运营商财经网 IPO 频道 赵鑫雨 / 文

日前，江波龙股价再次出现下降，10 月 13 日股价盘中最低探至 258 元，相较于 2026 年 7 月 1 日 749.88 元的历史高点，跌幅超 60%，市值也从 3200 亿元蒸发逾六成。

在今年上半年，江波龙频频引发市场关注。先是在上半年实现营收 240.9 亿元，同比增长 136.26；同期归母净利润达到 105.77 亿元，增幅高达 71528.66%。业绩的快速增长格外引人瞩目，但市场也意识到，其利润本质上不是赚出来的，是受行情影响涨出来的。

2026 年半年报不单单披露了高增的利润，公司较高的存货账面价值、骤降的经营活动现金流也受到了审视。在 2026 年上半年，公司存货账面价值高达 257 亿元，占总资产比重达到 60%。存储行业具备强周期性，若存储芯片价格下行，大额存货将面临跌价减值压力，可能大幅侵蚀利润。同时，上半年公司经营活动现金流净额为 -31.51 亿元，和百亿净利润形成反差。

在港股上市前，2026 年 8 月，江波龙完成一轮 A 股定增，发行价 560 元 / 股，21 家机构认购。按 10 月 12 日汇率计算，169 港元的 H 股收盘价约合人民币 144.92 元，仅为 A 股定增价的 25.88%。参与 A 股定增的机构，在不到三个月内账面浮亏超过七成。

天眼查显示，蔡华波同时身兼江波龙的董事长与总经理，持股数达到了 1.621 亿，公司股价变动对他的影响也不小。

运营商财经网互联网事业部主任郭彭琪表示，江波龙的暴跌是一场关于周期股定价逻辑的理性回归。存储行业具有较高的周期性，江波龙 105 亿的利润能持续多久谁也说不好。