的研发响应与配套供货能力升级为上汽通用五菱一级供应商，实现了由零部件二级供应向直接对接整车厂的价值链跃迁。

在汽车照明主业做深做透的基础上，公司依托与核心大客户多年合作形成的信任关系与协同开发能力，持续承接客户新增品类的采购需求—— 2022 年 EPS 控制器研发成功并实现量产销售；2023 年首款充配电总成取得首批订单，2024 年实现量产；此外，还有车身域控制器、充电枪等产品亦陆续开发。由此，公司业务由汽车照明系统延伸至电子控制系统、能源管理系统两大新市场。

通过 "LED 封装—车灯模组—车灯总成—汽车电子 " 的梯次演进，公司已从一家单纯的 LED 车灯模组企业，成长为覆盖汽车照明、电子控制、能源管理三大产品线的平台化汽车电子零部件供应商。

产品矩阵的不断丰富带动单车配套价值量持续提升，与核心客户合作的持续深化带动业务结构不断优化，二者共同构成公司未来发展的持续动力，公司亦据此提出向 " 业内领先的工业电子解决方案提供商 " 发展的战略目标。